本報記者 王雪兒 見習記者 叢可心

　　5月21日收盤，Wind數據顯示，申萬一級汽車板塊微漲0.19%，逆勢顯著跑贏大盤，單日成交額為1337.57億元，市場保持平穩(wěn)。從近期走勢看，板塊在震蕩中展現出結構性韌性：近5個交易日累計小幅回調1.20%，近一個月表現基本持平，而近三個月則累計下跌3.92%。

　　估值層面，板塊內部結構性分化顯著。以整體法計算，截至今日收盤，汽車行業(yè)整體市盈率（TTM）為33.49倍。其中，代表智能化核心的汽車電子電氣系統(tǒng)板塊市盈率達48.62倍，電動乘用車板塊市凈率達3.50倍，均顯著高于行業(yè)整體水平，體現了市場對高成長賽道的定價。相比之下，乘用車板塊整體市凈率為1.72倍，綜合乘用車板塊市凈率僅為0.79倍，估值處于明顯低位。這種分化表明，市場對智能電動等核心賽道保持較高關注度，其估值體現了行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　表：2026年5月21日汽車板塊細分行業(yè)估值與市值統(tǒng)計

數據來源：Wind制表：叢可心

　　近期汽車板塊展現出結構性韌性，其背后是三重邏輯的共振。

　　首先，中國汽車工業(yè)協(xié)會于近日整理的海關總署數據顯示，2026年一季度，中國汽車整車出口231.2萬輛，同比增長40.9%；整車進口9.7萬輛，同比增長僅為2.6%。其中，新能源汽車出口95.4萬輛，同比增長116.3%，占汽車出口總量的41.2%。排排網財富研究總監(jiān)劉有華對《證券日報》記者表示，“近期汽車板塊展現韌性受多重因素驅動。一是出口高景氣成為主引擎，5月上旬出口同比大幅增長，南美等市場份額領先；高油價刺激海外新能源需求，全年出口的高景氣預期與國內市場形成良好互補�！眹�盛證券研報也顯示，受益于各大車企在海外市場的積極開拓以及國際形勢影響，出海敘事強化，出口銷售增長可期，全年汽車銷量有保障。

　　其次，雖然當前國內終端庫存仍有一定壓力，但消費需求有望邊際改善。5月12日中國汽車流通協(xié)會發(fā)布數據顯示，4月汽車經銷商綜合庫存系數為1.89，隨著4月北京車展前后多款重點新車集中發(fā)布及上市，預計二季度國內消費者觀望情緒將有所緩解。

　　最后，政策層面持續(xù)發(fā)力，為行業(yè)轉型與內需修復提供支撐。近期，汽車以舊換新相關實施細則在國家統(tǒng)一框架下持續(xù)落地并由地方加碼，預計將促進內需邊際修復，并推動車型消費結構向中高端與新能源傾斜；同時，針對商用車領域，交通運輸部印發(fā)實施相關細則，支撐全年重卡及公交內需與結構升級；動力電池回收體系建設進入加速期，行業(yè)正從“政策驅動”向“市場與規(guī)范雙輪驅動”轉變。

　　展望后市，投資邏輯應關注出海與智能化這兩條主線。大連民族大學經濟與管理學院副教授李嚴對《證券日報》記者表示，后市應重點把握兩條結構性主線：一是出海產業(yè)鏈，海外市場盈利普遍優(yōu)于國內，該方向具備持續(xù)的業(yè)績韌性，是整車板塊低估值下實現修復的關鍵依托；二是汽車智能化產業(yè)鏈，智駕產業(yè)正從L2級向L3/L4級進階，下半年將迎來海外智駕方案入華等密集催化，當前板塊已具備較好的配置性價比。

　　上海證券研報建議關注智能化相關的整車及零部件企業(yè)，以及具備國產替代能力的核心零部件供應商。劉有華認為，一季報業(yè)績筑底，新車周期與海外擴張支撐盈利修復，低估值下行情或具有一定的持續(xù)性。具體可關注出海能力強、高端化領先的整車企業(yè)，以及智駕、液冷等高景氣賽道的零部件公司。

　　整體來看，汽車行業(yè)后市行情具備較強支撐，發(fā)展前景明朗。不過，李嚴也提示，需警惕行業(yè)盈利壓力，以及國內市場需求恢復進度、海外貿易摩擦和地緣政治等潛在風險。

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