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四季度市場情緒或趨于謹慎 中期機會三步走
2013-09-27 13:17 來源：證券日報我要評論
季末資金面緊縮預期引起銀行間市場利率再度跳漲，同時長假因素疊加，資金流出市場避險轉而追逐各種利率飆升的低風險產(chǎn)品，引發(fā)市場對資金面的擔憂，造成國慶節(jié)前市場出現(xiàn)了連續(xù)的大幅調整。但低估值個股和高成長個股的輪番表現(xiàn)也使得市場維持了一定的人氣，不過因為只是存量資金的博弈，使得國慶節(jié)前出現(xiàn)了熱點散亂的現(xiàn)象。
隨著機構對四季度經(jīng)濟回落的擔憂，謹慎布局四季度行情，周期股短期的估值修復行情恐怕難以延續(xù)下去，成長性確定的優(yōu)質股票將成為機構抱團取暖的集聚之地。后期市場熱點散亂的現(xiàn)象可能會延續(xù)，市場不確定性也將增大，但中期布局的機會也隨之到來，如何選擇中期的投資組合，不妨從以下三方面布局。
第一，結合市場整體估值水平與經(jīng)濟轉型方向構建更為穩(wěn)健的投資組合。
截至9月26日，A股市場總市值為24.2萬億元，凈資產(chǎn)為16.3萬億元，市凈率為1.5倍，在2005年5月份最低點時，A股市凈率水平在1.8倍左右，當2007年大盤沖上6124點時市凈率達到6.82倍，現(xiàn)階段的市凈率水平已經(jīng)處于歷史低位。
而在歐美歷史上，美國也只有在1929年至1932年大蕭條時，市凈率短時間低于過1倍。目前A股整體市凈率低于1.5倍的行業(yè)主要有，鋼鐵（0.76倍）、金融服務（1.17倍）、煤炭開采（1.29倍）、建筑裝飾（1.27倍）。
結合市場整體估值水平與經(jīng)濟轉型方向構建投資組合，金融服務業(yè)在我國經(jīng)濟轉型的大背景中持續(xù)受益，如資產(chǎn)證券化、混業(yè)經(jīng)營等金改措施將逐步化解市場對銀行資產(chǎn)質量的擔憂，目前極低的估值水平或許正是長期投資者介入的良好時機。
第二，根據(jù)人口結構變化構建成長與防御兼?zhèn)涞耐顿Y組合。
2000年至2025年是我國人口老齡化加速發(fā)展階段。這一階段，65歲及以上老年人口占總人口的比例將從7%上升至12%以上。屆時年齡結構將成為典型的老年型人口類型，人口結構將徹底從成年型向老年型轉變。
雖然醫(yī)�？刭M監(jiān)管短期內不會出現(xiàn)大變革，但退休人員的每年增加將對醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展構成重大支撐，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的黃金十年剛剛開始。
據(jù)統(tǒng)計1957年到2003年這46年期間美國標準普爾500指數(shù)成份股中股價上漲超過1000倍的公司有7家，其中4家是醫(yī)藥類上市公司�？梢�，盡管醫(yī)藥板塊在醫(yī)保控費監(jiān)管等短期不利因素影響下，或會有階段性調整，但是長期來看，醫(yī)藥行業(yè)依然是誕生超級大牛股的搖籃。
第三，根據(jù)國內消費結構升級及消費習慣轉向布局成長型投資組合。
麥肯錫2008年至2012年消費者調查數(shù)據(jù)顯示，我國消費者已開始進入享受非生活必需品及服務的初級階段，這一階段的兩個重要趨勢尤其值得重視。
其一，在消費結構上，休閑娛樂的消費升級較為普遍，近三分之一的消費者坦言在2012年的消費升級中增加了休閑娛樂的實際支出。
其二，在消費習慣上，受訪者中進行網(wǎng)購的比例2012年增至20%，較過去3年12%至14%的比例出現(xiàn)大幅跳升。從中可以看出，影視文化、游戲娛樂等新興消費領域將在未來的消費升級中獲得大量消費者的青睞，有望迎來較長持續(xù)時間的高速發(fā)展期；而網(wǎng)絡購物、移動支付，直至移動互聯(lián)等新型渠道也將成為商貿零售中發(fā)展最為迅猛的領域。
伴隨這些重大趨勢的發(fā)展，必將出現(xiàn)一批新型企業(yè)的崛起。投資者可深入挖掘相關領域，建立起以具有強大核心競爭力的公司為標的的投資組合，分享成長盛宴。（作者系民族證券財富中心總經(jīng)理助理）
編輯：胡立善
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