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　　編者按：從上周末消息面看，既有銀行股被增持的利好，也有外資出逃美股收低的利空，整體來看消息面比較平靜，市場有望延續(xù)自己的內在走勢。人民日報刊文分析認為短期而言，市場風險雖已得到較充分釋放，但目前也難以看到市場趨勢逆轉的推動因素。上市公司業(yè)績方面，盈利整體上進入中低速增長期，特別是對指數(shù)影響較大的大盤藍籌公司，大多屬于較為成熟的傳統(tǒng)行業(yè)，市場對其成長性持謹慎態(tài)度；流動性方面，雖然監(jiān)管層開始釋放積極信號，但短期內難以看到資金充裕局面。此外，中小市值股票近期高位大幅振蕩，結構性泡沫的風險不能忽視。

6月A股強震 三大堰塞湖依然懸頂

　　這是一個令人意外的6月。

　　當央行這個“奶媽”突然狠下心不喂奶，習慣了衣來伸手飯來張口的商業(yè)銀行們，突然發(fā)現(xiàn)自己餓起了肚子。

　　從3%到30%，到底有沒有人在操縱隔夜利率？

　　如果說有人操縱，我們更愿意相信肇事者是扭曲的心態(tài)和扭曲的規(guī)則。出來混，遲早要還的。當利率杠桿化讓銀行業(yè)能夠逆經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)快速成長的同時，他們也該料到去利率杠桿化這把鍘刀的鋒利。

　　“光大銀行對興業(yè)銀行的同業(yè)拆借資金本應到期，但因為頭寸緊張光大毀約，導致興業(yè)銀行的千億到期資金都未收回，兩家銀行資金面齊齊告急，不得不多次向四大行拆借資金”。6月初，當市場傳出這條消息時，幾乎沒人相信。

　　到了6月中旬，當隔夜拆借利率持續(xù)上漲至最高30%，某行因“停兌”造成了大面積故障的傳聞。

　　實際上，早在3月中旬，就有海外機構預判到這場銀行業(yè)的風波會出現(xiàn)。3月18日，美國摩根大通銀行在發(fā)布的研究報告中，建議客戶減持中國股票，同時購買看空中國四大銀行的衍生品，主要理由是中國經(jīng)濟增長放緩和通脹加速。

　　摩根大通另一位分析師凱瑟琳·雷也發(fā)表報告指出，中國的政策制定者可能在今年內緊縮流動性以限制通脹，非銀行金融的滋生導致現(xiàn)在很難判斷管理層推出限制信貸成長措施的規(guī)模和時機選擇，這給中國市場帶來了更多的“不確定性”。

　　3月之后，海外機構提示的“影子銀行”兌現(xiàn)了。而在當時，身在A股之中的人士都在鄙視海外機構“一邊看空一邊加倉”的陽謀。

　　銀行業(yè)的地震就這么出現(xiàn)了，帶來的連鎖反應把A股嚇了一大跳。1949點的前底瞬間告破，上百億元期貨資金、融資賬戶被打爆，不得不在1900點下方賣股求生。

　　政策面的真空，讓市場不得不面對更多的“爛攤子”。巨震之后，股市還有多個“堰塞湖”等待爆破？

　　最為市場熟悉的股市堰塞湖，就是IPO。市場曾判斷IPO在2500點重啟，顯然，當前的行情很難完成這一目標。

　　無論如何，IPO必然會重啟。只是在經(jīng)歷了銀行“錢荒”后，市場擔心又加上了銀行資金這個堰塞湖。

　　在去利率杠桿化和推動資金流向實體經(jīng)濟的大背景下，那些通過“影子銀行”而游離于股市的資金，也面臨潰堤的風險。一旦央行推動去杠桿化的動作加大，市場的資金面將面臨更大的風險。

　　當然，我們無法忽視市場的另一大結構性堰塞湖——創(chuàng)業(yè)板。在這輪破1900點的暴跌中，當主板跌得不成人形時，不少創(chuàng)業(yè)板個股不但沒有下跌，甚至還創(chuàng)下新高。

　　遺憾的是，A股市場永遠都是泥沙俱下，面臨高估值的創(chuàng)業(yè)板，難保不會遭遇估值回歸的壓力。從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的日線圖上看，創(chuàng)業(yè)板的堰塞湖大有開閘放水的可能。

　　還有多少余震，市場只能祈禱。（每日經(jīng)濟新聞 趙笛）