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　　對于股票而言，上市后連續(xù)漲停是個尋常事，但對于基金而言，則很不尋常。

　　業(yè)內(nèi)第一支創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級基金——富國創(chuàng)業(yè)板指分級就創(chuàng)下了紀(jì)錄。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自該基金9月30日上市以來，其進(jìn)取級產(chǎn)品（含兩倍杠桿）富國創(chuàng)業(yè)板B已連續(xù)兩天觸及漲停，累計(jì)上漲幅度超過19.3%。而這只是一場大戲的預(yù)演，圍繞著杠桿形成的突擊機(jī)會，以及高溢價造就的套利機(jī)會，一些嗅覺靈敏的私募公司、機(jī)構(gòu)和個人投資者正在不斷涌入。

　　倍數(shù)生存法則

　　如果說，投資股票和普通的股票型基金收獲的是單倍的投資收益的話，那么杠桿達(dá)到2倍的杠桿基金則遵循著“倍數(shù)生存”的法則。

　　新近上市的富國創(chuàng)業(yè)板分級基金，成為這個法則的最新案例。該基金上市兩日，整體溢價已經(jīng)超過4%。其中，富國創(chuàng)業(yè)板B連續(xù)兩天累計(jì)上漲19.38%。同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲幅度不足5%。以兩日計(jì)，富國創(chuàng)業(yè)板B的持有收獲了同期指數(shù)近4倍的收益。

　　在9月30日上市首日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.34%當(dāng)天，富國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級基金凈值上漲了3.1%，富國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級B上漲9.41%。10月8日，富國創(chuàng)業(yè)板B封住漲停，富國創(chuàng)業(yè)板A微幅下跌0.008%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)僅上漲了1.44%。上市后，富國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級基金整體上大幅溢價超過3.56%，兩日整體溢價更是超過了4%。

　　根據(jù)契約，富國創(chuàng)業(yè)板分級基金分為固定收益率的創(chuàng)業(yè)板A級產(chǎn)品，和初始杠桿達(dá)到兩倍的富國創(chuàng)業(yè)板B級產(chǎn)品。B級產(chǎn)品和A級共同合成一個母基金，母基金對應(yīng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。從具體走勢看，高杠桿的子基金比單倍指數(shù)基金要明顯活躍，此前信誠基金發(fā)起的醫(yī)藥分級基金也是同樣的例子。

　　溢價凸現(xiàn)套利空間

　　上市兩日，整體溢價逾4%。令得一些套利人士開始憧憬套利空間。

　　按照富國創(chuàng)業(yè)板分級基金的規(guī)定，投資者可以按照規(guī)定對該基金的母基金進(jìn)行申購。申購后將母基金進(jìn)行拆分，并拋售套利。打個比方，若未來兩天內(nèi)，富國創(chuàng)業(yè)板分級基金和其兩個子基金的價格都沒有太大變化，則溢價率的4％，就會落入套利者囊中。

　　海通證券首席基金分析師婁靜則指出，根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，指數(shù)分級基金在上市初期和長假前后，往往會存在折溢價套利機(jī)會。

　　當(dāng)然，套利并不是沒有風(fēng)險(xiǎn)的。由于通常一次分級基金的套利至少需要4個交易日（即T+3），因此，未來2天的市場走勢對于套利者能否成功形成了考驗(yàn)，若該杠桿基金走穩(wěn)或持續(xù)上漲，則套利成功，反之則可能面臨虧損考驗(yàn)。

　　高頻資金的最愛

　　值得注意的是，圍繞著杠桿基金以及分級產(chǎn)品，越來越多的職業(yè)套利者和高頻資金正在魚貫而入。來自業(yè)內(nèi)的消息，目前從事此類套利活動的最大規(guī)模的投資者，手握資金已經(jīng)達(dá)到幾十億的量級。日常單日操作幾千萬的交易，根本不在這些投資者話下。

　　從基金公司以及券商渠道等處反饋的消息也顯示，目前參與杠桿基金套利和區(qū)間投資的資金，主要在個人大戶和私募基金，以及一些券商的量化投資的部門�？傮w上看，由于市場仍然存在很多高杠桿的愛好者，套利收益可謂居高不下。

　　一些私募基金人士私下表示，對于創(chuàng)業(yè)板指基金的套利和波動機(jī)會高度關(guān)注。尤其是“如果目前股市對于創(chuàng)業(yè)板個股的熱情仍然繼續(xù)，則類似的套利和波動機(jī)會可能會成為杠桿基金的常態(tài)�！�