商報(bào)圖形徐僑唯制

　　2014年并購首案花落海隆軟件(002195)，公司將以26.5億元的估值收購互聯(lián)網(wǎng)公司二三四五100%股權(quán)。對(duì)于2012年末資產(chǎn)總額僅為4.86億元的海隆軟件而言，這無疑是一場(chǎng)“蛇吞象”似的并購。

　　26.5億收購二三四五

　　在停牌兩個(gè)月之后，海隆軟件昨日公布了重組方案：公司擬以26.5億元，通過定增的方式收購互聯(lián)網(wǎng)公司二三四五100%股權(quán)。具體來看，公司將以15.06元的價(jià)格向浙富控股等3名法人以及另外15名自然人發(fā)行1.76萬股股份。同時(shí)，海隆軟件擬以同樣的價(jià)格非公開發(fā)行股份募集配套資金8.83億元，擬投向精準(zhǔn)營銷平臺(tái)項(xiàng)目、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目、PC端用戶增長項(xiàng)目、垂直搜索項(xiàng)目等。

　　海隆軟件相關(guān)年報(bào)顯示，其2012年末資產(chǎn)總額為4.86億元、凈資產(chǎn)為4.41億元，相對(duì)于本次收購標(biāo)的26.5億元的估值而言，無異于“蛇吞象”。不過，重組預(yù)案也顯示，這一收購將給上市公司帶來巨額利潤：二三四五去年1至9月的凈利潤0.68億元，同時(shí)承諾2014到2016年的凈利潤將分別不低于1.5億元、2億元和2.5億元。而海隆軟件2012年末的凈利潤為0.66億元。

　　浙富控股5個(gè)月獲利4億

　　對(duì)于二三四五的股東而言，這一并購將帶來財(cái)富的巨幅增長。首先從對(duì)二三四五的估值來看，此次并購給出的26.5億元的預(yù)估值是其賬面凈資產(chǎn)（未經(jīng)審計(jì)）的23.85倍。另外，此次收購對(duì)價(jià)將以定增的方式進(jìn)行支付。昨日，海隆軟件的股價(jià)在并購消息的刺激下，以17.38元漲停收盤，相對(duì)于15.06元的定增價(jià)而言，這又為二三四五的股東們送來了15.4%左右的收益。

　　特別是對(duì)上市公司浙富控股及其控股股東而言，去年8月才以7.6億元拿下二三四五38%的股權(quán)，而截至昨日收盤，他們所持股份對(duì)應(yīng)的市值則為11.6億元左右，浮盈超過了五成。

　　后市分析

　　海隆軟件

　　評(píng)級(jí)上調(diào)

　　申銀萬國投資顧問譚飛認(rèn)為，并購標(biāo)的與上市公司的協(xié)同性最值得期待。并購?fù)瓿珊�，海隆軟件從事軟件外包的開發(fā)人才可投入新項(xiàng)目研發(fā),2345網(wǎng)帶來的優(yōu)質(zhì)客戶為軟件外包帶來新的需求。

　　同時(shí)，申銀萬國證券的最新研報(bào)將海隆軟件的評(píng)級(jí)上調(diào)了兩級(jí)至“增持”。該研報(bào)指出，考慮到股本攤薄和收購,預(yù)計(jì)其2013~2015年每股收益為0.19元、0.51元、0.71元。海通證券研報(bào)則認(rèn)為，該股的合理價(jià)值區(qū)間為23.52元~26.97元。

　　2013年8月

　　■浙富控股出資6.5億元

　　■控股股東孫毅出資1.1億元

　　■獲取二三四五38%的股權(quán)

　　2014年1月

　　■這部分股權(quán)對(duì)應(yīng)的市值為11.6億元

　　■5個(gè)月增值52.6%