上周債市表現(xiàn)略有分化，利率債以小幅上行為主；信用債整體下行1-2BP，中低評級票息類資產(chǎn)下行幅度更為顯著。

貨幣市場方面，上周央行基本每日小額投放7天逆回購，本周為繳稅期，央行將于14-16日開展不超過6000億元的隔夜逆回購。此外，本周一6000億元6M買斷式逆回購到期，上周央行未公布續(xù)作情況引發(fā)市場部分討論，關(guān)注本周續(xù)作情況。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，以美元計，8月我國出口同比增長25%，前值為23.9%，進口同比增長28.2%，前值為27.5%，分項看，集成電路和機電產(chǎn)品仍維持高增，進出口結(jié)構(gòu)分化延續(xù)。通脹方面，8月CPI同比增長0.8%，PPI同比增長3.8%，均超出預(yù)期，主要是由于地緣沖突再起，國際油價、金價回升帶動，核心通脹仍然偏弱。市場對經(jīng)濟數(shù)據(jù)反應(yīng)較為鈍化。

展望看，央行隔夜逆回購的投放下，稅期資金或?qū)⒈３制椒�(wěn)，油價上升、美債沖高等對國內(nèi)債市擾動有限，興業(yè)基金分析認為，債市短期內(nèi)或延續(xù)震蕩演繹。前期政策性金融工具落地進度較慢，關(guān)注后續(xù)投放進度及對投資的帶動作用。

轉(zhuǎn)債方面，上周A股市場整體小幅下跌，成交延續(xù)縮量，主要系油價上行、美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫所致，多數(shù)行業(yè)板塊均有所下跌，科技成長風格相對占優(yōu)，行業(yè)輪動特征延續(xù)。其中，通信、建材、綜合等行業(yè)領(lǐng)漲，主要系工信部發(fā)布通信行業(yè)“十五五”規(guī)劃、高盛大幅上調(diào)行業(yè)需求預(yù)期、光博會召開等因素催化，非銀金融、美容護理、計算機等行業(yè)領(lǐng)跌。轉(zhuǎn)債市場整體跟隨權(quán)益市場下跌，估值小幅壓縮，上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌1.29%。

展望來看，興業(yè)基金表示，短期關(guān)注油價、地緣沖突，以及9月美聯(lián)儲議息會議結(jié)果，議息落地后權(quán)益市場情緒有望反彈，轉(zhuǎn)債市場估值回落后，目前溢價率回歸至相對合理區(qū)間，或無需過度悲觀。

方向上，興業(yè)基金分析認為，可考慮優(yōu)先關(guān)注正股基本面或產(chǎn)業(yè)邏輯較強、剩余期限充足、估值回落充分且強贖風險可控的標的；此外，近期次新券溢價率也有所下降，前期偏高的估值壓力得到一定釋放，交易性價比邊際改善，可結(jié)合正股質(zhì)地、溢價率水平、成交活躍度進行擇優(yōu)參與。

風險提示：投資有風險，基金投資需謹慎。投資人購買基金時應(yīng)詳細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的具體情況。我國證券市場發(fā)展時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段�；�金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益�；�金管理人與股東之間實行業(yè)務(wù)隔離制度，股東并不直接參與基金財產(chǎn)的投資運作。以上信息僅供參考，不是基金宣傳推介材料，不作為任何法律文件。在任何情況下，本文中的信息或所表達的意見不構(gòu)成基金管理人實際的投資結(jié)果，也不構(gòu)成任何對投資人的投資建議。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風險測評，并根據(jù)自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。

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