“我是不會減倉科技股的。”在近期的采訪中，一位基金經(jīng)理非常堅定地告訴上海證券報記者。

　　5月以來，隨著以人工智能（885728）為代表的科技股持續(xù)上漲，并對其他板塊的資金起到明顯的“虹吸效應(yīng)”，投資者對行情持續(xù)性的擔(dān)憂也逐漸加大，市場波動也由此而生。對此，基金經(jīng)理的觀點和操作也出現(xiàn)了一定分歧。

　　對科技股后市看法現(xiàn)分歧

　　“當(dāng)前，確實沒有看到有哪一個板塊能夠替代科技。”上述基金經(jīng)理表示，“我們可能會在科技子板塊之間切換，做一些風(fēng)險收益的再平衡，更多是為了優(yōu)化持有體驗，降低組合波動，但大的操作原則是不會變的�！�

　　也有一些基金經(jīng)理傾向于“高拋低吸，落袋為安”。

　　“從我們自身的風(fēng)格出發(fā)，無論是基于短期的極致行情還是風(fēng)險性價比，在這個時點有必要進行降倉或調(diào)倉�！睖�上一位績優(yōu)基金經(jīng)理說，“當(dāng)前，科技股價格處于歷史上較高位置，還沒有達(dá)到極端值，但我們傾向于打一些提前量，左側(cè)減倉有可能錯過最后的上漲，但拉長時間線來看結(jié)果會更好。”

　　機構(gòu)關(guān)注行情變化信號

　　從今年以來主動權(quán)益類基金取得的超額收益來看，科技股的貢獻最為顯著。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2026年5月27日，全市場主動股票型基金和偏股混合型基金近一年平均凈值增長率均在50%左右。與此同時，凈值增長率榜單首尾差額已擴大到430個百分點以上。這也加大了投資者的擔(dān)憂。

　　市場風(fēng)險偏好的波動，會對科技板塊造成怎樣的影響？

　　對此，興證策略張啟堯團隊研報分析稱，針對當(dāng)前AI行情的主要矛盾，分母端（流動性與風(fēng)險偏好）并非構(gòu)成行情終結(jié)的主要矛盾，由此帶來的波動反而可能創(chuàng)造買點，分子端的產(chǎn)業(yè)趨勢才是行情起源與終結(jié)的決定性信號：一方面，市場對于科技成長資產(chǎn)分子端景氣度的共識正在進一步加強；另一方面，關(guān)于流動性壓力對科技成長行情的影響，不少投資者持中性態(tài)度，并不構(gòu)成行情見頂?shù)男盘枴?/p>

　　“行情大的拐點，將來自對資本開支增速趨勢性放緩的確認(rèn)�！迸d證策略張啟堯團隊研報稱。

　　業(yè)績驗證成科技投資“試金石”

　　對于部分基金經(jīng)理而言，業(yè)績驗證是科技投資的“試金石”。

　　“減倉科技股，要滿足三個條件�！北本┮患抑行突�金公司權(quán)益投資負(fù)責(zé)人表示，“一是市場出現(xiàn)較大的下行風(fēng)險；二是產(chǎn)業(yè)邏輯發(fā)生大的變化；三是出現(xiàn)一個上行空間更大的板塊。當(dāng)前這三個條件都沒有出現(xiàn)，因此我傾向于繼續(xù)持有科技股�！�

　　銀華基金分析稱，科技股投資對景氣度邊際變化高度敏感，若業(yè)績增速不及預(yù)期，回調(diào)壓力會顯著放大。近期，機構(gòu)調(diào)研明顯向硬科技領(lǐng)域傾斜，半導(dǎo)體（881121）、高端制造、人工智能（885728）等領(lǐng)域備受關(guān)注，而調(diào)研重點正從“概念追逐”轉(zhuǎn)向“業(yè)績驗證”，業(yè)績兌現(xiàn)能力正成為硬科技公司的“試金石”。當(dāng)A股進入半年報披露窗口時，市場或?qū)⒉饺霕I(yè)績定價的有效階段。