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　　自從2008年美國次貸危機爆發(fā)對我國經濟形成沖擊以來，我國通過出臺系列應對措施較有效地避免了經濟的過度波動，但付出的代價是經濟進入了較高杠桿率狀態(tài)。我們認為中國經濟仍處于安全區(qū)域。一是我們的杠桿水平還處于儲蓄率大于投資率的安全閥值之內；二是我國的經濟增速雖有所下降，杠桿成本有所上升，但經濟增速在中長期內仍會明顯大于杠桿成本。因此，中國經濟仍有適度加杠桿空間，然后通過高增長來實現最終去杠桿，在這個過程中，用好用活金融是經濟加杠桿的關鍵。

　　創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣環(huán)境

　　應該說，金融的本質就是適度加杠桿。保持足夠的投資總量，既有利于促進國內投資與儲蓄的平衡，又有利于保持一定的經濟增長速度。擴大投資、穩(wěn)定投資要充分發(fā)揮金融的作用。金融的本質就是合理運用杠桿效應，實現儲蓄向投資的轉化。擴大投資、穩(wěn)定投資，核心是要運用金融杠桿促進儲蓄尤其是民間儲蓄，向投資充分而高效的轉化，這就要求加快金融體制改革，搞活金融，搞活信貸，鼓勵金融創(chuàng)新，充分發(fā)揮各種金融主體的積極性。同時，運用多元化的融資渠道和各種高效的金融工具，把儲蓄供給與投資需求有效匹配起來，把握好金融杠桿的節(jié)奏和效率，使之更好地為促進經濟發(fā)展和結構優(yōu)化服務。金融杠桿的運用節(jié)奏把握的越好，金融杠桿效率越高，經濟發(fā)展的速度就會越快，經濟發(fā)展質量就會越高。

　　金融杠桿的運用關鍵是創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。理論界有一個普遍的誤解，認為擴大投資就是要打開貨幣籠頭，放松貨幣政策，用貨幣去刺激經濟。這是不對的。擴大投資不是要寬松的貨幣政策才行。相反，搞活金融，充分運用金融的杠桿效應，要求貨幣政策提供長期穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，避免貨幣環(huán)境的過分波動，避免通貨膨脹與通貨緊縮的反復波動，以及貨幣政策周期的過快調整，利率、物價水平的過分波動。

　　貨幣環(huán)境的不穩(wěn)定，不利于金融杠桿的有效利用，不利于穩(wěn)定和擴大投資，相反會阻滯投資。因為投資的周期一般都較長，投資的決策要求有一個比較穩(wěn)定和明確的預期。伯南克主政的美聯儲，為應對美國次貸危機的影響推行的貨幣政策，在透明度、公開性以及具體實施中，對利率、通脹率、失業(yè)率、經濟增長進行了充分的前瞻性預期，尤其是對長期利率進行明確引導，目的是穩(wěn)定投資者預期，鼓勵長期投資。貨幣政策或中央銀行在投資預期引導中的作用是很大的，但這種作用絕不是簡單的要求中央銀行放開貨幣籠頭，而是穩(wěn)定貨幣環(huán)境，穩(wěn)定市場預期，創(chuàng)造穩(wěn)定的市場條件。貨幣環(huán)境越穩(wěn)定，越有利于金融創(chuàng)新和搞活金融。因此，運用金融杠桿，擴大投資、穩(wěn)定投資與我國穩(wěn)健的貨幣政策是一致的，并不矛盾。

　　推進金融改革和創(chuàng)新

　　在保持貨幣環(huán)境穩(wěn)定的同時，要放活金融市場。一方面，要降低金融業(yè)的準入門檻，拓展高效的多層次融資渠道。通過金融創(chuàng)新構建多層次金融體系，積極吸引民間資本參與金融機構的改造重組，提高金融業(yè)的競爭程度，使大中型金融機構和草根金融機構、正規(guī)金融和非正規(guī)金融、商業(yè)金融和政策性金融共生共存在多元化的金融生態(tài)系統(tǒng)中。

　　另一方面，要大力支持和鼓勵金融創(chuàng)新。資本市場從產品、市場組織方式、投資者風險偏好、發(fā)行與交易方式等各個方面來講，本身都具有多層次的特點。央行行長周小川在《資本市場的多層次特性》一文中曾指出，“隨著經濟越來越復雜化，越來越多樣化，這些多層次特征正在不斷自我表現。在這個過程中，是離不開金融創(chuàng)新的。如果我們的制度能支持金融創(chuàng)新，資本市場的層次就會比較豐富。如果制度障礙比較多，就不太敢支持金融創(chuàng)新，資本市場的多層次特性就不容易發(fā)揮出來。不管怎樣，當前我們還是要重視和順應資本市場多層次發(fā)展的要求和潮流，進一步推進改革，為金融創(chuàng)新掃除體制、機制上的障礙，以利于市場創(chuàng)造出更多的資本市場層次，為國民經濟提供更好的服務”。

　　未來加快推進金融改革，主要是要消除和減少這些不利于金融創(chuàng)新、不利于金融發(fā)揮杠桿作用的因素，如從傳統(tǒng)的數量調控為主向價格為主調控轉化，通過利率市場化、匯率形成機制改革、完善價格調控的傳導機制，加強宏觀審慎管理，使金融搞活、宏觀審慎與貨幣政策更加協調。

　　提高資源配置效率

　　深化金融改革就是要把風險防控與搞活金融有機結合起來，在運用金融加杠桿的過程中，落實風險防控責任。

　　我國經濟金融領域存在的最大問題是管理似乎很嚴，審批環(huán)節(jié)很多，程序復雜，權利集中，但權責不對等，風險防控不落實。新一屆政府推出以簡政放權為核心的體制改革是正確的，金融的改革也要貫徹這一指導思想，進一步深化改革。推行金融版的簡政放權，應放開金融機構準入，鼓勵民辦銀行；完善公司治理，鼓勵金融創(chuàng)新；盡快建立存款保險制度，防范銀行系統(tǒng)性風險。

　　金融版的簡政放權，也是要處理好監(jiān)管與市場、監(jiān)管與社會的關系，把該管的事務管好，把該放的權力放掉。凡是市場能干的就交給市場干，充分發(fā)揮市場的作用。什么是市場的作用？就是要權責利險對等。這是投資體制改革也是金融體制改革的真正核心。在金融領域和投資問題上，讓市場發(fā)揮基礎性作用，要遵循誰出資誰決策、誰受益誰擔責的原則。堅持權責險對等，就是要把不出資、不受益、不擔風險的權力返給市場主體，防止不負責任的決策和市場主體腐敗，使市場主體真正按自己的意愿去有效配置資源，也使風險在市場主體身上吸收。這樣，防范風險就能與搞活金融有機匹配起來，金融改革的目的也就達到了。