由于歐元區(qū)通縮風(fēng)險持續(xù),且經(jīng)濟增長仍然乏力,外界猜測歐洲央行可能會進一步放松貨幣政策。

　　當(dāng)下,關(guān)鍵再融資利率已經(jīng)降至0.25%的歷史低點,再次降息的空間有限。歐洲央行可能采取的其他措施包括,降低銀行的存款準(zhǔn)備金要求,將銀行準(zhǔn)備金存款利率降至負值,以及再次啟動長期再融資操作等。

　　準(zhǔn)備金存款或負利率

　　據(jù)彭博社20日報道,知情人士稱,歐洲央行正考慮將準(zhǔn)備金存款的利率下調(diào)至-0.1%,以刺激銀行借貸。由于負存款利率和0.1%的下調(diào)幅度都是前所未有的,歐洲央行理事會的委員們尚未達成一致。

　　在本月7日的月度貨幣政策會議上,歐洲央行管理委員會決定下調(diào)關(guān)鍵再融資利率25個基點至紀(jì)錄新低0.25%,出乎外界意料。歐洲央行行長德拉吉本月早些時候曾表示,如果出于提振經(jīng)濟的需要,歐洲央行在技術(shù)上已經(jīng)準(zhǔn)備好迎接負利率。

　　據(jù)路透社報道,有歐洲央行官員表示,歐元區(qū)各國央行以及銀行均已調(diào)整了內(nèi)部系統(tǒng)來應(yīng)對準(zhǔn)備金存款利率降至負值。

　　花旗的分析師認(rèn)為,準(zhǔn)備金存款負利率可能加速歐元區(qū)銀行的去杠桿化過程。這一措施可能惡化信貸危機,增加經(jīng)濟增長阻力,并加劇通縮風(fēng)險。該措施還可能打擊投資者對歐元區(qū)金融機構(gòu)的信心,加劇其業(yè)績不佳的狀況。

　　通縮壓力持續(xù)

　　德國央行行長魏德曼20日表示:“歐洲央行管理委員會剛剛放松了貨幣政策,我不認(rèn)為馬上再次放松政策有什么意義。”

　　魏德曼是歐洲央行管理委員會的成員之一。歐洲央行本月的降息決定并未得到管理委員會所有成員的支持。魏德曼堅持認(rèn)為,歐洲央行理論上可以將利率降的更低。但問題是,究竟什么樣的水平才最有意義。

　　據(jù)歐洲央行首席經(jīng)濟學(xué)家彼得·普雷特19日透露,在歐洲央行管理委員會的成員間確實存在很多爭論。有關(guān)降息時間的討論很多,但是對于降息的分析方面分歧不大。

　　歐元區(qū)10月份消費者物價指數(shù)(C PI)終值同比上升0.7%,為近4年低點,也遠低于歐洲央行設(shè)定的2%的目標(biāo)。

　　降息決定并不是只基于某一個月的通脹水平。普雷特表示,在具有充分?jǐn)?shù)據(jù)說明問題時,歐洲央行才決定降息的。歐元區(qū)通脹率在一段時期內(nèi)料將繼續(xù)維持在低水平。

　　經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(O ECD )19日發(fā)布的世界經(jīng)濟展望報告也認(rèn)為,如果歐元區(qū)的通縮壓力進一步增大,歐洲央行應(yīng)當(dāng)考慮采取額外措施放松貨幣政策。

　　但普雷特同時警告稱,各國政府不要逃避解決歐元區(qū)經(jīng)濟問題的責(zé)任。貨幣政策是由官員和政府掌控的,并不是經(jīng)濟增長的來源。

　　普雷特說:“我十分清楚采取貨幣政策行動的局限性。經(jīng)濟和就業(yè)增長的最終來源并不是貨幣政策調(diào)控,而是一種競爭的環(huán)境,一支具有高度技能的勞動力隊伍,以及一個良好的金融體系�！�

　　討論Q E可能性

　　在有關(guān)歐洲央行將如何進一步放松貨幣政策的猜測中 ,最大膽的措施是啟動量化寬松措施(QE),即大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃。普雷特和歐洲央行副主席比托爾·康斯坦西奧近日接受媒體采訪時都曾提及購買資產(chǎn)計劃的可能性。

　　大規(guī)模的資產(chǎn)購買計劃,可以幫助降低長期利率,增加資金供給,并刺激經(jīng)濟增長,還可以降低一國貨幣的匯率,帶來出口方面的優(yōu)勢。

　　過去幾年,盡管英美等國央行均采取了Q E,歐洲央行卻很少提及這一措施。在德國,這一措施遭遇了最強烈的反對聲。不少人認(rèn)為,這樣做會助長通脹風(fēng)險,還會使歐洲重債國過分受益而忽視了采取必要改革措施來提振經(jīng)濟。目前,歐元區(qū)出現(xiàn)的通縮風(fēng)險降低了助長通脹方面的擔(dān)憂,但南歐國家的債務(wù)問題依然改善緩慢。

　　有分析認(rèn)為,目前似乎可以就這一設(shè)想展開討論,但是考慮到政治和可行性因素,歐洲央行或許很難采取這種措施。然而,如果歐洲央行高層開始討論這一話題,也意味著巨大的轉(zhuǎn)變。

　　歐洲央行行長德拉吉在公開場合幾乎沒有提到過采取Q E的可能性,僅表示在需要的情況下,歐洲央行有一系列的政策工具可以啟動。