建議詢(xún)價(jià)區(qū)間 為19.95-22.80 元。綜合考慮公司發(fā)展和創(chuàng)業(yè)板生物制藥整體情況,給予2013 年42-48 倍的市盈率。按照公司2013 年EPS0.57 元計(jì)算,合理定價(jià)區(qū)間為23.94-27.36 元。建議詢(xún)價(jià)區(qū)間為19.95-22.80 元。

　　專(zhuān)注變應(yīng)原制品,A 股第一家。我武生物是一家研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售生物醫(yī)藥類(lèi)產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè),主要產(chǎn)品是用于診斷和治療過(guò)敏性疾病的變應(yīng)原制品,包括“粉塵螨滴劑”、“粉塵螨皮膚點(diǎn)刺診斷試劑盒”等多個(gè)診斷和治療過(guò)敏性疾病的產(chǎn)品。公司也是目前市場(chǎng)第一家上市的變應(yīng)原制品企業(yè)。

　　行業(yè)保持快速增長(zhǎng),公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。我國(guó)塵螨脫敏治療藥物市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速,從2008 年的0.85 億元增長(zhǎng)至2012 年的3.34 億元,年復(fù)合增長(zhǎng)速度為40.78%。目前上市產(chǎn)品中,只有我武生物的粉塵螨滴劑為舌下含服脫敏藥物,主要兩家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品都是注射劑型,公司產(chǎn)品在安全性和使用方便性方面有明顯優(yōu)勢(shì)。

　　公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,未來(lái)需要新產(chǎn)品補(bǔ)充。公司生產(chǎn)的含服脫敏藥物粉塵螨滴劑2012 年銷(xiāo)售收入為13943 萬(wàn)元,占同期營(yíng)業(yè)收入的比重為94.52%,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過(guò)于單一。目前公司已經(jīng)著手研發(fā)黃花蒿粉滴劑等新產(chǎn)品的研發(fā),預(yù)計(jì)新產(chǎn)品的上市將充實(shí)公司產(chǎn)品線(xiàn),降低產(chǎn)品單一風(fēng)險(xiǎn)。

　　募投資金主要用于產(chǎn)能提升、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和研發(fā)中心建設(shè)。公司此次擬公開(kāi)發(fā)行不發(fā)超過(guò)3000 萬(wàn)股,募集資金用于年產(chǎn)300 萬(wàn)支粉塵螨滴劑技術(shù)改造項(xiàng)目、變應(yīng)原研發(fā)中心技術(shù)改造項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建及信息化建設(shè)項(xiàng)目,項(xiàng)目預(yù)計(jì)資金為1.89 億元。募投項(xiàng)目建成后將解決公司產(chǎn)能瓶頸,同時(shí),營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和研發(fā)中心建設(shè)將進(jìn)一步提升公司營(yíng)銷(xiāo)能力和研發(fā)水平,增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)泰君安證券股份有限公司