我們認(rèn)為，1月份中國的改革熱情有望回升，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已在高位。但首次公開募股（IPO）重啟，供求壓力考驗(yàn)市場，A股指數(shù)仍難走出弱勢。預(yù)計(jì)1月上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為2050點(diǎn)至2200點(diǎn)之間。

　　我們認(rèn)為，1月份中國的改革熱情有望回升，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已在高位。但首次公開募股（IPO）重啟，供求壓力考驗(yàn)市場，A股指數(shù)仍難走出弱勢。預(yù)計(jì)1月上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為2050點(diǎn)至2200點(diǎn)之間。

　　中國經(jīng)濟(jì)不溫不火，改革熱情回升�？傮w預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)依舊平淡，市場關(guān)注度降低。從三中全會到中央經(jīng)濟(jì)工作會議，市場的改革熱情由失望到亢奮，再到擔(dān)憂，然后趨于平淡，預(yù)計(jì)改革預(yù)期有望回升。轉(zhuǎn)型下半場比上半場樂觀。轉(zhuǎn)型由被動(dòng)的、市場自發(fā)的、局部的到主動(dòng)的、頂層設(shè)計(jì)的、全局的，可能即將進(jìn)入下半場，對于下半場我們要比上半場樂觀，但轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)還遠(yuǎn)未釋放完畢。

　　流動(dòng)性度過“尖峰時(shí)刻”。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，短期壓力有待釋放。QE退出靴子落地，新興市場經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性承壓。1月流動(dòng)性不會寬松，但已度過最緊張時(shí)刻。

　　供給考驗(yàn)將令市場承壓。IPO將成1月份市場焦點(diǎn)，短期需要消化IPO重啟的壓力。預(yù)計(jì)再融資將明顯回落，去年12月再度出現(xiàn)二級市場股份凈增持，值得關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已至年內(nèi)高位，預(yù)計(jì)市場情緒再度惡化空間不大，有望筑底企穩(wěn)。量能不足仍是市場主要制約。

　　弱勢筑底蓄勢。上證指數(shù)在中期（2444點(diǎn)以來）和長期（3186點(diǎn)以來）下降通道上軌附近多空反復(fù)，我們認(rèn)為是突破之前必要的整固蓄勢。上軌、60日均線和年線等構(gòu)成上行阻力，依次關(guān)注2130點(diǎn)至2150點(diǎn)和2200點(diǎn)。下方在2050點(diǎn)至2078點(diǎn)一帶有明顯支撐。

　　（譚恕 整理）