編者按：2014年全國兩會于昨日閉幕，此次兩會上，有關(guān)資本市場改革的討論層出不窮：注冊制改革、T+0、優(yōu)先股、創(chuàng)業(yè)板上市門檻…… 監(jiān)管層的表態(tài)傳遞出眾多政策信號，到底能滿足多少市場期待？改革的路線圖和時間表又會是如何？新華金融特為您盤點兩會資本市場的十大熱點話題，期許能厘清您心中的疑問。

　　——發(fā)展多層次資本市場

　　3月5日，國務(wù)院總理李克強作政府工作報告，其中涉及資本市場的內(nèi)容主要有三點，即“加快發(fā)展多層次資本市場，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場”。在指明資本市場近期重點工作的同時，強調(diào)加快發(fā)展多層次資本市場建設(shè)是重中之重。

　　中國證監(jiān)會主席肖鋼3月11日在十二屆全國人大二次會議舉行的記者會上表示，今年資本市場的改革圍繞健全多層次資本市場體系展開，主要有四方面內(nèi)容。

　　肖鋼介紹，第一，進(jìn)一步發(fā)展多層次股票市場，包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、“新三板”。第二，進(jìn)一步深化債券市場的改革。第三，進(jìn)一步發(fā)展期貨和衍生品市場。第四，大力發(fā)展私募市場。

　　“過去很多年，主要是在公募市場上采取的措施比較多，今年在健全多層次資本市場體系方面，要大力發(fā)展私募市場�！毙や撜f。

　　——股票發(fā)行注冊制改革

　　目前，我國股票發(fā)行處于由核準(zhǔn)制向注冊制的過渡階段。去年11月15日公布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》首次將注冊制寫入中央文件。

　　投資者對于“注冊制改革”這個名詞并不陌生，但“中國式注冊制改革”到底會是什么樣子？

　　兩會期間，證監(jiān)會主席肖鋼在接受記者采訪時表示，證監(jiān)會2014年的重要任務(wù)之一是研究股票發(fā)行注冊制改革，預(yù)計年內(nèi)改革方案有望出臺。

　　肖鋼強調(diào)，這將是一個審慎、積極、穩(wěn)妥的方案。但由于注冊制真正落地須以經(jīng)修訂的《證券法》實施為前提，所以可能要到2015年《證券法》修訂通過、各方面條件成熟后再逐步推行。

　　市場分析人士認(rèn)為，鑒于我國資本市場新興加轉(zhuǎn)軌的特征，“中國式”股票發(fā)行注冊制將體現(xiàn)監(jiān)管者引導(dǎo)的特點。證監(jiān)會、交易所應(yīng)依法強化事中、事后監(jiān)管，監(jiān)督發(fā)行人和中介機構(gòu)履職盡責(zé)，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益。證監(jiān)會還需建立與司法機構(gòu)協(xié)同執(zhí)法的機制，增強執(zhí)法的震懾力。

　　——互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展

　　3月5日，國務(wù)院總理李克強所作的政府工作報告提到“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，這是互聯(lián)網(wǎng)金融首次被寫入政府工作報告。

　　此前，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在例行發(fā)布會上表示，證監(jiān)會將抓緊制定互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管相關(guān)規(guī)則，配合相關(guān)部門對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行監(jiān)管，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。

　　全國人大代表、證監(jiān)會機構(gòu)部巡視員歐陽昌瓊認(rèn)為，對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，要有開放、包容的心態(tài)，有基本的監(jiān)管規(guī)則，不能缺位，也不能越位、錯位，要用創(chuàng)新的監(jiān)管理念，進(jìn)行適度監(jiān)管、協(xié)調(diào)監(jiān)管。

　　對于首只互聯(lián)網(wǎng)證券金融產(chǎn)品“傭金寶”的合法性，歐陽昌瓊表示，目前監(jiān)管部門已從媒體報道及公司提供的書面報告中獲得了有關(guān)信息，建議有關(guān)部門及行業(yè)協(xié)會對此進(jìn)行實地調(diào)查了解，再來分析判斷。如果存在違法違規(guī)，要依法處理；如果確屬創(chuàng)新的一種，要抱著包容的心態(tài)進(jìn)行指導(dǎo)。

　　——優(yōu)先股試點何時推出

　　市場熱切關(guān)注的優(yōu)先股試點進(jìn)入倒計時階段。證監(jiān)會主席肖鋼在接受記者采訪時表示，優(yōu)先股將“很快推出”。

　　肖鋼透露，該辦法應(yīng)該會比較快出臺。優(yōu)先股試點分為兩部分。第一部分是在公開發(fā)行中小范圍試點。目前，證監(jiān)會已準(zhǔn)備在上證50指數(shù)成分股中試點，即樣本為核心藍(lán)籌的50只股票。第二部分是非公開發(fā)行。肖鋼表示，這個范圍比較寬，但兩個試點將同時推出。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行、能源等板塊的公司有望率先試點發(fā)行優(yōu)先股，但預(yù)計其他行業(yè)的一些公司也會出現(xiàn)在首批試點名單上�？傮w而言，試點公司的資產(chǎn)負(fù)債率相對較高。

　　對于哪些公司可能率先試水發(fā)行優(yōu)先股，多家券商發(fā)布的研究報告通過考量公司的大股東持股比例、ROE、股息率、估值與規(guī)模水平等指標(biāo)，得出的結(jié)論是，銀行、電力、交運、建筑、煤炭等行業(yè)的大盤藍(lán)籌股有望率先試點。

　　——T+0交易制度試點

　　今年2月以來，隨著A股主板和創(chuàng)業(yè)板的強弱轉(zhuǎn)換，市場中開始充斥著關(guān)于藍(lán)籌股將要率先推出T+0的傳聞。

　　對于市場普遍關(guān)注的T+0制度，證監(jiān)會主席肖鋼3月5日在接受媒體采訪時表示，我國曾在上世紀(jì)90年代實行過T+0這一交易制度，但最終因投機過度被叫停。事實上，T+0制度只是交易方式，優(yōu)點、弊病同時存在。一方面，可增加股票交易活躍度，給投資者及時糾錯機會；另一方面，因我國股票歷來換手率較高，有可能引發(fā)過度投機。多年來，兩方面意見爭論激烈，沒有達(dá)成共識。

　　肖鋼透露，證監(jiān)會對境外市場T+0制度做了研究，例如我國臺灣地區(qū)曾走過放開再關(guān)閉的路子，近年又重新允許T+0交易，但參考這些市場可以看到它們進(jìn)行了投資者適當(dāng)性管理，并非所有人都可以操作T+0，也不是任何股票都允許T+0交易，有一定范圍的限制。

　　肖鋼表示，鑒于歷史上開過又關(guān)閉，證監(jiān)會對T+0態(tài)度審慎。如果將來要開也不會是全部放開，恐怕會有一些條件和范圍進(jìn)行限制。“藍(lán)籌股現(xiàn)在交易不活躍，如果要推出T+0制度，可能會選一部分藍(lán)籌股進(jìn)行試點，但這些問題還在研究之中”。