政策工具重點(diǎn)放在公開(kāi)市場(chǎng)操作上

　　4月3日，央行發(fā)布貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)公告。一季度例會(huì)延續(xù)了去年四季度的政策基調(diào)。公告稱，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷的措辭，一季度例會(huì)公告與去年四季度略有不同。央行此次判斷，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處在合理區(qū)間，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，物價(jià)基本穩(wěn)定，但所面臨的形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜，有利條件和不利因素并存。去年四季度例會(huì)的表述是，“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，物價(jià)形勢(shì)基本穩(wěn)定，但也面臨不少困難和挑戰(zhàn)�！币患径壤龝�(huì)公告稱，繼續(xù)深化金融體制改革，增強(qiáng)金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，政策近期轉(zhuǎn)向?qū)捤傻目赡懿淮�。高盛高華認(rèn)為，央行不太可能通過(guò)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)，因?yàn)橄抡{(diào)存款準(zhǔn)備金率被視為政府放松流動(dòng)性的信號(hào)。只要能通過(guò)其它方式達(dá)到同樣目的，且有恰當(dāng)?shù)墓ぞ撸瑳Q策當(dāng)局就不會(huì)希望釋放這種信號(hào)。

　　目前，央行貨幣政策工具使用重點(diǎn)主要放在公開(kāi)市場(chǎng)操作上。2014年以來(lái)，中國(guó)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作由逆回購(gòu)發(fā)端，而在面對(duì)春節(jié)后市場(chǎng)流動(dòng)性寬松局面之時(shí)，央行于2月18日重啟正回購(gòu)操作。

　　在4月3日例行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了500億元14天和400億元28天期正回購(gòu)操作，招標(biāo)利率持平于3.80%和4.00%。本周，公開(kāi)市場(chǎng)共有資金到期1000億元，減去周二、周四回籠的1620億元，當(dāng)周凈回籠620億元，這是春節(jié)后連續(xù)第八次周凈回籠。過(guò)去8周公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈回籠10360億元。

　　連續(xù)8周凈回籠已導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)利率上行。不過(guò)，利率水平仍在央行合意的范圍之內(nèi)。