混合所有制企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于揚(yáng)長(zhǎng)避短，充分發(fā)揮不同所有制性質(zhì)的強(qiáng)項(xiàng)，打破單一所有制的自身弊端。資本市場(chǎng)是一個(gè)公開(kāi)、透明的市場(chǎng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)范，股份流動(dòng)性強(qiáng)，兼具價(jià)值發(fā)現(xiàn)和直接融資的功能，國(guó)有資產(chǎn)和民營(yíng)資產(chǎn)雙方面都出現(xiàn)顧慮的較少，為各種要素發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)提供了高效的平臺(tái)。中小板在過(guò)去十年的發(fā)展當(dāng)中成為了混合所有制改革先行先試的重要陣地。

　　據(jù)了解，混合所有制企業(yè)的實(shí)現(xiàn)方式可分為兩類：一類是有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司時(shí)，引入不同所有制的股東；一類是股份有限公司通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、非公開(kāi)發(fā)行股份募集資金、發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)等方式，引入其他類型的股東。深交所表示，現(xiàn)階段在我國(guó)主要國(guó)有企業(yè)均已成為上市公司的背景下，研究在資本市場(chǎng)中如何實(shí)現(xiàn)規(guī)范、有序地向混合所有制的轉(zhuǎn)變，顯得尤為重要。

　　中小板目前有8家公司在上市后利用資本市場(chǎng)完成了向混合所有制的轉(zhuǎn)變，這些公司的轉(zhuǎn)變方式各不相同：中核集團(tuán)以其所持有的中核科技的股份分別置換陳潮鈿、王木紅等自然人所持東方鋯業(yè)股份，成為東方鋯業(yè)的實(shí)際控制人；中國(guó)移動(dòng)通過(guò)定向認(rèn)購(gòu)科大訊飛非公開(kāi)發(fā)行的股份，成為科大訊飛的第一大股東；岳陽(yáng)財(cái)政局將持有的21.45%的天潤(rùn)控股的股份轉(zhuǎn)讓給恒潤(rùn)華創(chuàng)實(shí)業(yè)有限公司，從而由第一大股東變?yōu)榈诙�大股東；中國(guó)水務(wù)投資收購(gòu)利歐股份6.34%股權(quán)，成功參股利歐股份。

　　在上述案例中，上市公司股權(quán)交易定價(jià)、交易目的、國(guó)企占比、業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償、戰(zhàn)略合作協(xié)議簽訂等關(guān)鍵問(wèn)題，均為其他向混合所有制轉(zhuǎn)變的企業(yè)提供了經(jīng)驗(yàn)和借鑒。

　　企業(yè)引入不同所有制成分的一個(gè)重要原因是借鑒、吸收和利用對(duì)方的技術(shù)、市場(chǎng)準(zhǔn)入許可、銷售渠道等優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)彎道超車。特別是民營(yíng)企業(yè)，由于歷史原因和制度限制，缺乏技術(shù)積累和專業(yè)人才，或者難以進(jìn)入一些特定領(lǐng)域，即所謂的“天花板”、“玻璃門(mén)”。此時(shí)，引國(guó)資入股成為一個(gè)雙贏的選擇，通過(guò)借用國(guó)資的特殊優(yōu)勢(shì)，完成技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

　　安徽科大訊飛信息技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“科大訊飛”）于2008年5月21日在中小板上市。2012年8月23日，科大訊飛與中國(guó)移動(dòng)簽署《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》及《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，中國(guó)移動(dòng)認(rèn)購(gòu)科大訊飛非公開(kāi)發(fā)行的股份7027.39萬(wàn)股，成為公司戰(zhàn)略投資者，雙方并宣布在智能語(yǔ)音及語(yǔ)言技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用上開(kāi)展深度合作。交易完成后，中國(guó)移動(dòng)持有科大訊飛15%的股份，以科大訊飛董事長(zhǎng)等13位自然人股東持有公司股本的17.64%，仍為科大訊飛的實(shí)際控制人。

　　中國(guó)移動(dòng)作為中國(guó)最大的移動(dòng)通信服務(wù)供應(yīng)商，擁有全球最多的移動(dòng)用戶和全球最大規(guī)模的移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)，科大訊飛是我國(guó)語(yǔ)音產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，智能語(yǔ)音技術(shù)處于國(guó)際領(lǐng)先水平。根據(jù)戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方在智能語(yǔ)音、客戶服務(wù)應(yīng)用、基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)及行業(yè)信息化等領(lǐng)域建立戰(zhàn)略合作。借助科大訊飛的語(yǔ)音技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及中國(guó)移動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)和資源優(yōu)勢(shì)，雙方各項(xiàng)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，智能云平臺(tái)、咪咕愛(ài)唱等項(xiàng)目順利實(shí)施，語(yǔ)音技術(shù)應(yīng)用的普及和推廣加速，科大訊飛的語(yǔ)音技術(shù)與中國(guó)移動(dòng)音樂(lè)、閱讀、動(dòng)漫等成熟的內(nèi)容資源以及12580等生活服務(wù)類增值應(yīng)用的有機(jī)結(jié)合，使智能語(yǔ)音技術(shù)的研發(fā)、產(chǎn)品和用戶的使用與反饋形成更快速的迭代進(jìn)步，促進(jìn)了公司的技術(shù)升級(jí)和業(yè)績(jī)提升。

　　如何打破國(guó)企體制僵化的困局，吸引和留住人才，提高管理層的積極性，發(fā)揮員工的創(chuàng)造性，一直以來(lái)是國(guó)有企業(yè)面臨的難題。在國(guó)有企業(yè)向混合所有制企業(yè)的改革過(guò)程中，允許管理層持股，或?qū)嵭泄蓹?quán)激勵(lì)，將其利益與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展更緊密地結(jié)合，是激發(fā)員工內(nèi)生動(dòng)力、實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展有效手段。

　　廣州廣電運(yùn)通金融電子股份有限公司（下面簡(jiǎn)稱“廣電運(yùn)通”）是由擁有50多年歷史的國(guó)有軍工企業(yè)廣州無(wú)線電集團(tuán)組建的，生產(chǎn)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的ATM。公司處于一個(gè)充滿市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手基本為國(guó)際知名企業(yè)，優(yōu)秀的管理人員、技術(shù)研發(fā)人員和業(yè)務(wù)銷售人員是這個(gè)行業(yè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力的保證。為吸引和留住專業(yè)人才，充分調(diào)動(dòng)管理者的工作積極性和創(chuàng)造性，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，2002年廣電運(yùn)通向國(guó)資委提出進(jìn)行國(guó)有股減持轉(zhuǎn)制，通過(guò)管理層收購(gòu)，讓公司經(jīng)營(yíng)骨干購(gòu)買(mǎi)一定比例的股份。經(jīng)批準(zhǔn)，當(dāng)年8月，公司控股股東廣州無(wú)線電集團(tuán)向公司經(jīng)營(yíng)管理骨干轉(zhuǎn)讓持有的廣電運(yùn)通20%的股權(quán)，實(shí)施對(duì)公司中高層管理人員和技術(shù)、營(yíng)銷及管理骨干的管理層持股，使得48個(gè)自然人持有公司1892.7萬(wàn)股股份。

　　廣電運(yùn)通通過(guò)管理層持股，優(yōu)化了治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，留住和吸引人才，公司績(jī)效與管理層的利益直接掛鉤，充分調(diào)動(dòng)管理人員、技術(shù)骨干和銷售人員的積極性，更好參與國(guó)內(nèi)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。公司主要管理人員和核心技術(shù)人員主動(dòng)性和積極性提高后，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益明顯提升，對(duì)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和股東權(quán)益帶來(lái)持續(xù)的正面影響。