在理財產(chǎn)品的“馬拉松賽場”，逆轉(zhuǎn)的一幕出現(xiàn)了：曾經(jīng)高歌猛進(jìn)的信托產(chǎn)品有些步履蹣跚、啟動速度異常迅猛的余額寶等互聯(lián)網(wǎng)“寶寶們”疲態(tài)初顯，而銀行理財產(chǎn)品的耐力優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，從而在不經(jīng)意間再次將對手們甩在了身后。

　　近日，銀監(jiān)會創(chuàng)新部主任王巖岫指出，截至今年4月末，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財產(chǎn)品余額達(dá)到13萬億元。另據(jù)《證券日報》記者測算，到今年中期，銀行理財產(chǎn)品余額有望沖擊14萬億元，接近2012年年底余額規(guī)模的兩倍。不過，作為“利率市場化前傳”的銀行理財產(chǎn)品，目前仍未擺脫攬儲特征，其資管屬性仍明顯欠缺。

　　“理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率其實很難設(shè)計，回報低難以吸引資金和投資者，回報高又會被懷疑銀行缺錢了”，一家股份制銀行的高層對本報記者表示，“其實銀行都明白，理財產(chǎn)品是監(jiān)管層對于利率市場化的試水，銀行也都在努力摸索經(jīng)驗”。

　　復(fù)合增長率逾50%

　　近日，銀監(jiān)會創(chuàng)新部主任王巖岫指出，截至今年4月末，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財產(chǎn)品余額達(dá)到13萬億元人民幣，理財產(chǎn)品品種將近5萬款。銀行理財產(chǎn)品去年累計為投資者帶來4500億元的收益。王巖岫指出，近年來，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財產(chǎn)品總體發(fā)展穩(wěn)健，但也有待規(guī)范，比如存在銷售誤導(dǎo)，以資金池方式運(yùn)作時，通過內(nèi)部交易導(dǎo)致?lián)p失轉(zhuǎn)移，造成風(fēng)險未能完全隔離，信息透明度不高等。經(jīng)過一系列規(guī)范，截至2013年年末，商業(yè)銀行投資非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)模已經(jīng)初步達(dá)標(biāo)。今年，銀監(jiān)會將繼續(xù)遵循“柵欄”原則，對理財產(chǎn)品實施風(fēng)險隔離，分類開展業(yè)務(wù)，同時推進(jìn)理財業(yè)務(wù)事業(yè)部制管理。

　　本報記者此前了解到的權(quán)威數(shù)據(jù)也顯示，截至2011年年末的銀行理財產(chǎn)品余額為4.59萬億元，2011年全國160家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過理財產(chǎn)品為投資者創(chuàng)造收益超過1750億元；2012年，全國共有233家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展了理財業(yè)務(wù)，截至2012年年底共發(fā)行理財產(chǎn)品32152只，理財資金余額為7.1萬億元，2012年全國開展理財業(yè)務(wù)的18家主要銀行為客戶實現(xiàn)投資收益2464億元；截至2013年6月末，銀行理財資金余額達(dá)到9.08萬億元，其中非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)余額2.78萬億元。

　　按照上述數(shù)據(jù)計算，理財產(chǎn)品余額的年復(fù)合增長率約在54%左右。照此推算，今年中期理財產(chǎn)品余額有望達(dá)到14萬億元，接近2012年年底余額的兩倍。

　　主要肩負(fù)攬儲重任

　　即使是從名稱上也可以分辨出，銀行理財產(chǎn)品的“第一要務(wù)”本應(yīng)該是代客理財。然而事實上，理財產(chǎn)品一直主要擔(dān)負(fù)著攬儲的重任。

　　首先，從理財產(chǎn)品的資金來源來看，其很大程度上來自于儲蓄搬家。央行數(shù)據(jù)顯示，4月末我國人民幣存款余額為108.45萬億元，減少6546億元，其中住戶存款減少1.23萬億元，減少規(guī)模創(chuàng)造近年新高。雖然在很多分析人士眼中，互聯(lián)網(wǎng)金融是沖擊銀行存款的“罪魁禍?zhǔn)住�，但是從�?shù)據(jù)來看，互聯(lián)網(wǎng)“寶寶們”雖然誕生后增速迅猛，但目前的體量仍十分有限，“寶寶軍團(tuán)”誕生一年的合計規(guī)�？峙氯晕闯�過銀行理財產(chǎn)品單季度的余額增長規(guī)模。“銀行其實并不太愿意正式承認(rèn)理財產(chǎn)品和存款 左右打右手 ，所以對于互聯(lián)網(wǎng)金融搶食的說法一直予以認(rèn)可”，上述銀行高層人士表示。

　　記者注意到，在某上市銀行的2013年年報中，有一段表述特別強(qiáng)調(diào)，“加大個人理財產(chǎn)品銷售，促進(jìn)理財產(chǎn)品與個人存款良性互動和協(xié)調(diào)發(fā)展”。

　　其次，從理財產(chǎn)品的平均收益率（年化預(yù)期收益率在4%-5%左右）來看，其與一年期、三年期和五年期的定期存款利率最具有可比性。事實上，銀行在推介理財產(chǎn)品的短信中，也經(jīng)常故意以“利率”的表述代替本應(yīng)是投資收益的說法。

　　第三，從風(fēng)險來看，截至目前，銀行對于自己發(fā)行的非結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品目前大多保持著剛性兌付，理財產(chǎn)品的風(fēng)險僅僅是略高于存款。當(dāng)然，隨著投資者風(fēng)險教育的深入，剛性兌付是不可能無限期存在的。

　　第四，從驅(qū)動力角度來看，發(fā)行理財產(chǎn)品既可以收取高額手續(xù)費(fèi)，又可以滿足流動性管理的要求，還增加了客戶辦理其他高附加值業(yè)務(wù)的黏性，可謂是一舉多得。據(jù)記者此前測算，銀行理財產(chǎn)品各項手續(xù)費(fèi)費(fèi)率合計與投資者實際兌付收益平均的比值大致約為1:4。此外，目前銀行的理財產(chǎn)品中的絕大多數(shù)仍是“資產(chǎn)出表”，留給銀行的騰挪空間較大。

　　資管類產(chǎn)品屈指可數(shù)

　　雖然早在去年10月底，首批四家銀行的資管類銀行理財產(chǎn)品就已經(jīng)上線，但是與市場預(yù)期不同，資管類理財產(chǎn)品目前的發(fā)行仍比較冷清，產(chǎn)品數(shù)量幾乎是“屈指可數(shù)”。

　　“資管類理財產(chǎn)品都是凈值型的，雖然申購和贖回比較方便，流動性較強(qiáng)，但是其沒有傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率的概念，也不能剛性兌付，這顯然與此前理財產(chǎn)品所具有的 儲蓄功能 不符”，一位第三方機(jī)構(gòu)的理財分析師表示，“銀行目前該類產(chǎn)品的市場認(rèn)可度不高”。

　　記者注意到，目前該類產(chǎn)品雖然流動性較好，但是其凈值增長對應(yīng)的實際收益率較普通銀行理財產(chǎn)品并未呈現(xiàn)出明顯優(yōu)勢。

　　某股份制銀行發(fā)行的一款資管產(chǎn)品第一個運(yùn)作期的年化收益率為6.0547%（運(yùn)作期跨越春節(jié)，因此收益率較高），低于同期該行發(fā)行的非保本類產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率水平，但略高于市場平均收益水平。

　　相對而言，由于沒有預(yù)期收益率這一參照指標(biāo)，也失去了剛性兌付潛規(guī)則的隱性保護(hù)，凈值型產(chǎn)品的所謂市場風(fēng)險明顯是高于普通非結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的。如果沒有“高風(fēng)險對接高收益”的誘惑，投資者確實很難買賬。

　　此外，在第三方推介平臺，資管類凈值型的理財產(chǎn)品甚至被“摒棄在外”，在網(wǎng)站設(shè)定的產(chǎn)品搜索條件中，幾乎很難見到與資管類產(chǎn)品相關(guān)的表述和條件，投資者自然不太可能搜索到此類產(chǎn)品。與之相對應(yīng)的是，由于投資者不買賬，銀行目前更多的是持有觀望的態(tài)度，推介此類產(chǎn)品的主觀能動性也不強(qiáng)。