在監(jiān)管細(xì)則尚未落地、行業(yè)準(zhǔn)則仍待厘清之際，上市公司系P2P模式短期仍會(huì)受青睞，但中長(zhǎng)期必會(huì)形成分化；合作關(guān)系和分工角色清晰、業(yè)務(wù)深度融合的公司才能長(zhǎng)久立足。

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　　記者 張婧熠 實(shí)習(xí)記者 林倩 發(fā)自上海

　　A股市場(chǎng)涉及P2P業(yè)務(wù)的相關(guān)公司已經(jīng)超過(guò)70家，這一隊(duì)伍仍在擴(kuò)圍。僅上周，就有三家平臺(tái)分別獲主板、新三板和港股三家公司的投資入股。然而另一方面，今年已有數(shù)起上市公司與P2P的聯(lián)姻關(guān)系宣告破裂，合作關(guān)系終止。

　　究其根源，對(duì)P2P平臺(tái)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)控制存在分歧或是直接誘因，但上市公司與P2P的合作模式更值得關(guān)注和深刻思考。多位業(yè)內(nèi)人士表示，在監(jiān)管細(xì)則尚未落地、行業(yè)準(zhǔn)則仍待厘清之際，上市公司系P2P模式短期仍會(huì)受青睞，但中長(zhǎng)期必會(huì)形成分化；合作關(guān)系和分工角色清晰、業(yè)務(wù)深度融合的公司才能長(zhǎng)久立足。

　　各取所需 上市公司與P2P聯(lián)姻熱情不減

　　從上周的三起投資案例來(lái)看，上市公司與P2P平臺(tái)的陣營(yíng)仍在加速擴(kuò)圍，且合作模式也出現(xiàn)了新的趨勢(shì)和特點(diǎn)。

　　上市公司西藏珠峰（600338.SH）增資入股今日捷財(cái)，是A股主板公司涉足P2P的最新案例。根據(jù)西藏珠峰10月27日晚發(fā)布的公告，公司擬向上海捷財(cái)金融信息服務(wù)有限公司(下稱(chēng)“今日捷財(cái)”)增資3000萬(wàn)元，增資完成后將持有今日捷財(cái)25%的股權(quán)。信息顯示，今日捷財(cái)成立于去年6月，主營(yíng)業(yè)務(wù)是以P2L模式（Person to Leasing，即個(gè)人投資對(duì)接融資租賃項(xiàng)目）開(kāi)拓融資租賃互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　在前一輪上市公司蜂擁拓展P2P業(yè)務(wù)的諸多案例中，上市公司因主業(yè)承壓而全面轉(zhuǎn)型或雙主線運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)投資等情況仍占主流；而就P2P平臺(tái)來(lái)說(shuō)，再融資、投資人尋求退出渠道甚至是依靠上市公司為平臺(tái)增信，都是背后的主要?jiǎng)右颉?/p>

　　而當(dāng)前，“互為所用”正成為上市公司投資P2P業(yè)務(wù)的一個(gè)新契機(jī)。

　　西藏珠峰方面對(duì)此次投資表示，公司目前加碼下游冶煉制造和有色貿(mào)易生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)希望借助今日捷財(cái)?shù)钠脚_(tái)，開(kāi)展大型冶煉機(jī)械設(shè)備的融資租賃業(yè)務(wù)。“這次合作把今日捷財(cái)?shù)娜谫Y租賃業(yè)務(wù)范圍，拓展到有色冶煉領(lǐng)域；這是符合我們推進(jìn)金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)業(yè)深度融合的規(guī)劃，”今日捷財(cái)創(chuàng)始人兼CEO張堅(jiān)卿向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　自建P2P平臺(tái)的上市公司，也開(kāi)始加大與主業(yè)的融合呼應(yīng)。夢(mèng)潔家紡（002397.SZ）就在近期公告，與長(zhǎng)沙財(cái)中投資、P2P公司上海仟邦資都合資成立夢(mèng)金所。公告稱(chēng)，此舉是想通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式，推動(dòng)上市公司互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　上市公司投資P2P業(yè)務(wù)的另一趨勢(shì)，是市場(chǎng)參與者的繼續(xù)擴(kuò)圍、融資渠道的日漸豐富。

　　上周另兩起投資案例，分別是新三板公司中瀛鑫以1900萬(wàn)元收購(gòu)深圳平臺(tái)恒富在線19%的股權(quán)；成立不足5個(gè)月的深圳蜜蜂金服完成3000萬(wàn)元融資，領(lǐng)投方為港股公司中國(guó)新電信集團(tuán)。

　　“按照我的想法，每個(gè)大公司都應(yīng)該會(huì)有P2P相關(guān)的業(yè)態(tài)。”蜜蜂金服旗下平臺(tái)蜜蜂有錢(qián)CEO袁濤向本報(bào)記者表示，互聯(lián)網(wǎng)金融P2P業(yè)務(wù)以后有望成為大公司的標(biāo)配業(yè)務(wù)；而基于行業(yè)發(fā)展前景，上市公司對(duì)這一領(lǐng)域的財(cái)務(wù)投資也有較大需求。如果平臺(tái)和上市公司業(yè)務(wù)有整合可能，尤其是能強(qiáng)化上市公司主業(yè)、甚至助其實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，這種合作會(huì)非常緊密。

　　“上市公司與P2P公司的結(jié)合，短期內(nèi)還是會(huì)繼續(xù)快速發(fā)展�！睆垐�(jiān)卿也表示，P2P這種業(yè)態(tài)在滿足中小企業(yè)發(fā)展的融資需求、完善成熟企業(yè)的新業(yè)務(wù)拓展配套服務(wù)等方面，功能性較為突顯。另一方面，上市公司以其公信力和所受到的監(jiān)管制度影響，能夠?yàn)镻2P平臺(tái)公司發(fā)展提供更規(guī)范的環(huán)境。

　　“上市公司系P2P肯定會(huì)在信息透明、運(yùn)營(yíng)規(guī)范、資金監(jiān)管等方面領(lǐng)先行業(yè)，這都會(huì)為上市公司系P2P發(fā)展墊下基礎(chǔ)�！睆垐�(jiān)卿認(rèn)為，P2P整體行業(yè)仍在發(fā)展中早期，也沒(méi)有壟斷性的行業(yè)龍頭出現(xiàn)，模式和業(yè)績(jī)檢驗(yàn)還沒(méi)有到時(shí)間窗口；部分P2P公司還在抓緊最后的時(shí)間來(lái)擴(kuò)大規(guī)模與尋求出路。

　　“分手”屢現(xiàn) 合作模式迎考驗(yàn)

　　聯(lián)姻尚還熱絡(luò)，上市公司系P2P平臺(tái)發(fā)展仍處“蜜月期“。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近兩年來(lái)通過(guò)投資、自建、并購(gòu)等方式涉足P2P業(yè)務(wù)的A股上市公司，目前已超過(guò)70家。但業(yè)內(nèi)人士所擔(dān)心的行業(yè)分化和變局，也并非遙不可及。年內(nèi)，已有多起上市公司投資P2P平臺(tái)宣告失敗，合作關(guān)系終止。

　　根據(jù)公告，熊貓金控曾在今年4月擬收購(gòu)你我貸金融合計(jì)51%股權(quán)、嘉銀征信51%股權(quán)。但兩個(gè)月后，你我貸在其官網(wǎng)宣布雙方擬終止資產(chǎn)重組;原因則是雙方對(duì)于交易涉及的轉(zhuǎn)讓條款等事宜仍存在較大分歧，有關(guān)事項(xiàng)未能達(dá)成一致意見(jiàn)。此外，浩寧達(dá)在今年6月初宣布將收購(gòu)團(tuán)貸網(wǎng)部分股權(quán)，但在月底的股東大會(huì)上該議案并未獲得通過(guò)，收購(gòu)團(tuán)貸網(wǎng)的計(jì)劃流產(chǎn)。但浩寧達(dá)很快又在9月再尋得合作伙伴，通過(guò)全資子公司每克拉美與北京錢(qián)得樂(lè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，發(fā)展消費(fèi)貸、消費(fèi)租賃和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。

　　有市場(chǎng)觀點(diǎn)隨后分析稱(chēng)，對(duì)賭協(xié)議或是導(dǎo)致浩寧達(dá)等上市公司終止投資P2P平臺(tái)的最終原因�！耙粋�(gè)現(xiàn)在還虧損的公司，靠什么去完成對(duì)賭協(xié)議？無(wú)論靠回購(gòu)還是賠償來(lái)保障，看上去還是像一場(chǎng)概念的炒作。”有投資者針對(duì)上述案例表示。在其看來(lái)，這一合作模式仍受股市概念炒作驅(qū)動(dòng)影響居多。

　　“金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)一直是有滯后性的，今天賺錢(qián)可能明年就虧完。如果上市公司出于財(cái)務(wù)回報(bào)的考慮，這一塊業(yè)務(wù)不適宜特別激進(jìn)的推進(jìn)。因?yàn)榫湍壳皝?lái)看，上市公司系P2P的概念性還很強(qiáng)，收益與業(yè)績(jī)普遍沒(méi)有體現(xiàn)�！痹瑵龑�(duì)比表示，未有盈利、風(fēng)險(xiǎn)性太高等或是合作關(guān)系破裂的重要原因。

　　個(gè)例情況并不能展現(xiàn)上市公司系P2P背后的核心邏輯，但卻能透露這一群體面臨的挑戰(zhàn)和問(wèn)題。袁濤還強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，合作目的和模式是決定上市公司系P2P發(fā)展的重要因素，“金融產(chǎn)品是一個(gè)頂層設(shè)計(jì)很重要的產(chǎn)品。金融行業(yè)公司的發(fā)展不能僅靠規(guī)模擴(kuò)張，還需要有長(zhǎng)遠(yuǎn)、可行的遠(yuǎn)期規(guī)劃。業(yè)務(wù)互補(bǔ)、深度融合的合作關(guān)系才能維系長(zhǎng)久�！�

　　“未來(lái)一兩年內(nèi)一定會(huì)出現(xiàn)大浪淘沙式的洗牌，包括不規(guī)范、不健康平臺(tái)的淘汰出局。同時(shí)，正規(guī)軍平臺(tái)之間的合并、收購(gòu)會(huì)逐漸建立和強(qiáng)化平臺(tái)的核心優(yōu)勢(shì)，比如品牌及流量端優(yōu)勢(shì)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取優(yōu)勢(shì)、大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)等�！睆垐�(jiān)卿表示稱(chēng)，未來(lái)能存下來(lái)的P2P公司可能是兩種，一是巨無(wú)霸型的龍頭平臺(tái)，二是垂直細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)名列前茅的平臺(tái)；今日捷財(cái)就選擇了后者，未來(lái)將繼續(xù)專(zhuān)注在政府扶植、市場(chǎng)規(guī)模巨大的融資租賃領(lǐng)域加大深耕力度。

　　此外，發(fā)展途徑也對(duì)P2P平臺(tái)未來(lái)走勢(shì)形成重要影響，依靠燒錢(qián)的快速擴(kuò)張模式或也難以維系。

　　張堅(jiān)卿就表示，以融資租賃垂直市場(chǎng)為例，若經(jīng)營(yíng)有效且有盈利的話，是能夠?qū)崿F(xiàn)平臺(tái)公司資金周轉(zhuǎn)和盈虧平衡的。根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大時(shí)快速燒錢(qián)單純推進(jìn)規(guī)模擴(kuò)張，同樣具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。其表示，當(dāng)前階段平臺(tái)穩(wěn)健拓展，對(duì)融資租賃領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取、風(fēng)控等進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)化，建立平臺(tái)在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲端把控的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，比財(cái)務(wù)投資的資金支持更為重要。