⊙記者 王宙潔 ○編輯 林堅(jiān)

　　“中國(guó)已經(jīng)脫離了主要依靠勞動(dòng)力密集型行業(yè)的模型，希望更多依賴于自動(dòng)化�！痹诮�日舉行的一場(chǎng)媒體會(huì)上，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克里斯托弗·皮薩里德斯說(shuō)起中國(guó)的變化，對(duì)科技進(jìn)步印象深刻，“中國(guó)最有名的機(jī)器人品牌在國(guó)際上同樣具有知名度”。

　　在各大外資機(jī)構(gòu)近日發(fā)布的2018年展望中，中國(guó)“智造”成為熱門話題。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，技術(shù)升級(jí)迎來(lái)了新周期，這將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更高質(zhì)量的發(fā)展。盡管去杠桿進(jìn)程仍將在今年延續(xù)，但中國(guó)增長(zhǎng)模式的逐步轉(zhuǎn)型意味著增長(zhǎng)將保持平穩(wěn)趨勢(shì)。

　　去杠桿進(jìn)程使增長(zhǎng)動(dòng)力逐步改變

　　為遏制金融市場(chǎng)的高杠桿及防范風(fēng)險(xiǎn)，今年以來(lái)，金融監(jiān)管部門針對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)及表外業(yè)務(wù)等方面發(fā)布數(shù)項(xiàng)重磅政策。央行上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.14萬(wàn)億元，同比減少4999億元。廣義貨幣（M2）余額同比增長(zhǎng)8.2%，增速分別比上月末和上年同期回落0.9個(gè)和3.1個(gè)百分點(diǎn)。這意味著，去杠桿進(jìn)程正在深化。

　　外資機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這一進(jìn)程今年仍將得到延續(xù)。德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩表示，原因在于去杠桿確實(shí)帶來(lái)了國(guó)企尤其是制造型企業(yè)利潤(rùn)的改善。

　　在去杠桿的背景下，所謂的“信貸沖量”（新增信貸的變化量占GDP的比重）位于低位。一些業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，這會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速帶來(lái)拖累。

　　不過(guò)，周浩對(duì)上證報(bào)記者表示，過(guò)去幾年，“信貸沖量”持續(xù)下滑意味著信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐在下降。今年的信貸仍有可能保持在較高水平，GDP增速也會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定，這反映出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在逐漸轉(zhuǎn)型。

　　摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)表示，“信貸沖量”下降對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊將是可控的，且中國(guó)整體增長(zhǎng)質(zhì)量有望進(jìn)一步提高。支持這一觀點(diǎn)的原因在于出口好轉(zhuǎn)，使整體GDP中凈出口的貢獻(xiàn)率上升。而從內(nèi)部增長(zhǎng)動(dòng)力角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)信貸的依賴降低。此外，和2013年至2016年期間相比，房地產(chǎn)市場(chǎng)受信貸收縮而出現(xiàn)深度調(diào)整的可能性變低。

　　根據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家得主、哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授埃里克·馬斯金的建議，從企業(yè)層面而言，將公司債轉(zhuǎn)化為股權(quán)，這可能是對(duì)中國(guó)較為有用的解決辦法。他認(rèn)為，中國(guó)很多債務(wù)由政府或國(guó)企持有，并非處于非常危險(xiǎn)的狀態(tài)。

　　技術(shù)升級(jí)新周期帶來(lái)高質(zhì)量發(fā)展

　　去杠桿進(jìn)程也引發(fā)外資機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)政策的關(guān)注。邢自強(qiáng)認(rèn)為，由于實(shí)際利率處于低位不利于去杠桿，三季度起央行可能會(huì)加息。

　　瑞銀證券中國(guó)首席策略分析師高挺告訴記者，中國(guó)的利率水平將處于較為邊際的狀況。如果外圍利率上升較多，可能會(huì)增加央行加息壓力，但這也并非必要選項(xiàng)。

　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，宏觀政策不應(yīng)該被綁架，應(yīng)當(dāng)顧及民營(yíng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)改造和升級(jí)的趨勢(shì)，這要求貨幣政策真正回歸中性，而積極的財(cái)政政策更多偏重于為企業(yè)降低稅費(fèi)。這樣一來(lái)，才能為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更有利的環(huán)境。

　　他預(yù)計(jì)，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將保持平穩(wěn)趨勢(shì)，新希望便在于民營(yíng)企業(yè)。制造業(yè)已經(jīng)完成去杠桿周期，出現(xiàn)了新一輪技術(shù)改造和升級(jí)的新周期。這種新周期是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向高質(zhì)量發(fā)展的希望所在。

　　根據(jù)全球最大共同基金先鋒領(lǐng)航發(fā)布的展望，決策者具備緩沖經(jīng)濟(jì)下行所需的工具和靈活性。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型的積極進(jìn)展，有助于緩解固定資產(chǎn)投資放緩和高杠桿工業(yè)部門的下行壓力。在此背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高于預(yù)期的可能性大于經(jīng)濟(jì)明顯放緩的概率。

　　安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理公司認(rèn)為，一旦中國(guó)落實(shí)經(jīng)濟(jì)改革，相信能夠?yàn)槲磥?lái)實(shí)現(xiàn)更持久的增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

　　這可能反過(guò)來(lái)又會(huì)為全球經(jīng)濟(jì)作出貢獻(xiàn)�！斑@幾年來(lái)消費(fèi)表現(xiàn)不錯(cuò)，而亞洲貿(mào)易明顯好于全球，這意味著此輪全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很有可能是由中國(guó)引發(fā)的。”周浩說(shuō)。