過(guò)去的一周，多家上市公司集體拉響了股權(quán)質(zhì)押“警報(bào)”，再疊加市場(chǎng)對(duì)于信托去杠桿的過(guò)度反應(yīng)，A股市場(chǎng)閃崩個(gè)股頻現(xiàn)。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅從1月29日至2月2日，滬深兩市就共計(jì)有1405只個(gè)股跌幅超過(guò)了10%，143只個(gè)股跌幅超過(guò)了20%。截至目前，兩市已經(jīng)有267只個(gè)股處于停牌狀態(tài)。

　　2月4日晚間，銀河生物公告稱，公司控股股東銀河天成集團(tuán)有限公司所質(zhì)押的公司股票部分已低于平倉(cāng)線，控股股東正在采取積極措施，保持公司股權(quán)的穩(wěn)定性。數(shù)據(jù)顯示，僅今年2月份以來(lái)，滬深兩市就已經(jīng)發(fā)布了36份上市公司股東或控股股東補(bǔ)充質(zhì)押的公告。此前，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《證券公司參與股票質(zhì)押式回購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)管理指引》、滬深交易所和中證登發(fā)布《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2018）年修訂）》，新規(guī)將自3月12日起正式實(shí)施。

　　不過(guò)，股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)仍然整體可控。滬深交易所表示，截至2月2日，兩市公司共有129只個(gè)股的整體質(zhì)押比例超過(guò)50%，也就是所謂的大比例質(zhì)押融資個(gè)股，僅占全市場(chǎng)的3.7%，因此股票質(zhì)押不足成為引發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的推動(dòng)力量。

　　另一方面，近期以來(lái)，一些信托集中持倉(cāng)的個(gè)股出現(xiàn)了崩盤(pán)式下跌，也使得市場(chǎng)對(duì)信托持倉(cāng)風(fēng)聲鶴唳。據(jù)了解，此前有一些信托公司開(kāi)展了有中間級(jí)的配資業(yè)務(wù)、單票配資業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)通過(guò)交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，突破了股票信托配資比例、持倉(cāng)比例限制。在嚴(yán)監(jiān)管背景下，一些信托公司不再新開(kāi)展上述兩類業(yè)務(wù)，相關(guān)業(yè)務(wù)面臨資金接續(xù)的問(wèn)題。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，信托資金去杠桿的沖擊被過(guò)度放大了。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然信托公司被要求降低此前被過(guò)度放大的結(jié)構(gòu)化配資業(yè)務(wù)的杠桿，但已經(jīng)預(yù)留了緩沖期，降杠桿不會(huì)“一刀切”。東北證券認(rèn)為，現(xiàn)存信托產(chǎn)品的規(guī)模也已經(jīng)比2015年小很多，目前大部分信托產(chǎn)品的杠桿比例在1:1到1:2之間，符合有關(guān)監(jiān)管要求。

　　不過(guò)，從近期金融監(jiān)管部門的表態(tài)來(lái)看，防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿仍將是金融市場(chǎng)2018年的主基調(diào)。證監(jiān)會(huì)此前表示，要堅(jiān)決打好防范化解資本市場(chǎng)重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，加強(qiáng)股市、債市、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和應(yīng)對(duì)能力建設(shè)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。銀監(jiān)會(huì)則表示，要打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，使宏觀杠桿率得到有效控制，金融結(jié)構(gòu)適應(yīng)性提高，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力明顯增強(qiáng)，硬性約束制度建設(shè)全面加強(qiáng)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得到有效防控。（記者 吳黎華）