7月31日，加冪科技（08198.HK）公告通過配售新股份融資1億港元，資金將用于大數(shù)據(jù)中心向AI算力設(shè)施的拓展及算力服務(wù)開發(fā)。此前的7月22日，加冪科技發(fā)布公告稱，將與專業(yè)合作伙伴成立一家專注于AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的合資公司。

由此不難發(fā)現(xiàn)，加冪科技已經(jīng)正式將AI推理基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)推向戰(zhàn)略前臺，并且邁出了AI戰(zhàn)略躍遷的關(guān)鍵一大步。

從“跨界者”到“鋪路人”

2026年的AI算力賽道，正處于供需雙爆的歷史性窗口。據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，一季度國內(nèi)AI算力需求同比暴漲417%，而供給增速僅為128%。巨大的結(jié)構(gòu)性缺口，讓算力基礎(chǔ)設(shè)施成為整個資本市場最具確定性的資產(chǎn)類別之一。

這個賽道的熱度，從不同路徑玩家的資本動作中可見一斑。一方面，原生AI Infra企業(yè)加速走向臺前：今年4月，成立僅三年的基流科技向港交所遞表，沖刺“AI基礎(chǔ)設(shè)施第一股”，其營收從3180萬元飆升至5.2億元，估值推至91.6億元；6月底，被稱為“Token工廠”的硅基流動遞交招股書，日均Token吞吐量達5785億次，服務(wù)企業(yè)客戶逾1.3萬家。這些年輕的技術(shù)公司證明了一級和二級市場都在為“推理基礎(chǔ)設(shè)施”給出極高的定價權(quán)重。

另一方面，傳統(tǒng)實業(yè)企業(yè)也在積極擁抱算力轉(zhuǎn)型。粵港灣控股更名為“粵港灣智算”，宣布布局智算中心后，股價一年內(nèi)累計上漲超200倍，市值一度突破300億港元；德祥地產(chǎn)通過引入戰(zhàn)投、簽下首份算力合同等轉(zhuǎn)型動作，股價在兩個月內(nèi)漲超200%。這些跨界者的涌入，也正是產(chǎn)業(yè)資本對算力基礎(chǔ)設(shè)施“確定性溢價”的真實投票。

相比跑步進場的跨界者們，同為布局算力賽道的港股上市公司，加冪科技的角色更像是一個“鋪路人”。與從零開始的外來者不同，加冪科技的算力布局是一場深耕七年后的厚積薄發(fā)。自2019年起，公司便聚焦數(shù)據(jù)分析及存儲服務(wù)，構(gòu)建了覆蓋數(shù)據(jù)中心運營、高并發(fā)處理、全鏈路數(shù)據(jù)安全的完整能力體系。這為其向AI算力基礎(chǔ)設(shè)施躍遷提供了堅實的物理與技術(shù)底座。而在加注算力領(lǐng)域之前，加冪科技已經(jīng)在Web3.0基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域深耕了一年有余，并且推出了自研的大數(shù)據(jù)平臺ChainStream和AI智能體應(yīng)用LeapCat。如今的這次融資1億港元，標(biāo)志著公司正式完成了“最后一公里”的布局。

這是一個足夠大、足夠長坡厚雪的賽道。隨著行業(yè)演進，競爭的維度也正在悄然升級。當(dāng)“囤卡”和“建機房”的門檻被資金填平，真正的護城河開始向下游轉(zhuǎn)移：誰能把裸算力轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定、可靠、可履約的商業(yè)價值？誰能讓算力不再是空轉(zhuǎn)的折舊資產(chǎn)，而是有真實負載消化的生產(chǎn)資料？

用“內(nèi)生閉環(huán)”加深算力壁壘

理解了行業(yè)競爭的維度升級，才能看懂加冪科技此次逆勢融資的真正含金量。公告顯示，這筆近1億港元的資金將精準(zhǔn)投向AI算力設(shè)施與算力服務(wù)開發(fā)。這不是在講一個“我要做算力”的新故事，而是在為一個已經(jīng)跑通邏輯的閉環(huán)補充關(guān)鍵產(chǎn)能。

更重要的是，通過過往的戰(zhàn)略布局，加冪科技已經(jīng)為算力業(yè)務(wù)構(gòu)建了難以復(fù)制的“內(nèi)生閉環(huán)”：

其一是實時數(shù)據(jù)感知層。公司開發(fā)的ChainStream平臺，將紛繁復(fù)雜的鏈上數(shù)據(jù)流組織成機器可理解的結(jié)構(gòu)化業(yè)務(wù)上下文。這意味著，加冪的算力不是“空轉(zhuǎn)”的——ChainStream上7×24小時奔涌的實時數(shù)據(jù)流，本身就是持續(xù)、穩(wěn)定、可預(yù)測的推理負載。數(shù)據(jù)是自產(chǎn)的，算力自然“有料可推”。

其二是智能應(yīng)用層。以LeapCat為代表的AI智能體應(yīng)用，讓AI從“感知”走向“行動”。每一個用戶的每一次對話、策略執(zhí)行和風(fēng)險判斷，都是一次真實的推理調(diào)用。這些應(yīng)用作為首批內(nèi)部客戶，為算力業(yè)務(wù)提供了確定性的需求來源，確保了產(chǎn)能從第一天起就有真實負載在消化。

這正是加冪科技算力業(yè)務(wù)最核心的壁壘：先有需求，再配產(chǎn)能。它徹底顛覆了傳統(tǒng)算力租賃“先建機房再找客戶”的重資產(chǎn)風(fēng)險模型。在這里，加冪不再是倒賣GPU時長的“二房東”，而是一個將數(shù)據(jù)、模型和算力高效轉(zhuǎn)化為商業(yè)價值的“Token工廠”。每一個Token的生產(chǎn)，都有真實的數(shù)據(jù)輸入和應(yīng)用場景承接。

當(dāng)推理成為生產(chǎn)資料，誰在交付“確定性”？

如果說過去的算力競爭拼的是“誰有更多的卡”，那么未來的算力競爭拼的則是“誰能交付確定性”。

隨著AI Agent進入客服、風(fēng)控、交易監(jiān)測等核心業(yè)務(wù)場景，調(diào)用模式已從間歇式問答轉(zhuǎn)向7×24小時的持續(xù)運行。推理正在從一項按次購買的技術(shù)服務(wù)，轉(zhuǎn)變?yōu)樾枰�被計量、調(diào)度和長期供應(yīng)的生產(chǎn)資料。對于企業(yè)而言，關(guān)心的不再只是單次調(diào)用價格，而是高峰期能否獲得專屬容量、時延是否穩(wěn)定、成本能否預(yù)測以及數(shù)據(jù)是否安全。

純算力業(yè)務(wù)銷售的是資源，而企業(yè)級推理服務(wù)交付的是確定性。加冪科技此次融資加碼，正是為了抓住這一產(chǎn)業(yè)坐標(biāo)轉(zhuǎn)換的歷史性機遇。通過模型即服務(wù)（MaaS）和底層調(diào)度系統(tǒng)，加冪科技將資源調(diào)度、推理服務(wù)、計量賬單納入同一套體系，使每個算力節(jié)點都成為可獨立核算產(chǎn)能、收入與現(xiàn)金流的經(jīng)營單元。擴容節(jié)奏由客戶需求及實際利用率決定，而非盲目追求吞吐規(guī)模。

單一算力容易被比價，單一數(shù)據(jù)接口容易被替換；但當(dāng)服務(wù)同時嵌入客戶的數(shù)據(jù)語境、推理過程和執(zhí)行邊界，被替換的就不再是某個組件，而是整條業(yè)務(wù)流程。加冪科技的戰(zhàn)略意圖已然清晰：把“機器能夠理解”推進到“機器能夠安全完成任務(wù)”，并讓自己站在這條鏈路的每一個環(huán)節(jié)上。

從實時數(shù)據(jù)出發(fā)，把能力做成產(chǎn)品，把產(chǎn)品做成合同，把合同沉淀為持續(xù)經(jīng)營數(shù)據(jù)。這筆1億港元的融資，是加冪科技從“數(shù)據(jù)服務(wù)商”向“推理基礎(chǔ)設(shè)施提供商”維度躍遷的沖鋒號。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在這個足夠大的賽道里，加冪科技已經(jīng)跳出絕對卡數(shù)的內(nèi)卷，而是拼“算得清賬”的商業(yè)閉環(huán)。當(dāng)潮水退去，那些擁有真實負載和閉環(huán)能力的企業(yè)，將迎來真正的價值重估。