上周，游戲（881275）與傳媒主題ETF漲幅居前，軟件、金融科技等主題ETF亦有不俗表現(xiàn)。但科技板塊持續(xù)震蕩，芯片主題ETF在多個(gè)交易日回調(diào)顯著。

　　在資金成交方面，寬基板塊交易熱度明顯升溫，多只寬基ETF成交額持續(xù)放大，交投活躍度較為突出。在資金流向方面，數(shù)據(jù)顯示，在上周雙創(chuàng)板塊顯著調(diào)整的情況下，全市場周度凈流入額最高的三只ETF為創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(dá)（159915）、科創(chuàng)50（1B0688）ETF華夏、科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF華夏（588170），凈流入金額均超100億元。

　　游戲與傳媒主題ETF漲幅居前

　　上周，A股市場結(jié)構(gòu)性分化明顯，傳媒、軟件、金融科技等方向領(lǐng)漲。中證傳媒（399971）指數(shù)周漲幅達(dá)13.58%，中證金融科技主題指數(shù)的周漲幅達(dá)11.18%。

　　從單只產(chǎn)品來看，線上消費(fèi)ETF工銀（159725）在全市場周漲幅榜中居首，周漲幅超15%。傳媒ETF廣發(fā)（512980）、傳媒ETF鵬華、游戲ETF華泰柏瑞（516770）等多只產(chǎn)品的周漲幅均超10%。

　　國泰基金表示，短期來看，游戲（881275）板塊此前受到AI硬件行情擠壓，資金關(guān)注度階段性下降，但隨著科技板塊內(nèi)部交易結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，市場開始重新尋找具備業(yè)績兌現(xiàn)能力的AI應(yīng)用方向。游戲（881275）兼具AI應(yīng)用屬性、盈利增長確定性以及估值優(yōu)勢，有望成為資金重新配置的重要方向。

　　上周，科創(chuàng)芯片板塊表現(xiàn)疲軟，多只芯片半導(dǎo)體ETF（512480）周度跌幅超10%。具體來看，芯片板塊在7月27日小幅上漲后，經(jīng)歷了連續(xù)三個(gè)交易日的下跌。盡管在7月31日有所回彈，但周度表現(xiàn)依舊較弱。此外，通信、人工智能（885728）、物聯(lián)網(wǎng)（885312）等多類成長細(xì)分賽道的行業(yè)主題型ETF回撤明顯。

　　從投資角度來看，工銀瑞信基金認(rèn)為，國內(nèi)存儲產(chǎn)業(yè)鏈均有望受益于較高的行業(yè)景氣度與國產(chǎn)化進(jìn)程的雙重紅利。而存儲產(chǎn)能爬坡和技術(shù)迭代有望為半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、材料廠商帶來持續(xù)數(shù)年的訂單紅利期。

　　寬基ETF交投活躍

　　上周，寬基賽道資金活躍。數(shù)據(jù)顯示，跟蹤中證A500指數(shù)的ETF合計(jì)成交額近千億元，位居指數(shù)ETF成交榜首位；跟蹤科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)的ETF合計(jì)成交額達(dá)928億元，位居全市場第二；跟蹤創(chuàng)業(yè)板指（399006）的ETF合計(jì)成交額達(dá)827億元，位居全市場第四。

　　從單品角度看，創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(dá)（159915）、科創(chuàng)50（1B0688）ETF華夏兩只產(chǎn)品的周成交額均超600億元；科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF華夏（588170）的周成交額超500億元。

　　上周，創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(dá)（159915）、科創(chuàng)50（1B0688）ETF華夏、科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF華夏（588170）三只ETF的凈流入額均超100億元；滬深300（399300）ETF華泰柏瑞與中證1000（399852）ETF南方的周度凈流入額分別達(dá)96.77億元、86.42億元。

　　市場交易邏輯或已生變

　　圍繞近期科技板塊出現(xiàn)的震蕩行情，國聯(lián)安基金權(quán)益投資部董事總經(jīng)理鄒新進(jìn)指出，AI板塊短期快速殺跌階段已接近尾聲，算力、存儲等核心龍頭估值泡沫充分消化，多數(shù)標(biāo)的股價(jià)出現(xiàn)較大的回撤。但市場交易邏輯已悄然生變，未來仍有持倉機(jī)構(gòu)持續(xù)調(diào)降科技板塊配置比例的可能性。AI產(chǎn)業(yè)鏈中偏周期（883436）屬性、依附AI概念炒作的細(xì)分品種，或?qū)⑦M(jìn)入長期去泡沫周期（883436），仍存下探空間；唯有具備硬核技術(shù)壁壘的核心AI龍頭，若后續(xù)出現(xiàn)爆款落地應(yīng)用，才具備走出第二波行情的潛在機(jī)會。

　　對于非AI板塊修復(fù)行情，在鄒新進(jìn)看來，7月傳統(tǒng)板塊迎來階段性資金回流，但有些屬于資金避險(xiǎn)，行業(yè)基本面未有實(shí)質(zhì)改善，行情持續(xù)性偏弱。中長期資金再平衡過程中，新舊能源（850101）、煤炭（850105）石化、工程機(jī)械（881268）、創(chuàng)新藥（886015）、航運(yùn)出口等基本面持續(xù)向好的板塊，有望承接自科技賽道流出的資金。傳媒、動(dòng)漫游戲（881275）近期因籌碼充分出清迎來短期脈沖行情，若無現(xiàn)象級產(chǎn)品落地，反彈行情或難以延續(xù)。

　　在萬家基金的基金經(jīng)理黃�？磥恚瑯O致的分化往往孕育著均值回歸的機(jī)會。當(dāng)資金高度集中于單一賽道、市場情緒被趨勢裹挾之際，反而看到了另一側(cè)的歷史性機(jī)遇。隨著諸多優(yōu)質(zhì)消費(fèi)（883434）股、順周期（883436）個(gè)股估值大幅下行，適合長期布局的絕對底部已然顯現(xiàn)——部分品牌消費(fèi)（883434）品公司的估值已回到歷史極低分位，股息率超過無風(fēng)險(xiǎn)利率300BP，這意味著市場已將其視作“永續(xù)衰退”的資產(chǎn)定價(jià)，而其品牌壁壘與現(xiàn)金流創(chuàng)造能力并未發(fā)生真正的折損；部分順周期（883436）個(gè)股在行業(yè)出清后供給格局顯著改善，具備了扎實(shí)的安全邊際與向上彈性。

　　在下半年權(quán)益展望中，國泰海通（HK2611）資管泛權(quán)益研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)仍處于上升周期（883436），但融資、供給與商業(yè)變現(xiàn)之間的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)正在增加。在行業(yè)配置方面，重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體（881121）、商業(yè)航天（886078）、光伏、券商和CXO五個(gè)方向，同時(shí)積極配置紅利資產(chǎn)，在把握成長機(jī)會的同時(shí)平衡組合波動(dòng)。