隨著7月科技板塊明顯回落，逆勢(shì)布局紅利、消費(fèi)（883434）等資產(chǎn)的公募基金迎來業(yè)績(jī)修復(fù)。冰火切換的市場(chǎng)行情也留下了反思：火熱賽道極易催生“受迫交易”，基金經(jīng)理們?nèi)绾螆?jiān)守投資框架、抵御市場(chǎng)噪音？

　　數(shù)據(jù)顯示，7月創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）、科創(chuàng)綜指（1B0680）分別下跌23%和27.79%，科技賽道出現(xiàn)了較為顯著的調(diào)整。與之相反，東財(cái)貴金屬（881169）指數(shù)、東財(cái)白酒（881273）指數(shù)、上證紅利指數(shù)（1B0015）、申萬消費(fèi)（883434）指數(shù)等分別上漲了27.56%、14.21%、12.79%和6.58%。

　　從7月業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，重倉(cāng)科技賽道的主動(dòng)權(quán)益類基金普遍回調(diào)，重倉(cāng)資源、紅利、消費(fèi)（883434）等賽道的基金產(chǎn)品“揚(yáng)眉吐氣”。

　　以浦銀安盛景氣優(yōu)選混合（017114）為例，該基金自今年一季度開始把重倉(cāng)股切換至黃金股，忍受了較長(zhǎng)時(shí)間的震蕩盤整，終于在近期業(yè)績(jī)回暖，且反彈力度較為可觀。重倉(cāng)消費(fèi)（883434）板塊的基金也實(shí)現(xiàn)了凈值的快速提升，比如中泰星宇價(jià)值成長(zhǎng)混合（012001）、格林穩(wěn)健價(jià)值混合（009940）、鵬揚(yáng)豐融價(jià)值先鋒一年持有混合（015303）等。

　　在二季度的極端行情中，科技板塊估值提升、資金涌入、情緒高漲，重倉(cāng)科技的基金相對(duì)收益也節(jié)節(jié)攀升，不少基金經(jīng)理被大勢(shì)裹挾，“受迫交易”。

　　“看著某個(gè)方向漲了很久，周圍人都在討論，研報(bào)一篇接一篇，你手里空著倉(cāng)位，每一天的上漲都像是對(duì)你的嘲諷。你告訴自己，‘再不進(jìn)場(chǎng)就晚了’�！�再’字一出口，交易就已經(jīng)不是由你主導(dǎo)的了�！敝刑┬怯顑r(jià)值成長(zhǎng)混合（012001）基金經(jīng)理田瑀說，市場(chǎng)上最稀缺的東西不是信息，不是認(rèn)知，也不是資金，而是不做“受迫交易”的能力。

　　逆流而行，布局“少人問津”的低位股，需要一定的勇氣及抗壓能力。

　　“我們從來不質(zhì)疑AI的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，但‘產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍在’并不是無腦買入那些估值貴到不可思議的股票的理由�！碧旌胄聝r(jià)值（001484）基金經(jīng)理杜廣在二季報(bào)中說。

　　在杜廣看來，此時(shí)大量的“老登”價(jià)值股已經(jīng)跌到了前所未有的便宜價(jià)位，而且這還是經(jīng)濟(jì)周期（883436）底部的估值狀態(tài)。如果以周期（883436）視角來看待，這就是遍地黃金和需要積極去“撿便宜”的時(shí)候。

　　“我們常說要遠(yuǎn)離‘受迫交易’。道理好說，但落地操作卻不容易�！碧铿r給了一點(diǎn)小建議，“別管過去漲了多少、跌了多少，只根據(jù)當(dāng)下的價(jià)格做投資判斷。交易傳遞的噪音太多了，只有擁有高端過濾器的人才能抵御�！�

　　從二季報(bào)透露出的中泰星宇價(jià)值成長(zhǎng)混合（012001）調(diào)倉(cāng)情況來看，田瑀知行合一，整體上降低了估值已充分?jǐn)U張、隱含回報(bào)率下降的領(lǐng)域，同時(shí)增加那些“護(hù)城河”明確、卻在市場(chǎng)的悲觀定價(jià)中被低估的方向�！案�好的資產(chǎn)質(zhì)量和高長(zhǎng)期回報(bào)是我選股的首要偏好。拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，這類資產(chǎn)的標(biāo)價(jià)更低�！彼�說。