9月16日，A股鋰電池板塊呈現(xiàn)罕見(jiàn)分化格局。截至午間收盤，欣旺達(dá)（300207.SZ）漲超13%，天宏鋰電（871991.BJ）、金楊精密（301210.SZ）、國(guó)軒高科（002074.SZ）、孚能科技（688567.SH）、鵬輝能源（300438.SZ）同步跟漲。而鋰電池龍頭寧德時(shí)代（300750.SZ）盤中大跌超5%，股價(jià)一度跌破300元關(guān)口，創(chuàng)下近一年新低。

板塊分化背后，是動(dòng)力電池行業(yè)供需與供應(yīng)鏈格局的雙重變化。9月15日，中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量79.0GWh，環(huán)比增長(zhǎng)5.9%，同比增長(zhǎng)26.3%，行業(yè)需求仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

但市場(chǎng)焦點(diǎn)正轉(zhuǎn)向動(dòng)力電池供應(yīng)鏈的重構(gòu)，“去寧德化”從行業(yè)傳聞逐步落地，過(guò)去數(shù)年“高端新能源車標(biāo)配寧德時(shí)代電池”的行業(yè)慣例，正在被多家頭部車企打破，整車廠商正主動(dòng)分散電池供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

公開(kāi)報(bào)道顯示，今年6月，理想全新一代L8改款車型全系切換欣旺達(dá)電芯，電池包由理想與欣旺達(dá)合資公司生產(chǎn)，寧德時(shí)代退出該車型供應(yīng)鏈；華為鴻蒙智行問(wèn)界品牌，由寧德時(shí)代獨(dú)供調(diào)整為新增中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科；小米汽車全新子品牌首款車型電池訂單由欣旺達(dá)、中創(chuàng)新航承接，寧德時(shí)代未能入局；小鵬汽車將中創(chuàng)新航升級(jí)為第一大電池供應(yīng)商，覆蓋全系車型，寧德時(shí)代僅保留在少數(shù)高端長(zhǎng)續(xù)航版本中。

股權(quán)層面的綁定進(jìn)一步鞏固新供應(yīng)鏈關(guān)系。小米汽車目前官宣，電池供應(yīng)商擴(kuò)容至寧德時(shí)代、弗迪、中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)四家；理想汽車則擬向欣旺達(dá)動(dòng)力增資26.5億元，交易完成后將持有11.17%股份，成為欣旺達(dá)動(dòng)力第二大股東。工信部最新公示信息顯示，2026款理想i6還將搭載中創(chuàng)新航電池。

利潤(rùn)分配失衡，或是車企拓寬電池供應(yīng)商的核心動(dòng)因。動(dòng)力電池是新能源車成本最高的零部件，上下游盈利差距持續(xù)拉大。寧德時(shí)代2026年上半年綜合毛利率為23.93%，相比之下，理想汽車二季度汽車毛利率僅9.4%，同比下滑10個(gè)百分點(diǎn)，不少車企仍在盈虧線附近掙扎。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)比更為明顯：寧德時(shí)代2026年上半年?duì)I收2769.17億元，同比增長(zhǎng)54.80%；歸母凈利潤(rùn)432.84億元，同比增長(zhǎng)41.98%；2025年全年?duì)I收4237.02億元，歸母凈利潤(rùn)722.01億元。對(duì)比來(lái)看，據(jù)21快訊記者統(tǒng)計(jì)，申銀萬(wàn)國(guó)汽車整車板塊22家上市公司2026上半年歸母凈利潤(rùn)合計(jì)178.22億元，2025全年歸母凈利潤(rùn)總和594.19億元，全部整車企業(yè)利潤(rùn)規(guī)模不及寧德時(shí)代一家。

不過(guò)，需要注意的是，盡管“去寧德化”在資本市場(chǎng)敘事層面已充分發(fā)酵，但在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)層面尚未兌現(xiàn)為實(shí)質(zhì)性侵蝕。《上海證券報(bào)》援引第三方數(shù)據(jù)顯示：1至6月，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)乘用車裝車量份額達(dá)46.7%，同比提升5.6個(gè)百分點(diǎn)；1至5月公司海外市場(chǎng)份額為33.7%，同比提升3.7個(gè)百分點(diǎn)。

瑞銀近期重申“買入”評(píng)級(jí)，給予A股600元目標(biāo)價(jià)。該行認(rèn)為，寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額仍穩(wěn)定在40%以上，未來(lái)20%至30%的盈利增長(zhǎng)依然可見(jiàn)。

里昂證券同樣指出，寧德時(shí)代短期內(nèi)未見(jiàn)正面催化劑，但當(dāng)前股價(jià)已反映相關(guān)悲觀預(yù)期，維持“高度確信跑贏大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)770港元。里昂同時(shí)表示，鋰價(jià)回落應(yīng)可緩解部分成本壓力，價(jià)格更具競(jìng)爭(zhēng)力的鈉離子電池有望幫助公司重拾成本優(yōu)勢(shì)，并無(wú)跡象顯示寧德時(shí)代正被其他廠商系統(tǒng)性搶走市場(chǎng)份額。