王小芊/制表

　　債券ETF市場持續(xù)擴(kuò)容。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，全市場債券型ETF規(guī)模達(dá)到9645.04億元，逼近萬億元關(guān)口。近一個月以來，債券ETF規(guī)模合計增長623.82億元，其中申贖凈流入貢獻(xiàn)634.89億元，顯示本輪擴(kuò)容主要由增量資金推動。

　　從資金流向來看，高等級信用債、科創(chuàng)債等仍是資金重點(diǎn)布局方向，利率債ETF也獲得持續(xù)配置。與此同時，隨著產(chǎn)品數(shù)量增加、流動性提升，債券ETF在機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置、流動性管理等方面的工具屬性進(jìn)一步增強(qiáng)。尤其是在債券市場波動有所加大的背景下，ETF交易便利、持倉透明等特點(diǎn)，使其在短期資金配置、組合久期管理等場景中的應(yīng)用進(jìn)一步拓展。

　　從具體指數(shù)來看，高等級信用債及科創(chuàng)債ETF規(guī)模居前。截至9月15日，掛鉤中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)的ETF規(guī)模達(dá)到2544.40億元，在債券ETF中規(guī)模居首；掛鉤滬做市公司債指數(shù)的ETF規(guī)模達(dá)到1137.51億元；掛鉤中證短融指數(shù)的ETF規(guī)模為884.20億元；掛鉤滬AAA科創(chuàng)債指數(shù)的ETF規(guī)模也超過600億元。此外，掛鉤中證轉(zhuǎn)債及可交換債指數(shù)的ETF規(guī)模同樣超過600億元。

　　近一個月，信用債ETF規(guī)模增加較多。其中滬做市公司債指數(shù)ETF規(guī)模增長167.55億元，居各指數(shù)首位；中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)ETF規(guī)模增長126.62億元；中證短融指數(shù)ETF規(guī)模增長51.97億元；深做市信用債指數(shù)ETF規(guī)模增長49.79億元。

　　利率債ETF也有資金持續(xù)布局。近一個月，中債7—10年政策性金融債指數(shù)、30年期國債等相關(guān)ETF規(guī)模均有不同程度增長。從資金配置結(jié)構(gòu)來看，信用債ETF繼續(xù)承擔(dān)獲取票息收益、提高組合收益的功能，而利率債ETF則更多體現(xiàn)久期管理和流動性配置需求，不同類型產(chǎn)品的工具屬性進(jìn)一步分化。

　　今年以來，債券ETF擴(kuò)容趨勢較為明顯。截至9月15日，債券ETF規(guī)模較年初增加1354.80億元，其中申贖凈流入貢獻(xiàn)1238.47億元。從結(jié)構(gòu)上看，債券ETF擴(kuò)容并非單純來自存量產(chǎn)品規(guī)模增長，新產(chǎn)品持續(xù)上市、細(xì)分指數(shù)不斷豐富，也為不同期限、不同券種和不同風(fēng)險偏好的資金提供了更多配置工具。

　　隨著產(chǎn)品體系不斷完善，債券ETF正在從傳統(tǒng)債券投資的補(bǔ)充工具，逐步成為機(jī)構(gòu)和個人投資者配置固收資產(chǎn)的重要載體。尤其對于需要兼顧流動性和交易效率的資金而言，ETF在場內(nèi)交易、資產(chǎn)配置和組合調(diào)整等方面的優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　展望后市，多家公募認(rèn)為，當(dāng)前基本面和資金面對債市仍有一定支撐，但政府債供給、季末資金面等因素可能帶來階段性擾動，短期債市或維持震蕩。

　　國投瑞銀基金表示，從基本面看，7月、8月官方制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月處于榮枯線以下，顯示經(jīng)濟(jì)動能邊際走弱；貨幣政策繼續(xù)維持寬松取向，央行靈活開展貨幣政策工具操作，維護(hù)市場資金面處于均衡偏松狀態(tài)。整體而言，基本面維度仍對債券市場中性偏有利。

　　信用債方面，國投瑞銀基金認(rèn)為，三季度以來資金面維持均衡偏松，友好的資金環(huán)境繼續(xù)為信用債杠桿套息提供支撐，信用債市場偏強(qiáng)格局短期或難扭轉(zhuǎn)。不過，目前多數(shù)信用品種信用利差已經(jīng)壓縮至歷史較低分位，尤其是短端中高等級品種，信用下沉策略的性價比相對有限。

　　國壽安�；�金認(rèn)為，9月債市整體多頭格局未改。短期看，大型銀行補(bǔ)充核心一級資本或?qū)﹂L端配置形成支撐；與此同時，央行仍需配合財政發(fā)債進(jìn)度，政府債供給壓力對銀行負(fù)債久期形成一定擾動，中長期流動性供給預(yù)計仍將保持穩(wěn)定。