央廣網(wǎng)北京7月30日消息（記者 鄒煦晨）7月30日，中際旭創(chuàng)（03308.HK）于港交所正式掛牌上市。該股發(fā)行價(jià)為每股980港元，基礎(chǔ)募資規(guī)模534億港元；若15%超額配售權(quán)獲全額行使，總募資額將升至約614億港元。此次上市不僅是港交所2026年至今募資規(guī)模最大的IPO，亦創(chuàng)下阿里巴巴2019年登陸港股后近七年港股新股募資額新高。

不過(guò)，中際旭創(chuàng)港股上市首日即遭遇破發(fā)，7月30日收盤(pán)報(bào)950港元/股。

另外，“易中天”其余兩家企業(yè)也均在推進(jìn)赴港上市。針對(duì)中際旭創(chuàng)首日破發(fā)、“易中天”集體赴港等，多位專(zhuān)家向央廣財(cái)經(jīng)記者給出了各自的看法。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院榮休副教授呂隨啟分析稱(chēng)，中際旭創(chuàng)此番上市首日破發(fā)，并非公司基本面出現(xiàn)惡化，而是多重因素疊加共振形成的 “利好落地負(fù)反饋”，其中包含估值體系重構(gòu)、AH股價(jià)差與安全邊際收縮、高位獲利盤(pán)集中兌現(xiàn)、市場(chǎng)悲觀情緒發(fā)酵，疊加港股交易機(jī)制帶來(lái)的波動(dòng)放大效應(yīng)以及場(chǎng)內(nèi)資金博弈等多重原因，短期市場(chǎng)情緒帶來(lái)的沖擊遠(yuǎn)大于企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值本身。

港股上市首日即遭遇破發(fā)

中際旭創(chuàng)此次港股IPO吸引了近30家機(jī)構(gòu)作為基石投資者，包括淡馬錫、貝萊德、摩根大通資產(chǎn)管理、阿里巴巴與騰訊等。盡管基石投資者陣容亮眼，公司上市首日仍未能守住發(fā)行價(jià)。

基石投資者摘要。圖片來(lái)源：中際旭創(chuàng)港股公告

南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝認(rèn)為，中際旭創(chuàng)港股破發(fā)與A股下跌，是市場(chǎng)情緒與短期博弈的集中反映。港股破發(fā)受多重因素影響：AH溢價(jià)收窄壓縮套利空間、全球科技股調(diào)整共振、謠言擾動(dòng)引發(fā)避險(xiǎn)情緒。其A股下跌則源于前期漲幅較大后的估值消化和市場(chǎng)恐慌。但公司基本面穩(wěn)健，訂單覆蓋全年、產(chǎn)能與技術(shù)領(lǐng)先，短期波動(dòng)難掩長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。破發(fā)更多反映市場(chǎng)短期情緒，而非企業(yè)價(jià)值重估。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，中際旭創(chuàng)A股于6月22日觸及1416.88元/股階段高點(diǎn)，年內(nèi)漲幅達(dá)132.55%。雖此后該股股價(jià)整體震蕩下行，但截至7月30日收盤(pán)，其股價(jià)較去年同期仍大漲311.16%。

呂隨啟進(jìn)一步指出，此次港股破發(fā)與A股同步走弱根源一致，均受全球AI資本開(kāi)支預(yù)期調(diào)整、行業(yè)板塊估值持續(xù)消化影響，港股掛牌上市僅起到放大短期股價(jià)波動(dòng)的催化作用。

投行資深人士王驥躍分析，結(jié)合當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，此次新股破發(fā)屬于正�，F(xiàn)象。當(dāng)前全球科技股行情大幅震蕩，市場(chǎng)整體尚未企穩(wěn)，資金避險(xiǎn)情緒升溫，對(duì)新股板塊自然偏向回避。

香頌資本董事沈萌認(rèn)為，此前因?yàn)锳I概念而出現(xiàn)短期快速上漲的板塊，相繼出現(xiàn)因?yàn)橘Y金輪動(dòng)而導(dǎo)致的回調(diào)。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，SK海力士（000660.KS）截至7月30日的收盤(pán)價(jià)相較6月25日的階段性高點(diǎn)，已經(jīng)跌去了55.74%。

工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家委員會(huì)委員劉興亮表示，中際旭創(chuàng)港股上市首日破發(fā)，更多反映的是短期市場(chǎng)情緒和估值調(diào)整，并不代表企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值發(fā)生變化。 過(guò)去一年，AI算力產(chǎn)業(yè)鏈特別是光模塊領(lǐng)域經(jīng)歷了一輪高速上漲，市場(chǎng)給予了較高預(yù)期。隨著股價(jià)快速上漲，投資者也會(huì)更加關(guān)注未來(lái)增長(zhǎng)空間、訂單兌現(xiàn)能力以及估值水平。當(dāng)預(yù)期過(guò)高之后，市場(chǎng)出現(xiàn)階段性調(diào)整是比較正常的。

劉興亮進(jìn)一步分析，今天AI硬件板塊整體調(diào)整，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等相關(guān)公司股價(jià)都受到影響，這不僅是單家公司因素，也反映市場(chǎng)對(duì)于AI基礎(chǔ)設(shè)施投資節(jié)奏的一些重新評(píng)估。 但從產(chǎn)業(yè)角度看，光模塊是AI基礎(chǔ)設(shè)施的重要環(huán)節(jié)。未來(lái)隨著大模型訓(xùn)練、推理需求持續(xù)增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心之間的數(shù)據(jù)傳輸需求仍然會(huì)不斷提升。所以短期股價(jià)波動(dòng)和長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，需要分開(kāi)來(lái)看。

“易中天”集體赴港

由于在A股光模塊行業(yè)市值排名靠前，所以中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信被市場(chǎng)合稱(chēng)為“易中天”。除中際旭創(chuàng)外，新易盛和天孚通信也均在推進(jìn)赴港上市。

田利輝認(rèn)為，“易中天”選擇港股上市，實(shí)為戰(zhàn)略突圍。港股融資效率高，可緩解A股再融資約束，支撐產(chǎn)能擴(kuò)張；國(guó)際投資者參與能提升全球品牌認(rèn)知，助力綁定海外客戶(hù)；此外，港股平臺(tái)利于布局海外產(chǎn)能、規(guī)避地緣風(fēng)險(xiǎn)。其核心訴求在于拓寬資本邊界、強(qiáng)化全球競(jìng)爭(zhēng)力，港股成為其突破成長(zhǎng)瓶頸的關(guān)鍵跳板。

知名財(cái)稅審專(zhuān)家劉志耕分析，企業(yè)扎堆赴港上市的核心動(dòng)因可歸納為四點(diǎn)，一是對(duì)接全球長(zhǎng)期資本，港股市場(chǎng)能夠直接對(duì)接淡馬錫、國(guó)際主權(quán)基金等海外機(jī)構(gòu)投資者，拓寬企業(yè)融資渠道，擺脫單一A股市場(chǎng)的資金供給限制；二是加碼前沿技術(shù)研發(fā)，本次上市募集的大額資金，可集中投入3.2T光模塊、CPO等新一代光互聯(lián)技術(shù)研發(fā)，幫助企業(yè)快速構(gòu)筑行業(yè)技術(shù)壁壘，拉開(kāi)與同行的差距；三是匹配全球化業(yè)務(wù)布局，三家企業(yè)核心客戶(hù)均為英偉達(dá)、谷歌等海外頭部科技廠商，登陸港股能夠顯著提升企業(yè)國(guó)際知名度，契合自身海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張節(jié)奏；四是搶抓制度與標(biāo)桿紅利，港交所針對(duì)硬科技企業(yè)設(shè)置的A+H上市快速通道，有效簡(jiǎn)化整體上市流程，上市效率更高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，“易中天”境外收入占比較高。以中際旭創(chuàng)為例，其2025年境外收入占比達(dá)到90.58%，達(dá)到346.36億元。

中際旭創(chuàng)2025年?duì)I業(yè)收入。圖片來(lái)源：中際旭創(chuàng)2025年年報(bào)

另外，劉興亮表示，這也是提升中國(guó)科技企業(yè)全球定價(jià)能力的一種探索。過(guò)往不少中國(guó)科技企業(yè)僅依托單一資本市場(chǎng)開(kāi)展融資，伴隨國(guó)內(nèi)企業(yè)全球化布局持續(xù)深化，A+H雙上市平臺(tái)或?qū)⒊蔀楦�多科技企業(yè)的主流選擇。

對(duì)港股有何影響？

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，今年港股新上市公司IPO實(shí)際募資總額超過(guò)3200億港元，相較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)150%。從行業(yè)類(lèi)型來(lái)看，前三大行業(yè)分別是硬件設(shè)備、軟件服務(wù)、半導(dǎo)體。

呂隨啟表示，光模塊龍頭企業(yè)集中赴港上市，一方面能夠優(yōu)化港股硬科技賽道的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，搭建全球光模塊行業(yè)統(tǒng)一估值基準(zhǔn)，同時(shí)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)痉稁��?dòng)作用，長(zhǎng)期豐富港股新經(jīng)濟(jì)標(biāo)的供給；但此舉也伴隨不少潛在壓力與挑戰(zhàn)，大批量大型 IPO 集中募資會(huì)階段性分流、消耗港股二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，AH 兩地估值博弈或?qū)⑦M(jìn)一步加劇，而同行業(yè)企業(yè)扎堆上市也會(huì)催生持續(xù)的股價(jià)比價(jià)壓力。

田利輝分析，相關(guān)企業(yè)赴港，對(duì)港股短期或帶來(lái)資金分流壓力，尤其大規(guī)模募資可能加劇流動(dòng)性緊張，破發(fā)案例亦影響市場(chǎng)情緒。但長(zhǎng)期看，其將優(yōu)化港股科技板塊結(jié)構(gòu)，提升指數(shù)科技含量，吸引更多配置型資金。龍頭企業(yè)集聚亦倒逼港股完善制度，推動(dòng)與A股互聯(lián)互通深化，增強(qiáng)市場(chǎng)吸引力與韌性。

劉興亮認(rèn)為，這是一個(gè)積極信號(hào)。過(guò)去港股市場(chǎng)科技屬性相對(duì)不足，互聯(lián)網(wǎng)、金融、地產(chǎn)占比較高�，F(xiàn)在越來(lái)越多人工智能、半導(dǎo)體、高端制造企業(yè)登陸港股，會(huì)進(jìn)一步豐富港股的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。特別是AI時(shí)代，資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不只是資金規(guī)模，更是能不能承載未來(lái)產(chǎn)業(yè)。像光模塊、芯片、機(jī)器人、新能源等代表未來(lái)方向的企業(yè)進(jìn)入港股，有助于提升港股對(duì)全球科技資本的吸引力。另一方面，這也會(huì)形成一種“產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)”。當(dāng)越來(lái)越多中國(guó)科技龍頭在港股形成板塊效應(yīng)，國(guó)際投資者觀察中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)，會(huì)有更加直接的投資窗口。