央廣網(wǎng)北京8月3日消息（記者高敏）據(jù)中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲報(bào)道，7月，A股整體走出震蕩探底的結(jié)構(gòu)性調(diào)整行情�？苿�(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板月度跌幅都超過(guò)20%，科技主線(xiàn)遭遇集中釋壓，高位籌碼進(jìn)入主動(dòng)出清階段。

杭州朗星資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理張帆分析，本輪調(diào)整主要受到三重因素影響：第一，在過(guò)去一致預(yù)期推動(dòng)下，市場(chǎng)交易極度擁擠，使得市場(chǎng)內(nèi)部的籌碼結(jié)構(gòu)因處于高位而極度不穩(wěn)定，放大市場(chǎng)波動(dòng)；第二，景氣賽道的遠(yuǎn)景預(yù)期過(guò)于充分，和現(xiàn)實(shí)業(yè)績(jī)之間形成了巨大的預(yù)期差，市場(chǎng)情緒一旦扭轉(zhuǎn)，極易形成預(yù)期折價(jià)；第三，全球科技資產(chǎn)大幅波動(dòng)，進(jìn)一步放大指數(shù)的波動(dòng)幅度。

張帆認(rèn)為，從指數(shù)角度，主要的下行階段基本告一段落，但在內(nèi)部結(jié)構(gòu)上依然存在較大不平衡。一部分上漲極為充分的個(gè)股在極致的流動(dòng)性溢價(jià)階段結(jié)束后，還是有較大的消化和調(diào)整壓力，而基本面業(yè)績(jī)和股價(jià)比較匹配的個(gè)股存在修復(fù)空間。反映到指數(shù)上，可能會(huì)有一個(gè)用時(shí)間換空間、相對(duì)溫和的二次探底過(guò)程。

四川錢(qián)坤證券投資咨詢(xún)公司投資總監(jiān)尹鵬飛分析，7月份市場(chǎng)風(fēng)格的再平衡更多是流動(dòng)性的防御，這種風(fēng)格切換是階段性避險(xiǎn)，而非趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。這種判斷主要基于以下三點(diǎn)：科技板塊半年報(bào)增速依然是行業(yè)最高；7月份基金調(diào)研的主要方向仍在電子行業(yè)，在近期回調(diào)后，板塊估值明顯回落；整個(gè)資本開(kāi)支依然逐步增加，說(shuō)明算力需求并未結(jié)束。

尹鵬飛認(rèn)為，科技板塊整體依然具備未來(lái)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)的確定性，可以從以下幾個(gè)方向挖掘機(jī)會(huì)：第一，半年報(bào)業(yè)績(jī)亮眼的公司未來(lái)成長(zhǎng)性突出；第二，科技板塊細(xì)分行業(yè)的絕對(duì)龍頭；第三，看科技板塊不是看公司的PE，更應(yīng)看PEG，即PE和增速能否匹配。當(dāng)然，有的科技公司當(dāng)前還未盈利，這種情況下要看公司的研發(fā)費(fèi)用、市占率以及是否具備行業(yè)的唯一性�？萍及鍓K將迎來(lái)一次分化再重新估值確認(rèn)的過(guò)程。

統(tǒng)計(jì)顯示，7月最后一個(gè)交易日，股票ETF結(jié)束了連日凈流入的態(tài)勢(shì)，單日凈流出243.75億元。這也使得7月整體股票ETF的凈流入額回落至約4778億元，但依舊是月度凈流入的峰值。

結(jié)合資金流向等維度，張帆分析，7月份，資金重點(diǎn)流向了指數(shù)寬基和部分硬件科技主題ETF，這說(shuō)明資金一方面認(rèn)可市場(chǎng)總體估值水平，另一方面仍然關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。雖然科技板塊的整體基本面邏輯并未破壞，但是高預(yù)期、高估值、高擁擠需要較長(zhǎng)時(shí)間進(jìn)行消化。因此下半年或很難出現(xiàn)類(lèi)似于上半年風(fēng)格非常集中的板塊行情，更多表現(xiàn)為細(xì)分板塊或行業(yè)輪動(dòng)，以及個(gè)股阿爾法行情的挖掘。投資者不能簡(jiǎn)單地用“左側(cè)布局”來(lái)應(yīng)對(duì)科技板塊，而應(yīng)從貝塔思維切換到阿爾法思維。具體方向上，一方面，關(guān)注具備防御屬性的紅利類(lèi)個(gè)股以及具備低估值和政策催化前景的非銀金融，另一方面，在國(guó)內(nèi)算力基建資本開(kāi)支提升的背景下，關(guān)注科技板塊中的國(guó)產(chǎn)算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈。