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　　【導讀】社科院報告顯示，影子銀行蓬勃發(fā)展，估計2012年底中國影子銀行規(guī)模可能達到20.5萬億元。

　　央廣網(wǎng)北京10月9日消息，據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，中國社會科學院金融法律與金融監(jiān)管研究基地昨天發(fā)布的《中國金融監(jiān)管報告2013》稱，2012年底中國影子銀行規(guī)模或達到20.5萬億元，監(jiān)管當局應進一步完善影子銀行體系的監(jiān)管，適應影子銀行的蓬勃發(fā)展�！侗O(jiān)管報告》也建議，鑒于影子銀行體系同時具有重要的積極意義和暴露出的問題，監(jiān)管的總體原則是規(guī)范發(fā)展與防范風險并舉。

　　中國的影子銀行問題，在最近又不斷的被提前。國慶期間，國際三大評級機構(gòu)之一的標普發(fā)布警告稱，在中國的影子銀行系統(tǒng)持續(xù)擴大之際，中國經(jīng)濟增速放緩可能推動不良債務的大幅上升。這并不是對中國影子銀行風險的首次警告，此前，國際評級公司、分析師和國際貨幣基金組織均對中國影子銀行風險發(fā)出過類似的警告。

　　影子銀行的風險，一直與我國的經(jīng)濟增速是休戚相關(guān)。經(jīng)濟增速快，影子銀行風險暫時下沉，但巨大的需求又會加劇膨脹速度；經(jīng)濟增速放緩，影子銀行風險就浮出水面，經(jīng)濟增長的外部環(huán)境就會惡化。由于我國經(jīng)濟增長已進入中速增長區(qū)間，近年來，影子銀行風險有所抬頭。要真正防范影子銀行風險，或許就像國際貨幣基金組織日前在其發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》中所指出的那樣，應當增加股本融資，減少債務融資，促進融資結(jié)構(gòu)多樣化。

　　經(jīng)濟之聲特約評論員、知名財經(jīng)專欄作家葉檀將就此評論。

　　中國社會科學院昨天發(fā)布的《中國金融監(jiān)管報告2013》認為，即使采用最窄的口徑，2012年底中國影子銀行體系也規(guī)模巨大，如果是基于官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計，達到14.6萬億元，如果是基于市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，更是達到了20.5萬億元。這樣的數(shù)據(jù)，是否超出了判斷？

　　葉檀：這兩個數(shù)據(jù)基本上是在市場供應的范圍之內(nèi)，因為從去年開始有各種各樣的市場機構(gòu)進行了預測，他們也抽樣進行了調(diào)查，就像（野生）證券或者是其他一些機構(gòu)得出的大體結(jié)論都在15萬億到20萬億之間這樣的一個，所以社科院得出的結(jié)論基本上是在這個范圍之內(nèi)，是大家可以接受的數(shù)據(jù)。

　　有一種觀點認為咱們中國影子銀行體系，影子銀行相當于是一種監(jiān)管的套利，對于這樣的觀點您認可嗎？它的發(fā)展有沒有合理性？

　　葉檀：中國影子銀行的發(fā)展是有它的合理性的，因為我們知道像信貸它的行政色彩太濃，而且它的投向非常清楚，是投向大項目和有政府信用支撐的一些項目，所以對于這些銀行機構(gòu)它的貸款對于整個市場發(fā)展的支撐是不夠有利的，那么它通過影子銀行進行支撐，然后變相的實現(xiàn)了部分的存貸款的利率市場化，也支撐了中國民營經(jīng)濟的發(fā)展，所以應該說影子銀行還是有一定的功勞的。

　　既然這樣，為什么還要阻止一部分資金來進入這些融資的項目呢？

　　葉檀：影子銀行跟地方政府的投融資平臺之間確實存在一個銜接的問題，因為對于地方政府債來說，它的貸款越來越多，而且貸款最大的風險在于不可預測，因為它是通過影子銀行產(chǎn)生的一些隱性負債或者或有負債這個對于整體的經(jīng)濟發(fā)展就是非常不利的，所以我們說影子銀行對于民營經(jīng)濟它是有一定的貢獻的，但是影子銀行對于地方債務它是有非常大的負面作用的，所以在這條隱性負債方面必須要盡職，必須要浮出水面才能顯現(xiàn)出，那么我們才知道風險到底有多大，到底怎么控制。

　　監(jiān)管層為了控制風險會限制一部分資金進入地方債的一些地方融資平臺的一些項目，同時銀行又為了掙錢又把一些資金通過影子銀行又給了這些項目，這個時候在影子銀行不斷規(guī)模擴大的時候剛才您也談到了，由于處在影子銀行中看不到風險就產(chǎn)生一個監(jiān)管的一個不確定性，也未必是風險，這個時候您覺得如果要梳理影子銀行的問題的時候，我們是應該從監(jiān)管梳理，還是從我們這種資金流向的渠道來梳理呢？

　　葉檀：我相信應該從金融本身的規(guī)律出發(fā)，從信用方面來進行梳理，我們知道影子銀行和地方債結(jié)合最大的風險就是不可控，不透明，那么我們首先要承認地方債的存在，也要承認影子銀行的存在，但是它的前提是必須所有的借債都是透明的，都是可以被大眾接受的，在這種情況下我們才可以給這樣的債務進行定價，那現(xiàn)在這樣其實是陷入了一種信用的惡性循環(huán)，因為對于銀行來說它相信政府的信用，但是政府現(xiàn)在它的地方債又依賴于銀行盲目的相信，所以形成了一個非常惡性的循環(huán)，那么這條循環(huán)是必須要打破它，打破的第一步就是要公開、要透明，要徹底的由市場的評級機構(gòu)來評級。

　　目前影子銀行已經(jīng)存在了，而且規(guī)模也挺大的，在中國經(jīng)濟的發(fā)展過程中影子銀行也發(fā)揮了巨大的作用，這個時候大家可能會想如何強化對影子銀行的監(jiān)管，如何能夠防范影子銀行可能帶來的風險呢？

　　葉檀：我想影子銀行之所以存在的話，是因為它有一部分資金要通過一些有效的渠道去追求更高的利潤，那么我們現(xiàn)在就可以把這部分只能說在我們現(xiàn)在銀監(jiān)會其實已經(jīng)監(jiān)管的把影子銀行大部分監(jiān)管起來了，那么事實上我們?nèi)绻�是允許它進行這樣的市場操作，然后公開、透明，然后再進行有效的監(jiān)管，它就會形成一種非常正面的力量，你比如影子銀行追求高利潤，追求高利率，那么我們事實上應該成人高利率的存在，這樣子的話才會站在一個比較市場化的立足點上來看這件事情，否則的話，我們只是封堵，如果是你封堵的話必然導致影子銀行它的規(guī)模越來越大，它會形成一個負向的反饋。

　　如果開放了地方政府發(fā)債的平臺，或者把現(xiàn)有的地方平臺融資的影子銀行的渠道堵死，有沒有其他替代的陽光下的管道呢？

　　葉檀：是有其他的管道的，首先我們應該承認地方政府它有發(fā)債權(quán)，地方政府發(fā)債的話按照市場的規(guī)則來運作它有前提條件，第一你的發(fā)債你的地方政府它的財政必須是公開透明的。第二你發(fā)債用到什么項目上必須是可以審計可以監(jiān)管的，第三這個項目最后的利潤是必須是有一定的保證的，那么從這三個方面就會形成一個非常周密的發(fā)債的市場化的操作系統(tǒng)，然后再加上我們市場化的評級機構(gòu)形成一套完整的套路，然后再加上給地方債股權(quán)融資就可以了。