【導(dǎo)讀】央行再創(chuàng)新型貨幣政策工具M(jìn)LF，已向銀行投放7695億。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)北京11月7日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，央行貨幣調(diào)控“漫灌”改“滴灌”，而且新手段層出不窮，貨幣政策調(diào)控正呈現(xiàn)出“新常態(tài)”。

　　之前市場(chǎng)對(duì)于“MLF”中期借貸便利是否真的存在是有質(zhì)疑的，畢竟央行從來(lái)沒(méi)有披露過(guò)這一工具。昨晚備受市場(chǎng)矚目的中期借貸便利（MLF）終于被官方給予“正名”。央行發(fā)布的三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，今年9月，中國(guó)人民銀行創(chuàng)設(shè)了中期借貸便利（MLF）。9 月和 10 月，通過(guò)中期借貸便利向國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、較大規(guī)模的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等分別投放基礎(chǔ)貨幣5000 億元和2695億元，期限均為3個(gè)月，利率為3.5%。央行傳遞的信息很明確的，也就是保持定向調(diào)控的基調(diào)不變。

　　中期借貸便利MLF是中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，對(duì)象為符合宏觀(guān)審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，采取質(zhì)押方式發(fā)放，并需提供國(guó)債、央行票據(jù)等優(yōu)質(zhì)債券作為合格質(zhì)押品。對(duì)于實(shí)施效果，央行報(bào)告認(rèn)為，在外匯占款渠道投放基礎(chǔ)貨幣出現(xiàn)階段性放緩的情況下，MLF起到了補(bǔ)充流動(dòng)性缺口的作用，有利于保持中性適度的流動(dòng)性水平。

　　其實(shí)，無(wú)論哪種貨幣政策工具，最終都是要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，緩解融資貴依然是貨幣政策要解決的重要問(wèn)題�！秷�(bào)告》的一大亮點(diǎn)是將結(jié)構(gòu)調(diào)整納入了貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)，提出堅(jiān)持“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向和為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。同時(shí)，央行也向市場(chǎng)釋放出了明顯的政策信號(hào)：“穩(wěn)健”仍將是下一階段貨幣政策的主基調(diào)，實(shí)施全面降息、全面降準(zhǔn)的可能性很小。

　　中期借貸便利MLF是一個(gè)新的創(chuàng)舉，印證了此前市場(chǎng)關(guān)于中期信貸融資工具的猜測(cè)。經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員葉檀認(rèn)為，與常備借貸便利(SLF）相比，區(qū)別并沒(méi)有明確，只不過(guò)中期流動(dòng)性管理工具更能穩(wěn)定大家的預(yù)期。創(chuàng)設(shè)中期借貸便利既能滿(mǎn)足當(dāng)前央行穩(wěn)定利率的要求又不直接向市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣，這是個(gè)兩全的辦法。

　　葉檀：中期借貸便利更加靈活，我們以前開(kāi)設(shè)的借貸便利有一種是超短期的，有一種是長(zhǎng)期的，現(xiàn)在是用的是中期的，比較靈活的那一種，但本質(zhì)上沒(méi)什么區(qū)別，因?yàn)槠谙奘侵睾系�，都是三個(gè)月。從現(xiàn)在可以看得出來(lái)，央行基本上是用三個(gè)月調(diào)整比較長(zhǎng)期的，然后用一周左右調(diào)整比較短期的，這個(gè)主要反映在央行間的同業(yè)拆解利率，以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的一些利率方面，這些利率都在下降，說(shuō)明銀行間的借貸成本下降，風(fēng)險(xiǎn)在有所減少。很多人一直說(shuō)這是投放基礎(chǔ)貨幣，其實(shí)也未必，因?yàn)榈饺齻�(gè)月之后央行需要收回的，而且它有一個(gè)抵押品在，所以跟一般的央行通過(guò)再貸款來(lái)投放基礎(chǔ)貨幣本質(zhì)上還是有區(qū)別的。我們現(xiàn)在之所以這么做，應(yīng)該是既不想大規(guī)模釋放基礎(chǔ)貨幣，又希望保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、利率下降。

　　在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平衡增長(zhǎng)的同時(shí)防止過(guò)度“放水”，是我國(guó)貨幣政策的重點(diǎn)。葉檀判斷，央行制定貨幣政策將依據(jù)三個(gè)數(shù)據(jù)適時(shí)調(diào)整，目前來(lái)看，年內(nèi)大幅降準(zhǔn)和降息的可能性不大。

　　葉檀：第一是GDP的數(shù)據(jù)，我們不以GDP為唯一的指標(biāo)，并不等于GDP就不重要了。第二個(gè)是CPI的指標(biāo)，如果CPI指標(biāo)大幅下滑，說(shuō)明我們的經(jīng)濟(jì)是比較緊縮的。第三個(gè)是就業(yè)指標(biāo)，如果就業(yè)指標(biāo)跟我們職工的收入都在下降的話(huà)，說(shuō)明很多人的生活水準(zhǔn)其實(shí)是在下降。通過(guò)這幾個(gè)數(shù)據(jù)，央行會(huì)進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)控，但是從現(xiàn)在來(lái)看，央行大規(guī)模發(fā)放貨幣和全面降息的可能性并沒(méi)有太大，所以它是比較穩(wěn)健的。

　　現(xiàn)在關(guān)于央行要不要發(fā)放貨幣的爭(zhēng)論比較多，很多人認(rèn)為央行如果再不放貨幣的話(huà)，中國(guó)的實(shí)體企業(yè)就要完蛋了，但是站在央行的立場(chǎng)上，央行會(huì)覺(jué)得說(shuō)，現(xiàn)在即使大規(guī)模發(fā)放貨幣，中小企業(yè)仍然很難得到貸款，而且這些貨幣發(fā)放之后會(huì)轉(zhuǎn)到一些央資型、大型企業(yè)去，這對(duì)于改革中國(guó)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)并購(gòu)重組都是不利的。這其實(shí)牽扯到目前非常核心的爭(zhēng)論，到底是先改革再放貨幣，還是先放貨幣再改革？