【導(dǎo)讀】外匯占款連續(xù)3個(gè)月下降，下降規(guī)模大幅收窄，《央廣財(cái)經(jīng)評論》重點(diǎn)關(guān)注，人民幣單邊升值趨勢基本結(jié)束。 

　　央廣網(wǎng)北京6月4日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評論》報(bào)道，中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截止到4月末，央行口進(jìn)的外匯占款為26.77萬億元人民幣，環(huán)比減少459.42億人民幣，而據(jù)了解，這是今年央行外匯占款連續(xù)第三個(gè)月負(fù)增長，但是下降的規(guī)模大幅收窄，專家認(rèn)為外匯占款下降使得基礎(chǔ)貨幣的投放渠道變窄，因而近年來，央行創(chuàng)設(shè)常備借貸便利SLF以及中期借貸便利MLF和抵押補(bǔ)充貸款工具PSL等工具來供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣，對于央行再次進(jìn)行1.5萬億抵押補(bǔ)充貸款，也就是PSL操作的傳言，央行日前也通過官方微博進(jìn)行否認(rèn)。央行表示，2015年以來，人民銀行繼續(xù)通過抵押補(bǔ)充貸款，為開發(fā)性金融支持提供長期穩(wěn)定、成本適當(dāng)?shù)馁Y金來源，5月末PSL的資金余額6459億元，其中1到5月新增2628億元，截至目前，人民銀行未對其他金融機(jī)構(gòu)開展PSL的操作。

　　首先解釋一下什么是外匯占款和外匯儲備。當(dāng)資本項(xiàng)目和經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)順差時(shí)，大量資金會流入企業(yè)和個(gè)人，企業(yè)和個(gè)人再將這些外匯賣給銀行，銀行又賣給中央銀行，形成中央銀行的資產(chǎn)，這個(gè)資產(chǎn)用人民幣表示，就叫外匯占款；用美元表示，就叫外匯儲備。

　　值得注意的是，今年以來，央行口徑的外匯占款，除1月份小幅增長外，2、3、 4月都是負(fù)增長。有觀點(diǎn)認(rèn)為，以往作為重要基礎(chǔ)貨幣投放渠道的外匯占款的角色正在改變，中國宏觀對沖研究院院長付鵬先生針對此說法做出評論和分析。

　　付鵬：確實(shí)是這樣。隨著貿(mào)易項(xiàng)下更加均衡化的發(fā)展，資本項(xiàng)下的逐步開放，未來一段時(shí)間內(nèi)，外匯占款實(shí)作為自主貨幣投放的主要工具的歷史時(shí)代已經(jīng)過去。

　　當(dāng)前中國的國際貿(mào)易規(guī)模非常大，其中人民幣結(jié)算比例持續(xù)提升，此外國際金融的便利程度在提高。付鵬認(rèn)為，在這樣的背景下，外匯占款運(yùn)行的波動性也隨之增加。

　　付鵬：未來一段時(shí)間內(nèi)，如果貿(mào)易項(xiàng)下均衡化保持比較明顯，資本項(xiàng)下對外匯占款的影響將逐步加大�？紤]到人民幣國際化進(jìn)程中，人民幣和美金雙向持有的意愿逐步增強(qiáng)，資本流動的頻率和速度都會加快，導(dǎo)致資本項(xiàng)下外匯占款的波動會隨之提高。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，雖然5月份相關(guān)數(shù)據(jù)還未出爐，但5月外匯占款的波動幅度可能會比較小。在匯率預(yù)期方面，他認(rèn)為，人民幣對美元的匯率長期單邊升值的趨勢基本結(jié)束，匯率全月維持一個(gè)基本穩(wěn)定。

　　付鵬表示，隨著貿(mào)易順差更加均衡和資本項(xiàng)下的逐步開放，考慮到國內(nèi)外的利差資產(chǎn)價(jià)格，一旦資本雙向流動起來，人民幣，包括國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的吸引力實(shí)際上會被削弱，人民幣相對來講保持在合理水平內(nèi)，很難出現(xiàn)大幅度貶值。因?yàn)榭紤]到人民幣國際化進(jìn)程尚未完成，央行比較樂意維護(hù)人民幣相對穩(wěn)定，處在相對均衡化狀態(tài)。

　　當(dāng)然，對于央行再次進(jìn)行1.5萬億抵押補(bǔ)充貸款操作的傳言，央行通過官微進(jìn)行了否認(rèn)。據(jù)觀察，目前銀行間的隔夜回購利率降到大概1%左右，但十年期國債利率半個(gè)月以來上升了20個(gè)基點(diǎn)。6月2號，央行公布大額存單管理暫行辦法，使得利率市場化出現(xiàn)了提速，存款競爭加重，利率上行等壓力。那么央行收短放長，壓低長端利益是否將是大概率事件？

　　付鵬：亞洲市場、歐洲市場都出現(xiàn)了償債利率快速走高的跡象，不僅僅是國內(nèi)的狀況。從全球來看，大家都在拋售10年期的債券市場，對未來經(jīng)濟(jì)溫和通脹的預(yù)期態(tài)勢的反應(yīng)比較明顯。在國內(nèi)，長端利率的傳導(dǎo)不是特別明顯，但因?yàn)橘Y金通道不健全，導(dǎo)致國內(nèi)的利率市場化程度仍有待提高。