【導(dǎo)讀】中間價(jià)連續(xù)七天"主動(dòng)"上調(diào)，征收準(zhǔn)備金令離岸人民幣大漲。經(jīng)濟(jì)之聲評(píng)論：維護(hù)人民幣匯率基本穩(wěn)定利好全球經(jīng)濟(jì)。

　　央廣網(wǎng)北京1月18日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，在央行將對(duì)外人民幣同業(yè)存款開征存款準(zhǔn)備金消息刺激下，今天上午，離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率大漲近400點(diǎn)。同時(shí)，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2016年1月18日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.5590元，較前一交易日（1月15日）6.5637，升值了47個(gè)基點(diǎn)。這是央行連續(xù)八天"咬死"6.56的中間價(jià)，且連續(xù)七天將中間價(jià)較前日收盤價(jià)上調(diào)超過百點(diǎn)。如何來(lái)看待央行一系列維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定的政策效果？

　　昨天，央行下發(fā)《通知》，從1月25日起，對(duì)境外參加行存放在境內(nèi)代理行等境內(nèi)銀行的境外人民幣存款執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率。

　　《通知》表示，境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內(nèi)代理行人民幣存款執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，也就是境內(nèi)代理行現(xiàn)行法定存款準(zhǔn)備金率；另外，港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行 以及其他人民幣業(yè)務(wù)清算行存放境內(nèi)母行的清算賬戶人民幣存款也將參照?qǐng)?zhí)行。

　　《通知》還稱：境內(nèi)代理行首次代交存的存款基數(shù)為2015年末境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內(nèi)代理行開立全部賬戶中的人民幣存款余額，央行將根據(jù)宏觀審慎原則，按季評(píng)估和調(diào)整交存基數(shù)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員：香頌資本董事沈萌評(píng)論。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：央行對(duì)境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內(nèi)代理行存放的人民幣執(zhí)行正常準(zhǔn)備金，用意何在？        

　　沈萌：通常而言，做空就是先通過介入對(duì)應(yīng)標(biāo)的物在市場(chǎng)高價(jià)賣出，讓市場(chǎng)在拋售壓力推動(dòng)之下，價(jià)格下滑后，再?gòu)氖袌?chǎng)中以較低價(jià)格買入償還方式獲取收益。對(duì)于做空離岸人民幣交易方，由于目前人民幣在資本項(xiàng)下還不能跨境自由流動(dòng)和兌換，因此，做空離岸人民幣后只能通過離岸市場(chǎng)再買入。當(dāng)境外人民幣業(yè)務(wù)即離岸人民幣市場(chǎng)參加行執(zhí)行準(zhǔn)備金制度以后，參加行在人民幣離岸市場(chǎng)可供借出和交易規(guī)模就會(huì)降低，就增大做空離岸人民幣風(fēng)險(xiǎn)。一旦大肆做空之后，無(wú)法順利從離岸人民幣市場(chǎng)借出和買入，做空倉(cāng)單有可能因?yàn)闊o(wú)法做平而爆倉(cāng)，不但不能夠通過做空人民幣獲得收益，反而可能把本金給賠進(jìn)去，這在一定程度上抑制在離岸市場(chǎng)做空人民幣熱情，從而實(shí)現(xiàn)人民幣在離岸市場(chǎng)匯率相對(duì)穩(wěn)定，縮小人民幣在離岸與在案市場(chǎng)間價(jià)差，防范國(guó)際熱錢在離岸和在岸市場(chǎng)監(jiān)進(jìn)行人民幣匯率套利行為，更進(jìn)一步降低人民幣大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：這次通知當(dāng)中，提到央行將根據(jù)宏觀審慎原則，按季評(píng)估和調(diào)整繳存基數(shù)，未來(lái)有沒有進(jìn)一步調(diào)整繳存基數(shù)的可能？

　　沈萌：繳存基數(shù)會(huì)根據(jù)人民幣在兩個(gè)市場(chǎng)間供需平衡進(jìn)行持續(xù)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，既保持政策的連貫性，又可能通過市場(chǎng)化調(diào)控手段保證剛剛被IMS納入特別提款權(quán)，一籃子貨幣的人民幣，不會(huì)受到國(guó)際熱錢的左右，在匯率方面被有目的的人為操控，這也是人民幣國(guó)際化之后負(fù)責(zé)任的一種做法。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：近期央行為維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定不斷采取措施，包括暫停部分外資銀行跨境人民幣購(gòu)售業(yè)務(wù)，針對(duì)部分銀行人民幣購(gòu)售業(yè)務(wù)平盤進(jìn)行征收懲罰性的交易費(fèi)用、對(duì)境內(nèi)遠(yuǎn)期售匯率業(yè)務(wù)征收20%風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等措施等。而對(duì)境外參加行存放在境內(nèi)代理行的資金征收存款準(zhǔn)備金是緩解境外人民幣供給一記大招，此舉可以大幅降低海外人民幣供給，抑制海外做空人民幣的能力。如何看待央行一系列打擊做空人民幣行為組合拳的政策效果？央行將人民幣匯率中間價(jià)始終釘死在6.56一線，意義體現(xiàn)在哪里？

　　沈萌：做空人民幣是在金融資本市場(chǎng)近來(lái)出現(xiàn)持續(xù)大幅度波動(dòng)甚至下滑背景之下，國(guó)際市場(chǎng)投機(jī)性資金利用市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)前景擔(dān)憂或者恐懼情緒，進(jìn)行損人利己式交易，這種交易與上個(gè)世紀(jì)末量子基金連續(xù)借助于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)生系統(tǒng)性變革的產(chǎn)生的投機(jī)缺口，對(duì)像英鎊、東亞、東南亞貨幣做空如出一轍，貨幣崩潰事件之后所在國(guó)經(jīng)濟(jì)和人民生活都遭到極大的打擊。因此，央行一系列打擊惡意做空人民幣行為組合拳，可以認(rèn)為是有意識(shí)的未雨綢繆，將人民幣匯率和資本向下可自由兌換改革至于相對(duì)受外界復(fù)雜干擾較小的環(huán)境下，有計(jì)劃開展。而針對(duì)央行將人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)維持在較小幅度區(qū)間內(nèi)做法，首先人民幣此前采取是頂盯美元匯率制度，在此前高速發(fā)展期內(nèi)，這種做法可以更好服務(wù)于對(duì)美出口貿(mào)易為主中國(guó)經(jīng)濟(jì)模式，其次當(dāng)美元在2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)以后，持續(xù)進(jìn)行量化寬松政策，導(dǎo)致人民幣被迫開始進(jìn)入對(duì)美元匯率億路上升態(tài)勢(shì)，也對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康產(chǎn)生了一定的影響，結(jié)合當(dāng)前各種現(xiàn)實(shí)狀況，既有美元長(zhǎng)期量化寬松以后進(jìn)入加息通道，也有其他主要貿(mào)易貨幣對(duì)美元大幅貶值，還有人民幣已經(jīng)進(jìn)入了國(guó)際貨幣組織里的特別提款權(quán)籃子后的國(guó)際化的責(zé)任。綜合起來(lái)看，人民幣既需要適度貶值以釋放此前積累的匯率壓力，也需要承擔(dān)國(guó)際性貨幣應(yīng)有的責(zé)任，不能沒有底線的放任貶值，在世界貿(mào)易領(lǐng)域大打貨幣戰(zhàn)。因此將人民幣中間價(jià)維持在適度的合理空間，有利于緩解國(guó)內(nèi)外復(fù)雜環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)深化改革轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)釋放期，穩(wěn)定的人民幣匯率將對(duì)國(guó)內(nèi)以及全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)哪些積極的影響？

　　沈萌：當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始轉(zhuǎn)換跑道，在新常態(tài)下重新打造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的時(shí)期內(nèi)，中國(guó)進(jìn)出口規(guī)模都相對(duì)維持比較高比例，過分貶值與過分升值都不符合中國(guó)貿(mào)易的核心利益。一方面中國(guó)龐大的傳統(tǒng)制造業(yè)仍然是中國(guó)重要經(jīng)濟(jì)和壓艙石，在轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中，仍然需要和保持傳統(tǒng)制造業(yè)穩(wěn)定。另外一個(gè)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在五轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中不斷迸發(fā)出走出去強(qiáng)烈需求，無(wú)論是資本出海，還是高附加值產(chǎn)品的出海，一個(gè)穩(wěn)定合理平衡的在小幅度適度波動(dòng)的人民幣匯率才是符合現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的匯率政策。同時(shí)人民幣已經(jīng)在去年被納入到IMF的特別提款權(quán)的籃子里，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)仍然十分脆弱，復(fù)蘇跡象仍然十分乏力的時(shí)候，作為世界第一大貿(mào)易過和第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣在全球范圍內(nèi)的直接和間接的影響力都非常巨大。因此一個(gè)穩(wěn)定人民幣匯率不僅僅有助于助力國(guó)內(nèi)深化經(jīng)濟(jì)改革，平衡投資出口與消費(fèi)各增長(zhǎng)引擎之間的比重，也同樣對(duì)于穩(wěn)定，對(duì)于一帶一路、亞投行包括國(guó)際性經(jīng)濟(jì)協(xié)作戰(zhàn)略起到至關(guān)重要的作用。當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成了大分工，大合作的格局，貨幣作為各經(jīng)濟(jì)體之間互聯(lián)互通的紐帶，穩(wěn)定的人民幣匯率將成為全球近來(lái)復(fù)蘇的助力而不是阻力。