重融資、輕回報(bào)的觀念在A股中是根深蒂固。這也是導(dǎo)致A股市場中散戶投資者們以短期炒作博取價(jià)差收益為主要操作手段的一個(gè)重要原因。

　　不過，可以看到，近兩年，從證監(jiān)會(huì)到交易所，都對(duì)上市公司分紅的情況給予了高度的重視。著力推動(dòng)上市公司回報(bào)投資者，讓投資者能夠享受到企業(yè)發(fā)展所帶來的紅利，從而促進(jìn)整體市場氛圍趨向于理性。

　　2月5日，上交所還組織召開上市公司現(xiàn)金分紅專項(xiàng)說明會(huì)。上交所表示，有一批上市公司，連續(xù)多年未實(shí)施現(xiàn)金分紅。其中部分公司，具備分紅能力而長期未分紅，對(duì)于此類公司，上交所將繼續(xù)加大監(jiān)管力度，督促其向投資者發(fā)放必要的現(xiàn)金紅利。存在惡意不分紅的，還將提請(qǐng)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)實(shí)施現(xiàn)場檢查。上交所還表示，向11家未分紅或分紅較少公司發(fā)出了監(jiān)管函，要求公司高度重視現(xiàn)金分紅工作。

　　筆者留意到，這也是交易所首次組織上市公司就現(xiàn)金分紅政策和實(shí)施情況面對(duì)面接受媒體和投資者集中提問。在這次會(huì)上，陽泉煤業(yè)、東安動(dòng)力、澳柯瑪、標(biāo)準(zhǔn)股份和聯(lián)美控股5家上市公司介紹了公司近年經(jīng)營以及分紅情況。

　　2007年—2016年十年間，A股上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅總額為6.14萬億元，A股全市場期間取得凈利潤總額為19.56萬億元，現(xiàn)金分紅率為31.37%。

　　近兩年來，在監(jiān)管部門的大力倡導(dǎo)下，上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)模和比率逐步提升，2016年A股整體分紅金額達(dá)到了9687.96億元，逼近萬億大關(guān)，股利支付率則達(dá)到34.77%，顯示A股上市公司回報(bào)股東的力度在不斷增強(qiáng)。

　　分紅是上市公司的一項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)行為，按照公司法，分紅的決策權(quán)屬于股東會(huì)或股東大會(huì)。從邏輯上來看，在有紅可分而且合法的前提下，上市公司是否分紅，以及怎樣分紅，是取決于股東在集體決策時(shí)，對(duì)比分紅行為的收益是否大于成本的考量的。

　　不過，在二級(jí)市場上的投資者對(duì)于上市公司是否樂于分紅這件事也是較為看重的，因?yàn)閷?duì)上市公司來說，分紅可以向公眾股東發(fā)出多方面的信號(hào)，包括幾個(gè)方面：

　　首先，穩(wěn)定分紅的行為或者承諾，可以傳遞出公司事實(shí)上經(jīng)營穩(wěn)定增長或者有把握穩(wěn)定增長的信號(hào)，從而有利于增強(qiáng)對(duì)股東的吸引力。一家公司以高于行業(yè)水平進(jìn)行現(xiàn)金分紅就證明了公司的業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況相對(duì)行業(yè)內(nèi)的競爭對(duì)手更強(qiáng)勁，對(duì)股價(jià)就會(huì)有正面推動(dòng)作用。

　　我們常說，現(xiàn)在由于互聯(lián)互通的加強(qiáng)，A股有港股化的一些趨向，主要是指市場風(fēng)格和投資理念上的一些轉(zhuǎn)變。港股投資者一般是偏好穩(wěn)定分紅的企業(yè)，相比不確定性高的小企業(yè)，會(huì)給予更高的估值。

　　另外，對(duì)于財(cái)務(wù)收益質(zhì)量受到質(zhì)疑的公司來說，還可以通過分紅傳遞出公司利潤造假可能性很低的信號(hào)。相反，如果公司有高額留存利潤，發(fā)展也不快，資本性支出也不多，卻就是不肯分紅，這種情況下很容易被人認(rèn)為利潤有假。

　　我們一直在說，當(dāng)前的A股市場結(jié)構(gòu)在不斷改變，投資理念也在不斷改變。在機(jī)構(gòu)投資者不斷增多，散戶投資者更為理性的前提下，也會(huì)倒逼上市公司用連續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金分紅的方式來吸引投資者。

　　現(xiàn)如今，監(jiān)管層日益強(qiáng)調(diào)上市公司內(nèi)生性增長與現(xiàn)金分紅的態(tài)勢(shì)下，越來越多的A股上市公司開始提升現(xiàn)金分紅率，這或許也預(yù)示著未來高股息率與低估值藍(lán)籌股行情有望延續(xù)。

　　對(duì)于資本市場的建設(shè)來說，督促上市公司把成長紅利通過現(xiàn)金分紅的方式合理分配到廣大投資者手中，也正是建設(shè)一個(gè)朝氣蓬勃、健康發(fā)展的A股市場的題中之意。所以，可以預(yù)期的是，監(jiān)管層會(huì)就分紅問題拿出更多、更強(qiáng)硬的措施來，最終實(shí)現(xiàn)標(biāo)本兼治。而這也將扭轉(zhuǎn)市場投機(jī)炒作思路，更多的趨向于理性投資，重視公司本身的價(jià)值。（作者易建濤）

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