央廣網(wǎng)北京7月30日消息（記者吳雨婷）據(jù)中央廣播電視總臺經(jīng)濟(jì)之聲《交易實況》報道，7月以來，上市公司半年報披露大幕漸次拉開，公私募機構(gòu)已經(jīng)馬不停蹄開啟了密集調(diào)研模式。數(shù)據(jù)顯示，7月以來共有約750家公募及私募機構(gòu)參與A股上市公司調(diào)研，累計調(diào)研頻次超過3600次。整體而言，以電子、計算機、通信為代表的科技成長板塊，仍然是當(dāng)前公私募機構(gòu)重點研究和持續(xù)布局的核心方向。

市場人士沐陽表示，當(dāng)前機構(gòu)扎堆調(diào)研科技板塊，主要基于兩方面需要：一是基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)的確認(rèn)。目前機構(gòu)對覆蓋的上市公司基本都有相應(yīng)的模型進(jìn)行跟蹤和測算，半年報節(jié)點的核心工作就是把訂單、產(chǎn)能、現(xiàn)金流等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，以上市公司披露口徑為準(zhǔn)進(jìn)行重新校準(zhǔn)。二是針對下半年的行業(yè)預(yù)期進(jìn)行溝通。半年報披露期是一個重要的調(diào)倉節(jié)點，原有對科技行業(yè)的預(yù)期需要重新審視和調(diào)整，為下半年布局做準(zhǔn)備。

值得注意的是，機構(gòu)扎堆調(diào)研并不能簡單等同于一致看多。金董匯首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢星表示，密集調(diào)研本身是分歧放大的信號。機構(gòu)集中調(diào)研上市公司，一方面是確認(rèn)下游訂單和產(chǎn)能釋放節(jié)奏，驗證產(chǎn)業(yè)趨勢能否持續(xù)兌現(xiàn)；另一方面也是排查毛利率壓力、行業(yè)競爭加劇等潛在問題。因此，調(diào)研本身也是風(fēng)險排雷過程，預(yù)示板塊內(nèi)部將會出現(xiàn)顯著的強弱分化。

那么，機構(gòu)調(diào)研熱潮對下半年資金配置意味著什么？邢星分析，下半年資金配置思路會明顯向“確定性”傾斜，投資主線將從單純追逐題材概念，轉(zhuǎn)向兼顧景氣空間與估值安全邊際，資金將進(jìn)一步向具備持續(xù)訂單、盈利質(zhì)量扎實的細(xì)分龍頭集中。機構(gòu)不再單一押注于成長賽道，而是適度平衡組合，整體來看，機構(gòu)可能會形成主線抓科技成長，底倉配置高價值資產(chǎn)的二元框架。

在財報披露階段，除了關(guān)注常見的財務(wù)指標(biāo)外，沐陽建議投資者重點關(guān)注預(yù)期差。他將預(yù)期差分為三種類型：

第一種：高預(yù)期+平淡數(shù)據(jù)。市場預(yù)期很高，但實際數(shù)據(jù)并未超出預(yù)期太多，甚至沒有超出預(yù)期，這類情況市場通常會給負(fù)反饋，需要提前回避。

第二種：高預(yù)期+業(yè)績延后。市場預(yù)期很高，但實際業(yè)績不及預(yù)期。不過從財報中能捕捉到，業(yè)績并非“消失”，而是延后到三季度或四季度釋放。這類標(biāo)的在經(jīng)歷調(diào)整后，隨著后續(xù)業(yè)績兌現(xiàn)，仍會重新迎來向上機會。

第三種：低預(yù)期+超預(yù)期數(shù)據(jù)。此前市場并未給予預(yù)期，但實際數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，這類標(biāo)的最容易獲得市場的正反饋。

邢星提醒投資者，面對財報披露和機構(gòu)調(diào)研的雙重窗口期，首先要摒棄“看到機構(gòu)扎堆調(diào)研就盲目跟風(fēng)入場”的誤區(qū)。調(diào)研只是信息收集行為，并不等于機構(gòu)馬上入場。在具體標(biāo)的選擇上，他建議，除了常規(guī)財務(wù)指標(biāo)，更要透過報表看經(jīng)營實質(zhì)，重點留意在手訂單、客戶結(jié)構(gòu)變化、經(jīng)營現(xiàn)金流以及管理層對全年經(jīng)營指標(biāo)的表態(tài)。同時，盡量規(guī)避三類企業(yè)，即股價已提前大幅上漲、預(yù)告頻繁修正、應(yīng)收賬款持續(xù)走高的公司。財務(wù)數(shù)據(jù)看過去，管理層交流看未來，二者相互印證，才能避開業(yè)績陷阱，捕捉具備持續(xù)性的投資機會。