央廣網(wǎng)北京9月16日消息（記者王穎 王紀(jì)春）據(jù)中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《天下財(cái)經(jīng)》報(bào)道，中國證監(jiān)會(huì)日前正式批復(fù)同意中金公司以新增超31.04億股股份吸收合并東興證券、信達(dá)證券。觸發(fā)滬深300、上證180、上證380等多個(gè)指數(shù)進(jìn)行樣本臨時(shí)調(diào)整，自東興證券、信達(dá)證券退市日起生效。一家公司的資本運(yùn)作，為什么會(huì)牽動(dòng)這么多指數(shù)？指數(shù)臨時(shí)調(diào)整與定期調(diào)樣，在編制規(guī)則、生效節(jié)奏上存在哪些差異？對(duì)普通投資者而言，又會(huì)產(chǎn)生哪些實(shí)際影響？

9月9日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布公告：針對(duì)這一換股吸收合并事項(xiàng)，根據(jù)指數(shù)編制規(guī)則，決定自東興證券、信達(dá)證券退市日起，對(duì)滬深300等指數(shù)進(jìn)行樣本調(diào)整。同一天，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司也發(fā)布公告，對(duì)上證180、上證380指數(shù)進(jìn)行樣本臨時(shí)調(diào)整。一家券商的資本運(yùn)作，正是通過指數(shù)編制規(guī)則，傳導(dǎo)到多個(gè)指數(shù)的樣本名單。

那么，這種“臨時(shí)調(diào)整”和“定期調(diào)樣”到底有什么不同？南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝打了一個(gè)形象的比方：“定期調(diào)樣像一年兩次的體檢，臨時(shí)調(diào)樣就像突發(fā)的急診。滬深300每半年審核一次樣本，提前數(shù)周會(huì)公布名單，市場有充分的預(yù)期。而臨時(shí)調(diào)樣觸發(fā)的條件是特殊事件、退市、合并、股本變動(dòng)超過5%，核心的差異在于生效的節(jié)奏。定期調(diào)樣有明確的公告日、生效日的間隔，臨時(shí)調(diào)樣則直接掛鉤事件日。信息披露上，定期調(diào)樣有充分的備選名單和緩沖期規(guī)則來降低周轉(zhuǎn)率，而臨時(shí)調(diào)樣則是一事一議，公告內(nèi)容高度事件驅(qū)動(dòng)，這就是指數(shù)聯(lián)動(dòng)機(jī)制的底層邏輯。”

指數(shù)定期調(diào)樣一般預(yù)留充足交易緩沖窗口，而本次臨時(shí)調(diào)整生效時(shí)間直接與兩家券商退市時(shí)點(diǎn)綁定，指數(shù)基金管理人可用于調(diào)倉的準(zhǔn)備周期顯著壓縮。在這一情形下，相關(guān)交易沖擊成本應(yīng)當(dāng)如何測算？田利輝分析：“沖擊成本實(shí)際上就是調(diào)倉的金額，除以個(gè)股日均的成交量，再乘上它的價(jià)格彈性。如果調(diào)倉調(diào)的數(shù)額很大，但是日均成交量也很大，可能相對(duì)而言主要是價(jià)格的彈性；如果調(diào)倉的金額數(shù)量很大，但原先日均成交量很小，這樣就會(huì)帶來更大沖擊。決定因素有兩個(gè)：成分股的流動(dòng)性以及調(diào)倉訂單的規(guī)模。當(dāng)大量ETF同時(shí)賣出被調(diào)出的股票、買入替代的樣本，流動(dòng)性差的標(biāo)的就會(huì)承受更大的價(jià)格沖擊，專業(yè)機(jī)構(gòu)會(huì)用沖擊系數(shù)來量化這種壓力�！�

市場人士桂浩明進(jìn)一步分析，無論哪一類指數(shù)調(diào)整，其實(shí)都會(huì)帶來階段性的交易影響，基金管理人也會(huì)提前做好預(yù)案�！盁o論哪一種調(diào)整都會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生一定影響，因?yàn)榛�金必須在一定的時(shí)間內(nèi)集中賣出這部分品種，然后根據(jù)新的指數(shù)樣本股以及權(quán)重架構(gòu)買入相應(yīng)的品種。對(duì)于基金管理人來說，了解這些相應(yīng)的標(biāo)的公司可能發(fā)生的權(quán)重變化或者能否繼續(xù)存在，這是它基本的管理職能，提前進(jìn)行預(yù)布防也是必須進(jìn)行的操作。”

面對(duì)臨時(shí)調(diào)倉帶來的資金擾動(dòng)，中小投資者容易陷入哪些認(rèn)知誤區(qū)？桂浩明提醒：“首先，沒必要過度看重這種調(diào)整。調(diào)整是基于一定規(guī)則進(jìn)行的，而且根據(jù)現(xiàn)在基金的相應(yīng)要求，在上市公司和基金ETF當(dāng)中，它的占比并不是很大，實(shí)際上對(duì)基金份額、基金凈值的影響還是比較有限的。其次，基金的投資還是要看重長期走勢，某一個(gè)品種在短期內(nèi)波動(dòng)，可能會(huì)產(chǎn)生一些短期的影響，但影響還是有限，因?yàn)樗�不是全倉，過段時(shí)間以后，影響也會(huì)被平滑�！�