央廣網(wǎng)財經(jīng)訊 由CCTV證券資訊頻道主辦的“中國投資者大會”于2015年1月10日在江蘇無錫召開。國家信息中心首席經(jīng)濟學(xué)家范劍平發(fā)表了題為《資本新時代特征》的主題演講。范劍平認(rèn)為，靠廉價要素驅(qū)動的增長模式走到盡頭以后，中國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型想轉(zhuǎn)也得準(zhǔn)，不轉(zhuǎn)也得轉(zhuǎn)，沒有別的出路。但是創(chuàng)新驅(qū)動這樣一個新的增長模式要靠改革制度創(chuàng)新，來催生出一個主要依靠科技創(chuàng)新帶動的經(jīng)濟增長新模式，需要我們的金融體系相應(yīng)的作出轉(zhuǎn)變。

　　從國際上的經(jīng)驗來看，在要素驅(qū)動型的階段，用銀行貸款間接融資這種模式，可以基本滿足經(jīng)濟增長對金融、資本的需求。但是到了創(chuàng)新驅(qū)動這樣一個新時代，這種模式就不適應(yīng)了。最簡單的道理就是企業(yè)的科技研發(fā)風(fēng)險比較高，不是所有的項目都能成功，失敗的概率還比較大，那么用銀行貸款就不適應(yīng)為這樣的企業(yè)研發(fā)投資來服務(wù)。

　　所以世界各國無一例外要想從要素驅(qū)動型轉(zhuǎn)變成創(chuàng)新驅(qū)動型，它需要整個政策法規(guī)歐要做轉(zhuǎn)型。那么金融就是要從過去間接融資模式向股權(quán)融資，向資本市場融資為主的直接融資模式所轉(zhuǎn)變。

    以下為范劍平發(fā)言全文：

　　尊敬的各位來賓，中國在經(jīng)過了三十多年的高速增長之后，原來依靠廉價要素驅(qū)動的要素盛行的增長模式已經(jīng)走到了盡頭，因為經(jīng)濟增長的三要素：勞動力、土地、資本在中國現(xiàn)在都已經(jīng)不再廉價。勞動力，我們國家現(xiàn)在的定義是從16歲到60歲，過去因為滿16歲年輕人數(shù)量大大超過60歲退休的人，所以勞動力供過于求，每年勞動力都會增加幾百萬，但是2012年出現(xiàn)了歷史拐點，2012年我國歷史上第一次出現(xiàn)滿16歲年輕人數(shù)量開始少于60歲退休的，人口老齡化正在加快，所以現(xiàn)在勞動力市場上不再是供過于求和找工作難是主要矛盾。供求大體平衡，甚至局部領(lǐng)域還出現(xiàn)了勞動力的緊張，供不應(yīng)求。

　　我們產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沒有升級上去，反而大學(xué)生找工作難。還有很多大城市的女同事，白領(lǐng)受過高等教育，但是這幾年白領(lǐng)不漲工資，家里的保姆在漲工資，這種現(xiàn)象也是勞動領(lǐng)域的新常態(tài)。

　　土地要素在經(jīng)濟學(xué)上是指自然資源，自然環(huán)境，無論是狹義的土地不再廉價，還是自然環(huán)境自然資源也不再廉價。比如說環(huán)境，過去確實有些地方出現(xiàn)犧牲環(huán)境換取GDP的增長，但是現(xiàn)在環(huán)境的容忍度已經(jīng)到了極致。老百姓環(huán)保意識開始覺醒，再像過去那種犧牲環(huán)境的辦法推動經(jīng)濟增長不可能了，環(huán)境這個要素也越來越貴了。

　　資金，就更出現(xiàn)了一個奇怪的現(xiàn)象，中國作為世界上儲蓄率最高的國家，現(xiàn)在卻又是世界上資本成本最高國家。一般都認(rèn)為，一個國家當(dāng)年生產(chǎn)的GDP，當(dāng)年被消費掉的部分，如果不超過70%，儲蓄率能夠高于30%，那就是高儲蓄率國家，就是投資主導(dǎo)型國家。我們2013年全國的最終消費占GDP49.5%，所以中國現(xiàn)在居然把超過一半來進行儲蓄，那么融資成本應(yīng)該便宜才對。

　　2014年6月，全國加權(quán)平均利率7.26%，在采取了一系列定向?qū)捤烧�策以后，到�?月末反而加權(quán)平均利率跑到7.33%。從最近幾年來看利率市場化和金融領(lǐng)域一系列的改革，在降低融資成本方面還沒有出現(xiàn)。

　　靠廉價要素驅(qū)動的增長模式走到盡頭以后，可以說這次我們中國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是你想轉(zhuǎn)也得準(zhǔn)，不轉(zhuǎn)也得轉(zhuǎn)，沒有別的出路。但是創(chuàng)新驅(qū)動這樣一個新的增長模式要靠改革制度創(chuàng)新，來催生出一個主要依靠科技創(chuàng)新帶動的經(jīng)濟增長新模式，它是需要我們金融體系相應(yīng)的作出轉(zhuǎn)變。

　　那么從國際上的經(jīng)驗來看，在要素驅(qū)動型的階段，用銀行貸款間接融資這種模式，是可以基本滿足經(jīng)濟增長對金融，對資本的需求。但是到了創(chuàng)新驅(qū)動，這樣一個新時代，這種模式就不適應(yīng)了。

　　最簡單的道理就是企業(yè)的科技研發(fā)風(fēng)險比較高，不是所有的項目都能成功，失敗的概率還比較大，那么用銀行貸款就不適應(yīng)為這樣的企業(yè)研發(fā)投資來服務(wù)。

　　所以世界各國無一例外要想從要素驅(qū)動型轉(zhuǎn)變成創(chuàng)新驅(qū)動型，它需要整個政策法規(guī)歐要做轉(zhuǎn)型。那么金融就是要從過去間接融資模式向股權(quán)融資，向資本市場融資為主的直接融資模式所轉(zhuǎn)變。

　　所以2014年下半年我們國家資本市場開始活躍，出現(xiàn)了一輪現(xiàn)在大家稱之為改革的牛市，轉(zhuǎn)型的牛市，這樣一個新的局面。它不是過去歷史上主要靠資金推動一般的行情，它包含了大家對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，對中國金融體系轉(zhuǎn)型改革強烈的愿望。那么股市更多是把投資投向未來，預(yù)期很重要。過去六年為什么中國的股市死氣沉沉，其實是對我們的改革進展不快，大家對改革不滿意在資本市場上作出的反應(yīng)。而現(xiàn)在很多人在上市公司業(yè)績并沒有出色的表現(xiàn)，為什么這個時候我們的股市行情起來了？因為我們說股市開始談到轉(zhuǎn)型的要求，看到改革的希望，那么在這樣一個大背景下，我們說中國的資本市場將會開啟一個大時代，那么在未來得發(fā)展中，我們中國的資本市場要真正為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型服好務(wù)，所以對中國的資本市場要更加呵護，絕對不能用過去那種資金推動型的思路來理解市場。

　　我們說無論是房市，還是股市，都是都是雙刃劍，引導(dǎo)不好就會使負面作用會更大。為了使股市有質(zhì)量，符合我國改革要求的行情，我國的證券市場，在牛市的初期激發(fā)了人性以后，股市要更多的發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用，就是要引導(dǎo)更多的資金向創(chuàng)新驅(qū)動，這樣的好企業(yè)去融資。這里面包括將來從審批制，注冊制也是驅(qū)動創(chuàng)新性必然要求。

　　過去政府部門很好心把上市公司三年作為先決條件，但是這種要求對于那些處于孵化期，完全將來有希望成為科技創(chuàng)新新生代公司就不公平，有的人甚至說，中國的股市把很多好的企業(yè)給逼到國外去上市了，那么通過審批制和注冊制的變化，對我們寬容失敗的理念下，在未來我國科技創(chuàng)新型企業(yè)上市的道路將會更加的順利，資本市場江蕙迎來很多中國未來得微軟，未來得蘋果，未來的阿里巴巴，未來的騰訊，不要光看到騰訊和阿里巴巴在國外上市，中國一旦改革以后，我相信中國未來經(jīng)濟高成長性，一定會催生出一批好的上市公司。

　　現(xiàn)有的上市公司也都在進行轉(zhuǎn)型，那么未來我國的科技創(chuàng)新，說起來非常多，但我認(rèn)為未來主要的主線就是兩大方面。一個是積極發(fā)展國防軍工、航空航天。因為二次大戰(zhàn)以后，世界上最最先進的科技并非是企業(yè)的市場行為所創(chuàng)造出來的，往往是國家行為，為了軍事目的舉全國之力最后搞出來的，無論是新材料，核能，移動通訊，互聯(lián)網(wǎng)這些技術(shù)，一開始都是為了軍事目的。中國今天也走到了這一步，因為這些為國防軍工航空航天技術(shù)花錢是買不來的，將來我們造無人機也好，神舟、嫦娥這些計劃也好，本身并不一定是賺錢的項目，但是這些項目的成功會帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)進步，這些技術(shù)轉(zhuǎn)化為民用對提升全社會的科技水平會起到重要的作用。

　　另外一個科技創(chuàng)新重要方向，就是要推進進口替代，中國今天的工業(yè)大而不強，這是事實，我們很多產(chǎn)業(yè)加工組裝的規(guī)模很大，但是核心技術(shù)，關(guān)鍵零部件，高度依賴進口。

　　在未來我們科技創(chuàng)新就是要一個一個的技術(shù)，一個一個的零部件逐步讓它實行進口替代。那么中國制造業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈上的升級就是要靠這些進口替代一點一點的進步積累起來的。

　　另外我們國家在整個科技創(chuàng)新的道路上，它確實需要整個政策體系的大膽改革，需要搞頂層設(shè)計。過去我們各種經(jīng)濟制度都是適應(yīng)要素驅(qū)動型模式，不光是直接融資，間接融資這點區(qū)別。

　　去年8月份中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議以后，中央有關(guān)部門正在搞創(chuàng)新驅(qū)動的頂層設(shè)計，我相信創(chuàng)新驅(qū)動會成為我們國家第十三五規(guī)劃轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)方式的主線。那么通過我們對國防軍工、航空航天的投入，通過進口替代一步一步的投入，這兩面將會給資本市場輸送越來越多具有創(chuàng)新能力的好企業(yè)，

　　那么根據(jù)國際上的經(jīng)驗，所謂資本市場股市作為宏觀經(jīng)濟的晴雨表，它在時間上并不完全是同步的，股市會有超前的反應(yīng)。

　　比如說美國在2012年收復(fù)金融危機以后股市下跌的失地，并且創(chuàng)下了歷史新高。但是2014年美國二季度GDP增長4.3%，三季度GDP增長5%，而目前美國潛在增長率才2.5%。美國在2014年，也就是股市創(chuàng)新高兩年以后，實體經(jīng)濟開始明顯復(fù)蘇。那么從這個角度來看，我們說2015年可能是中國經(jīng)濟觸底之年，2014年中國股市走出的這一輪行情，預(yù)示著中國有可能在2016年在創(chuàng)新驅(qū)動這個發(fā)動機推動下開始進入新一輪擴張期，好，我就講到這兒，謝謝大家！