央廣網(wǎng)財經(jīng)5月24日消息（記者王忻）以“新常態(tài)、新金融”為主題的2015清華五道口全球金融論壇于5月23日-24日在清華大學(xué)舉行。

　　在“資本市場創(chuàng)新”主題論壇中，中信證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部行政負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理彭文生在演講中解讀如何看實體經(jīng)濟(jì)和資本市場的關(guān)系。

　　彭文生表示，人們經(jīng)常講資本市場要服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，但是從資本市場創(chuàng)新的角度來理解，該怎么來理解這兩者之間的關(guān)系。中國過去這一年股市大幅上升，但是實體經(jīng)濟(jì)仍然很疲弱，最近的數(shù)據(jù)顯示下行壓力非常大。

　　在資本市場中，新興行業(yè)新經(jīng)濟(jì)跑贏大市，地產(chǎn)和地產(chǎn)相關(guān)的傳統(tǒng)行業(yè)跑輸大市。金融層面，銀行股價跑輸大市，非銀行跑贏大市。金融危機(jī)以后在西方國家，尤其是在美國其實也是這樣的，股市大幅上升，實體經(jīng)濟(jì)疲弱，股市里新經(jīng)濟(jì)、新興行業(yè)跑贏大市，傳統(tǒng)行業(yè)銀行和地產(chǎn)跑輸大市，怎么理解這個問題？

　　彭文生認(rèn)為這是金融周期的問題。在金融周期上半場，銀行的信用、銀行的信貸和房地產(chǎn)緊密相連，兩者相互促進(jìn)，導(dǎo)致過度擴(kuò)張，整個經(jīng)濟(jì)負(fù)債率大幅上升。到了下半場，拐點發(fā)生以后，去杠桿，降低債務(wù)率，導(dǎo)致的結(jié)果是消費比較疲弱。增加的儲蓄又不愿意做實體投資，這些增加的儲蓄就來追逐金融資產(chǎn)，所以在某一段時間會看到實體經(jīng)濟(jì)似乎和股市脫節(jié)。

　　他指出，這樣的調(diào)整過程，必然對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也有影響，上半場過度擴(kuò)張的行業(yè)，比如銀行和房地產(chǎn)到了下半場要調(diào)整，這種調(diào)整是為新興行業(yè)、新經(jīng)濟(jì)、資本市場創(chuàng)造了機(jī)會。