央廣網(wǎng)北京7月24日消息（記者 劉家怡）作為國內(nèi)規(guī)模最大的烯烴品種，丙烯期貨與期權(quán)上市一年來，有效銜接了原油、甲醇及聚丙烯等上下游品種，構(gòu)建起覆蓋碳三產(chǎn)業(yè)鏈的衍生品閉環(huán)。其不僅為產(chǎn)業(yè)提供了透明、公允的定價基準(zhǔn)，更通過多元化的套保策略助力企業(yè)鎖定成本利潤，切實筑牢了行業(yè)風(fēng)險防御屏障，推動丙烯產(chǎn)業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

丙烯期貨破解產(chǎn)業(yè)定價之困

回看一年前，企業(yè)還在為丙烯的采購價格爭論不休。一份被翻得卷了邊的丙烯供應(yīng)協(xié)議草案，核心條款仍停留在最初的爭執(zhí)點——價格。濱華新材料和京博石化分處談判的兩端，前者把丙烷加工成丙烯，后者把丙烯加工成聚丙烯。圍繞采購價格，兩家企業(yè)展開了一場歷時一年半的拉鋸戰(zhàn)。對于丙烯產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)而言，每一分價差都直接關(guān)乎營收與利潤，定價之爭從來不是紙上談兵。

京博石化副總經(jīng)理劉勇提到：“上游裝置檢修頻繁，原料斷供就要停車，如果按聚丙烯價格倒推定價，一旦丙烯漲價，我們的加工利潤就全沒了�！彼�翻開近期的采購記錄，最極端的一個月，丙烯價格從8000元/噸飆升至9500元/噸，單月采購成本增加了近千萬元�！�

雙方爭論的焦點，歸根結(jié)底在于丙烯定價應(yīng)以丙烷成本為錨，還是以聚丙烯價格倒推。這是丙烯產(chǎn)業(yè)長期面臨的困境。作為石化、煤化產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵中間品，丙烯連接著原油、丙烷、煤等上游能源，又支撐著聚丙烯、環(huán)氧丙烷等多種下游產(chǎn)品，2024年中國丙烯產(chǎn)量和消費量均占全球40%左右。然而，體量如此龐大的品種，卻長期缺乏公認(rèn)的定價基準(zhǔn)。企業(yè)在實際交易中只能借助上下游產(chǎn)品價格進(jìn)行間接錨定，談判博弈成本居高不下。

尤其在加工利潤為負(fù)的市場環(huán)境下，雙方都想通過長期合約穩(wěn)定經(jīng)營，卻一次次因“合理價格區(qū)間”的認(rèn)知差異不歡而散。劉勇感慨：“每次定價都像走鋼絲，既要盯著加工價差變動，又要預(yù)判價格走勢，稍有不慎就可能讓企業(yè)陷入虧損�！�

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2025年6月下旬。鄭州商品交易所丙烯期貨即將上市的消息傳來，讓陷入僵局的談判迎來了曙光�！捌谪浭袌瞿芗�合所有參與者的信息，形成公允價格，這不就是我們一直找的定價基準(zhǔn)嗎？”劉勇第一時間聯(lián)系濱華新材料期貨負(fù)責(zé)人靳圻，兩人一拍即合，迅速組建專項工作組重啟談判。

接下來的一個多月，雙方辦公室的燈常常亮到深夜。各自團(tuán)隊牽頭重構(gòu)合約框架，將傳統(tǒng)固定價模式改為“期貨價格+基差”的基差交易模式；財務(wù)部門精準(zhǔn)計算保證金流程，確保資金高效流轉(zhuǎn)；風(fēng)控部門則預(yù)設(shè)極端行情壓力測試，模擬價格波動帶來的風(fēng)險敞口。靳圻帶著團(tuán)隊反復(fù)核算物流成本、區(qū)域供需差異和資金成本，劉勇則把京博石化在其他成熟品種上多年的套保經(jīng)驗傾囊相授，雙方從昔日的博弈對手變成了并肩作戰(zhàn)的伙伴。

2025年7月22日上午9時，鄭州商品交易所丙烯期貨上市電子屏的行情數(shù)字準(zhǔn)時跳動。劉勇和靳圻同時拿起鋼筆，在協(xié)議上簽下名字。這一刻，跨越一年半的談判終告落幕，國內(nèi)丙烯期貨首單基差交易正式落地。“基差就像連接現(xiàn)貨和期貨的橋梁，我們不用再糾結(jié)絕對價格高低，只需聚焦相對價差�！苯�圻拿著測算表解釋，京博石化與濱華新材料這份協(xié)議采用了“期貨價格+基差”的定價模式，基于丙烯期貨2601合約上市首日期貨價格表現(xiàn)和現(xiàn)貨市場價格，基差定在-218元/噸，比之前爭議的中間價更貼合市場實際，也讓雙方都松了口氣。

“就像給無刻度的天平裝上了標(biāo)準(zhǔn)砝碼�！苯�圻看著跳動的盤面感慨，過去拿著零散報價單爭執(zhí)的場景歷歷在目，如今期貨盤面每秒刷新的價格，成了雙方都認(rèn)可的“公平時鐘”。

簽約當(dāng)天，濱華新材料便通過賣出期貨合約鎖定銷售價格，徹底擺脫了價格下跌的顧慮；而京博石化，為了規(guī)避對價格下跌預(yù)判錯誤的風(fēng)險，結(jié)合自身對聚丙烯市場的理解，同步買入丙烯期貨合約賣出聚丙烯期貨合約，鎖定煉廠遠(yuǎn)期利潤。原本困擾雙方的價格波動風(fēng)險被成功剝離，企業(yè)得以專注于生產(chǎn)經(jīng)營和品質(zhì)管理。

劉勇算了一筆賬：“通過基差交易和套保操作，我們規(guī)避了后續(xù)價格波動帶來的潛在損失，僅第三季度就節(jié)省成本近300萬元�！蓖瑫r，濱華新材料以6578元/噸賣出期貨合約，以6508元/噸平倉，期貨端盈利70元/噸，彌補了現(xiàn)貨價格下跌趨勢下的現(xiàn)貨銷售損失。

期貨期權(quán)筑牢風(fēng)險防御屏障

2025年9月，鄭州商品交易所聯(lián)合北京期貨商會在北京舉辦了首場丙烯期貨和期權(quán)分析師培訓(xùn)會。劉勇結(jié)合多年丙烯產(chǎn)業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗與期貨實戰(zhàn)積累，以講師身份向分析師及產(chǎn)業(yè)同仁分享了團(tuán)隊對丙烯市場與期貨工具的獨到見解。銀河期貨大宗商品研究所副所長蔣洪艷講解的保護(hù)性看跌期權(quán)、領(lǐng)口策略等實操工具，讓不少期貨新人眼前一亮�！叭绻�把基差交易比作‘防火墻’，期權(quán)就是‘雙重保險’�！迸c會學(xué)員對所學(xué)策略表現(xiàn)出濃厚興趣，紛紛表示將把這些實用方法運用到后續(xù)研究與實操中，并有志持續(xù)深耕丙烯期貨期權(quán)領(lǐng)域、探索更多產(chǎn)業(yè)適配方案。

培訓(xùn)會上，中哲能源鄔秉錚提到，丙烯與聚丙烯作為上下游產(chǎn)品，盤面價差通常圍繞合理區(qū)間波動，這讓濱華新材料的年輕交易員躍躍欲試�；氐焦�司后，她和團(tuán)隊立刻跟蹤聚丙烯和丙烯的價差變化。10月14日，聚丙烯期貨2601合約和丙烯期貨2601合約的價差跌破500元/噸，低于正常區(qū)間，團(tuán)隊果斷分批建倉做多價差，以508元/噸的均價完成建倉。正如預(yù)期，市場隨時間回歸理性。當(dāng)價差回升至550元/噸的合理區(qū)間中下部時，團(tuán)隊果斷止盈平倉，短短半個月就實現(xiàn)了可觀盈利�！斑@不僅是一次成功的跨品種套利操作，更證明期貨工具能深度嵌入產(chǎn)業(yè)鏈全流程�！睘I華新材料相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從鎖定成本到主動盈利，期貨讓企業(yè)從被動承受價格波動轉(zhuǎn)向主動經(jīng)營價差收益。

如今，越來越多的企業(yè)根據(jù)丙烯期貨價格調(diào)整提貨計劃，參考丙烯期貨價格完成現(xiàn)貨貿(mào)易，借助期貨套保規(guī)避風(fēng)險，生產(chǎn)經(jīng)營都變得更加穩(wěn)健。

丙烯期貨期權(quán)的上市、基差交易的破冰標(biāo)志著中國作為全球最大的丙烯生產(chǎn)國和消費國，在提升自主定價能力上邁出了關(guān)鍵一步�？缙贩N套利與遠(yuǎn)期利潤鎖定的成功實踐，不僅為丙烯產(chǎn)業(yè)企業(yè)開辟了風(fēng)險管理新路徑，更標(biāo)志著行業(yè)在利用期貨工具優(yōu)化資源配置方面邁出了實質(zhì)性一步。

從談判桌上的針鋒相對到期貨市場的攜手共生，京博石化與濱華新材料的基差交易破冰、中哲能源的跨品種套利、銀河期貨的期權(quán)賦能，這些并非孤例，而是期貨市場深度嵌入實體經(jīng)濟(jì)的生動注腳。它們共同勾勒出“產(chǎn)業(yè)需求牽引金融創(chuàng)新，金融工具反哺產(chǎn)業(yè)升級”的共生圖景，印證著衍生品市場從風(fēng)險對沖工具向產(chǎn)業(yè)鏈價值重構(gòu)引擎的進(jìn)階。曾經(jīng)讓企業(yè)如履薄冰的定價博弈與價格波動，在產(chǎn)融深度耦合中，正轉(zhuǎn)化為推動產(chǎn)業(yè)升級的核心動能，為中國丙烯產(chǎn)業(yè)筑牢全球定價影響力、增強供應(yīng)鏈韌性提供有力支撐。