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　　投資要點(diǎn)

　　2016年第一季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)103%。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入57，309.64萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)166.45%；歸屬凈利潤(rùn)19，405.18萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)103.14%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)19，393.86萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)136.51%。

　　現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)板塊：產(chǎn)品不斷豐富，文化演藝核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步加強(qiáng)。預(yù)計(jì)千古情系列產(chǎn)品2016Q1增速在25-35%之間，三亞宋城浪浪浪水公園和湘湖宋城景區(qū)分別于1月22日、3月18日開(kāi)業(yè)，上海、麗江項(xiàng)目也在有序推進(jìn)中，為宋城演藝的持續(xù)高速增長(zhǎng)蓄力儲(chǔ)備。受益于迪斯尼開(kāi)業(yè)對(duì)華東客流的提振，下半年公司游客增長(zhǎng)有望迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)40-50%。

　　互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)板塊：“網(wǎng)紅平臺(tái)”六間房增長(zhǎng)強(qiáng)勁。目前，六間房簽約表演者超過(guò)13萬(wàn)人，月均頁(yè)面瀏覽量達(dá)6.16億，注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)4，151萬(wàn)，網(wǎng)頁(yè)端月均訪問(wèn)用戶達(dá)到3，256萬(wàn)。同時(shí)，“六間房”在VR、AR領(lǐng)域的研發(fā)也持續(xù)獲得突破，計(jì)劃在年底呈現(xiàn)創(chuàng)造性的產(chǎn)品和模式。受高增長(zhǎng)和低基數(shù)(2015年8月并表)影響，預(yù)計(jì)六間房全年業(yè)績(jī)?cè)鏊?0-60%。

　　影視綜藝娛樂(lè)內(nèi)容板塊：深度挖掘粉絲經(jīng)濟(jì)。公司與衛(wèi)風(fēng)傳媒戰(zhàn)略合作，通過(guò)大型演藝女團(tuán)選拔節(jié)目合力打造大型演藝女子天團(tuán)--樹(shù)屋女孩，節(jié)目將于第二季度正式上線。公司將深度挖掘粉絲經(jīng)濟(jì)，構(gòu)建全球演藝女團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈，形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)：2016年是公司海外戰(zhàn)略落地之年，為了加快國(guó)際化步伐，公司擬出資5億元在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立子公司，為成為“世界演藝第一”、“全球主題公園集團(tuán)前三”奠定基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS為0.69、0.91、1.12，PE(2016E)為38.78倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：游客接待量低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；投資并購(gòu)整合的風(fēng)險(xiǎn)。東吳證券股份有限公司