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　　說明：這是一系列關(guān)于我對P2P貸款在更廣義投資領域內(nèi)的角色定位相關(guān)看法所寫文章中的第四篇。 

　　上周末我參加了費城馬拉松比賽--在26.2英里的賽程中，我有充分的時間思考快速發(fā)展的P2P貸款產(chǎn)業(yè)。我跑著跑著，想到了"短程沖刺對比馬拉松"的比喻，因為它與P2P貸款市場很相像。在今天的文章中，我將會對這一金融現(xiàn)象的短期與長期前景分享我的觀點。警告：為了與馬拉松主題保持一致，這篇文章也很長！讓我們從這個結(jié)論開始，并進一步探究： 

　　問題：P2P貸款是短程沖刺還是馬拉松？回答：我認為都是，但沖刺看起來和馬拉松大不相同。讓我來解釋： 

　　在短期內(nèi)（時間區(qū)間很難確定，讓我們先將短期定為1-2年），P2P市場將不會發(fā)生根本變化。他們將繼續(xù)在交易平臺模式下進行操作，從而為所有感興趣的個人投資者提供一個可觀的直接收入。當然，這些平臺會有一些微調(diào)，但我認為大的趨勢是，他們將在可預見的未來繼續(xù)深入并確保最重要的個人投資行為進行--這也是P2P模式真正的精髓。 

　　對信譽高的借款人進行積極營銷將是這個行業(yè)增長的重要手段。這一點以及對行業(yè)行為的監(jiān)管和監(jiān)測的增加，將確保這個行業(yè)在一定時間內(nèi)保持P2P的核心理念。我們已經(jīng)看到了這樣的跡象，因為LendingClub和Prosper都在積極地監(jiān)理機構(gòu)進入市場。許多有興趣的團體目前被拒絕進入，很簡單因為根本沒有足夠的貸款數(shù)量來滿足市場的需求。LendingClub和Prosper都敏銳地意識到資產(chǎn)表現(xiàn)對其長期生存能力是至關(guān)重要的，所以我不認為他們會用寬松的信貸政策來滿足需求--但市場將在一定程度對這些需求有所反應。 

　　一些基于交易的平臺將進入市場。他們將受益于Prosper和LendingClub前期完成的結(jié)構(gòu)建設工作。我的觀點是,Prosper和LendingClub將繼續(xù)茁壯成長，但是這些新參與者將會因為平臺風險而不能很快取得成績盡管如此，新平臺將會在無擔保個人貸款領域之外獲得成功，房地產(chǎn)、學生貸款和汽車貸款市場將在基于眾籌的平臺上得到發(fā)展。現(xiàn)有的平臺也將開始擴大到無擔保個人貸款以外的市場。我對短期前景的主要看法是，現(xiàn)有的平臺將努力地保護重要的P2P交易的存在，而且他們不會通過對資產(chǎn)類別的收益情況做出重大犧牲來實現(xiàn)上述行為。對市場來說,這是一個好消息,這意味著,在短期內(nèi),投資者有理由"沖刺"P2P借貸市場。然而… 

　　在我看來,這個行業(yè)的真正價值,不僅僅是它創(chuàng)建了一種P2P交易。而是消費信貸作為一種資產(chǎn)類別表現(xiàn)得出奇地好，而這一點還未被注意到。在行業(yè)早期,LendingClub和Prosper已經(jīng)成功地提供了對一些非常獨特的資產(chǎn)類型的直接接觸的機會，并且他們通過眾籌的模式已經(jīng)為其獲得了融資。是的,P2P模式的本質(zhì)是吸引人們的注意但更重要的是,消費信貸作為一種模式正在興起,而投資者可以通過它獲得持續(xù)的波動最小化的現(xiàn)金流。吸引我注意力的是回報,目前我沒有興趣參與眾籌式學生貸款市場,因為收益率與付出不相稱(包括時間和金錢投資)。,市場終究是希望得到投資回報的--P2P借貸因為提供給投資者有趣的多元化投資組合,最終將會獲得成功。 

　　從長遠來看,機構(gòu)資產(chǎn)管理公司將占有最大的市場份額(事實上,這已經(jīng)是事實了),他們將可以使用不同的平臺和交易方式，而散戶投資者也會想要這種方式。更廣闊的散戶市場將尋找一種方式將其固定收益投資組合的一部分分配給消費信貸。養(yǎng)老基金、基金會和捐贈基金等機構(gòu)將會想了解這一領域,但他們不會通過在線交易的方式購買個人貸款。他們將會很樂意為了專業(yè)知識和渠道而支付交易費用。在我看來，在現(xiàn)行匯率模式機制下大范圍的投資領域內(nèi)在投資組合中保持消費信貸，是相當不切實際的。最終平臺需要支撐的規(guī)模等級要求更加平滑的分配結(jié)構(gòu),這需要與當前的"先來先服務"P2P交易理念所不同的模式。 

　　這并不是說交易模型將不復存在。我確實認為LendingClub,Prosper,以及其他平臺是可持續(xù)發(fā)展的，而這些平臺是為了方便那些真正想自力更生，從貸款清單中篩選并建立自己的投資組合的散戶投資者。市場的一部分可能會永遠留給真正DIY的投資者，以保留P2P模式的核心特質(zhì)。我真的希望并且認為它會是這樣。 

　　從長遠來看,由于供需終將到達均衡，導致收益率將會受到壓抑。一些對較差信用記錄的消費者貸款歷史性的錯誤定價，將被能更有效定價的新的承銷策略所代替。這一點與平衡的供需關(guān)系一起最終會導致收益的減少。相對而言,消費信貸仍將分入"高收益"的類別,并肯定會提供根據(jù)年限風險可調(diào)的良好回報--但它將很難達到該領域早期投資者所獲得的回報。 

　　我個人希望，這類通過中介使資產(chǎn)分類廣泛適用于散戶投資者的機制，從長遠角度能夠反映P2P借貸迅猛興起所依賴的優(yōu)秀品質(zhì)。目前市場的持有直到成熟的本質(zhì)就是避免投資波動，最小違約利率使得經(jīng)濟上可行。如果管理者能夠構(gòu)建具有這些特點的產(chǎn)品,清單仍將繼續(xù)，當前和未來的平臺就能夠有效地大規(guī)模獲得信譽良好的借款人,在一般投資領域廣泛發(fā)放消費信貸的長期前景將會非常強勁。 

　　總而言之,我認為從P2P貸款的"短程沖刺"角度來說，投資者應該現(xiàn)在進入市場。顯然我相信目前持有這些資產(chǎn)類型是明智的。這只會變得更有競爭力和更加復雜--這一趨勢近期不會逆轉(zhuǎn)。加入比賽需要"沖刺",因為這一資產(chǎn)類型是值得的。不得不承認"馬拉松"的組成還不清楚,但是目前得出的結(jié)論暗示我們應該批判性地思考關(guān)于規(guī)模什么是重要的,是資產(chǎn)表現(xiàn)，P2P成分,流動性結(jié)構(gòu),還是別的東西?在任何情況下,投資者應當從長遠角度找到對自己重要的方面，同時發(fā)展持續(xù)找尋的策略，從而準確定位自己，高效投入市場。