受外圍市場(chǎng)大漲利好影響，A股10月首個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，滬指漲近3%，創(chuàng)業(yè)板飆升逾5%，兩市超百股漲停。

　　盤(pán)面上，各板塊全線拉升，互聯(lián)網(wǎng)、公共交通、軟件服務(wù)等大幅上漲。

　　盡管短期內(nèi)依然存在不確定性的因素，比如說(shuō)金融反腐引發(fā)的市場(chǎng)震蕩仍將繼續(xù)，部分板塊估值上仍然存在泡沫，部分板塊業(yè)績(jī)或?qū)⒗^續(xù)疲弱，三季報(bào)披露期個(gè)股地雷或?qū)⒁�爆，但考慮到前面所述的因素，包括海外風(fēng)險(xiǎn)因素正在逐步消退，國(guó)內(nèi)去杠桿最猛烈的階段已然過(guò)去，穩(wěn)增長(zhǎng)政策組合拳頻出，國(guó)內(nèi)A股的環(huán)境仍處于“大放水”的周期里，國(guó)金認(rèn)為支撐A股上行的積極因素正在聚集，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　興業(yè)證券認(rèn)為10月份的行情將在波折中迎來(lái)機(jī)會(huì)。主要理由有五方面：一是，10月份將迎來(lái)“清理場(chǎng)外配資”的利空出盡之時(shí)，彈簧越壓越有力。二是，利空出盡之后，除了技術(shù)性反彈，更關(guān)鍵的股市反彈動(dòng)力是貨幣寬松背景下的“資產(chǎn)荒”，預(yù)計(jì)10月份績(jī)優(yōu)股的相對(duì)吸引力將重新提升。三是，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率繼續(xù)下降也是大概率，10月份的三季度宏觀數(shù)據(jù)披露階段以及“五中全會(huì)”前后是“穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力”的重要時(shí)間窗口，有助于四季度出現(xiàn)反彈和結(jié)構(gòu)性行情。四是，從市場(chǎng)層面看，地量下的調(diào)整殺傷力有限，發(fā)展資本市場(chǎng)的承諾有利于恢復(fù)信心。當(dāng)前換手率已從高位回落到接近均值水平，低迷的成交量意味著做空籌碼的相對(duì)衰竭。五是，反彈行情且是大分化行情，大概率已經(jīng)在猶豫中啟動(dòng)，過(guò)程雖有波折，但并非是先創(chuàng)新低再反彈。

　　基本面上，申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)差并非主要矛盾，但多種因素共振仍可能壓制短期市場(chǎng)。海外實(shí)倉(cāng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期非常敏感，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)偏好聯(lián)動(dòng)對(duì)于A股市場(chǎng)的影響。雖然已經(jīng)有“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.7%約當(dāng)7%”提法，但如果單季GDP數(shù)據(jù)10年以來(lái)首度破7仍可能使得市場(chǎng)對(duì)于“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的實(shí)際效果產(chǎn)生悲觀的“反身性”預(yù)期，影響風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　與此同時(shí)，三季報(bào)業(yè)績(jī)下修的風(fēng)險(xiǎn)盡人皆知，但遠(yuǎn)未充分反映。從市場(chǎng)走勢(shì)整體來(lái)看，三季報(bào)還未充分調(diào)整完畢，特別是投資收益、匯兌損益對(duì)上市公司三季報(bào)的負(fù)面影響，并且三季報(bào)無(wú)需審計(jì)，上市公司更無(wú)釋放業(yè)績(jī)的動(dòng)力等各種因素，A股上市公司三季報(bào)將會(huì)面臨較大的壓力，10月份投資的主題詞或?qū)⑹恰氨芾住�。短期已兌現(xiàn)了較大反彈的標(biāo)的，依靠業(yè)績(jī)和合理估值支撐股價(jià)的標(biāo)的受三季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的影響最大。令人擔(dān)憂的是，市場(chǎng)價(jià)格和交易行為遠(yuǎn)未充分反映三季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　盡管如此，王勝認(rèn)為，“不悲觀”仍是底線，但10月風(fēng)險(xiǎn)收益比不及11月、12月。市場(chǎng)最壞的情況是已進(jìn)入一個(gè)“正常的熊市”，但熊市也有要參與的反彈�！安槐�觀”仍是前提，未來(lái)的3~6個(gè)月是重要的反彈時(shí)間窗口。節(jié)后市場(chǎng)大概率將逐步預(yù)期五中全會(huì)“十三五”規(guī)劃的內(nèi)容，主題投資仍有望活躍，但主題快速輪動(dòng)難以前瞻布局，如果市場(chǎng)明顯透支五中全會(huì)的改革預(yù)期，市場(chǎng)可能又重回交易博弈，可參與度并不高。更確定的機(jī)會(huì)是11月、12月的2016“春季躁動(dòng)”行情提前啟動(dòng)，屆時(shí)下行風(fēng)險(xiǎn)的事件窗口已經(jīng)過(guò)去，改革和創(chuàng)新的催化劑也有所積累，當(dāng)前私募邊際影響大于公募，而私募每年都需要把握一波行情實(shí)現(xiàn)收益的現(xiàn)實(shí)也會(huì)增強(qiáng)這波行情的確定性。

　　操作上，機(jī)構(gòu)建議四季度布局防御為主，參與反彈為輔。從布局防御板塊角度來(lái)看， 總體思路是回歸基本面、回歸業(yè)績(jī)。從動(dòng)態(tài)估值水平出發(fā)，選取銀行和家用電器;從傳統(tǒng)防御價(jià)值出發(fā)，選取醫(yī)藥生物和公用事業(yè);從潛在政策刺激出發(fā)，選取建筑建材和農(nóng)業(yè)。從參與階段性反彈行情角度來(lái)看，總體思路是圍繞“事件驅(qū)動(dòng)、政策刺激、超跌反彈”等三大反彈行情驅(qū)動(dòng)力，從超跌股、高彈性和小盤(pán)股等三個(gè)維度自下而上精選受益板塊和個(gè)股。