原標題：

并購重組功能效應在滬加速釋放，聚焦核心維度推動生態(tài)體系化轉(zhuǎn)型

回歸產(chǎn)業(yè)整合本源布局強鏈補鏈

上海將探索跨境離岸并購模式試點，建設并購數(shù)據(jù)庫塑造協(xié)同共贏生態(tài)

上海市委金融辦最新數(shù)據(jù)顯示，上海并購重組市場規(guī)模和活躍度持續(xù)攀升。自2024年9月“并購六條”發(fā)布至2026年6月末，上海上市公司已完成并購重組58單，交易總金額達2940.43億元。

數(shù)據(jù)背后，是上海的持續(xù)發(fā)力。如今，并購重組服務科技創(chuàng)新、優(yōu)化資源配置、促進產(chǎn)業(yè)升級的功能效應正在滬加速釋放。

并購政策的“上海方案”

長期以來，我國創(chuàng)投市場退出渠道較為依賴IPO，而在成熟資本市場，并購重組與IPO共同構(gòu)成企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)和資本循環(huán)的重要機制。國內(nèi)并購市場一度存在買殼借殼、追求規(guī)模等現(xiàn)象，隨著資本市場改革持續(xù)深化，并購重組正逐步回歸產(chǎn)業(yè)整合本源，上海成為這一趨勢的重要實踐地。

作為國際金融中心，上海擁有發(fā)展并購重組的堅實基礎——上市公司量多質(zhì)優(yōu)、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系清晰、金融資源豐富。依托這些優(yōu)勢，上海謀定而動，持續(xù)在政策端發(fā)力賦能。

在證監(jiān)會發(fā)布“并購六條”后，上海率先響應發(fā)布《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》，形成中央并購政策的“上海方案”，極具風向標意味——“力爭到2027年，落地一批重點行業(yè)代表性并購案例，在集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右具有國際競爭力的上市公司，形成3000億元并購交易規(guī)模，激活總資產(chǎn)超2萬億元……”

2026年4月，上海市國資委印發(fā)《關(guān)于進一步推動市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》，鼓勵加大私募股權(quán)二級市場基金（S基金）、并購基金等組建力度，暢通退出渠道。

同年7月，上海市委金融辦等9部門聯(lián)合推出直接融資“20條”，其中專門設立“健全科技并購生態(tài)體系”條目，提出建設科技企業(yè)并購案例庫和估值數(shù)據(jù)庫、鼓勵推出本土化并購保險產(chǎn)品等務實舉措。

一位滬上金融人士表示，直接融資“20條”提及“做好國家級并購基金對接服務，發(fā)揮上海國資并購基金矩陣作用，吸引集聚市場化并購基金”，這說明上海并購市場規(guī)模還將進一步擴大，令人十分期待。

一系列政策引領(lǐng)之下，上海并購重組開始呈現(xiàn)出更加鮮明的產(chǎn)業(yè)導向和發(fā)展邏輯。

從資本運作邁向產(chǎn)業(yè)升級

從傳統(tǒng)意義上的資本運作，到如今圍繞產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新升級，上海發(fā)展并購重組的背后邏輯，正在重塑。

“上海產(chǎn)業(yè)并購市場已實現(xiàn)從‘規(guī)模驅(qū)動型擴張’向‘產(chǎn)業(yè)邏輯型重構(gòu)’的深刻轉(zhuǎn)型�！鄙虾＝煌ù髮W上海高級金融學院上海國際并購研究中心主任張春認為，當前，并購重組已超越單一的資本運作工具屬性，演變?yōu)樯虾Ｅ嘤�新質(zhì)生產(chǎn)力、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)空間布局及提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性的核心機制。

一方面，上海通過并購重組布局新質(zhì)生產(chǎn)力強鏈補鏈。近年來，上海三大先導產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域強鏈補鏈的重大資產(chǎn)重組案例集中涌現(xiàn)。 如EDA（電子設計自動化）軟件龍頭概倫電子擬收購國內(nèi)第二大半導體IP（知識產(chǎn)權(quán)）供應商銳成芯微，尋求向一站式半導體設計解決方案供應商轉(zhuǎn)型。國內(nèi)半導體硅片龍頭滬硅產(chǎn)業(yè)收購新昇晶投等3家公司少數(shù)股權(quán)，實現(xiàn)對300mm大硅片核心資產(chǎn)的全資掌控。

另一方面，上海借力并購重組推動傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。不久前，上海老牌大型化工國企上海華誼通過新設公司收購股份，完成控股江化微，完善電子新材料布局，補齊集團濕電子化學品業(yè)務板塊，打通精細化工上游資源與半導體關(guān)鍵材料下游應用通道。

同時，上海國資依托資本市場積極探索國企做大做強。市場矚目的國泰君安吸收合并海通證券，正是通過優(yōu)質(zhì)金融資源整合，進一步提升了金融服務實體經(jīng)濟能力。合并后的國泰海通2026年上半年預計實現(xiàn)歸母凈利潤超200億元，同比增加超27%。這一強強聯(lián)合的邏輯還在繼續(xù)，今年4月，東方證券公告擬合并上海證券，合并后資產(chǎn)總額有望躋身券商行業(yè)前10。

上海證監(jiān)局介紹，隨著多個創(chuàng)新并購重組項目漸次落地，上海逐步打造出一批可復制、可推廣的標桿案例：奧浦邁收購澎立生物100%股權(quán)，是“并購六條”發(fā)布以來A股市場首單采用重組股份對價分期支付機制項目，同時也是首單適用私募投資基金投資期限與重組取得股份鎖定期“反向掛鉤”政策項目，為標的公司股權(quán)較為復雜的并購重組設計提供可借鑒的范本；中微公司收購杭州眾硅64.69%股權(quán)，為科創(chuàng)板首單適用簡易審核程序完成重組的案例，公司于2025年12月31日披露交易預案，2026年5月就取得證監(jiān)會注冊批復并完成資產(chǎn)過戶。

這些不斷涌現(xiàn)的案例，為更多希望通過資本市場發(fā)展壯大的企業(yè)指明方向，也為上海并購市場的創(chuàng)新發(fā)展提供結(jié)構(gòu)性支撐。

構(gòu)建產(chǎn)業(yè)并購新格局

透過每一次并購重組，不難發(fā)現(xiàn)項目背后的多方合力——政策、資金、服務、人才……每一個元素，都構(gòu)成了上海并購重組生態(tài)的體系化支撐。

《上海并購年鑒（2026）》指出，2025年上海并購重組的發(fā)展已不再依賴單一政策刺激或個別項目帶動，而是聚焦資金供給、服務集聚等核心維度精準發(fā)力，推動并購生態(tài)由“碎片化供給”向“體系化運行”轉(zhuǎn)型，全面夯實并購市場發(fā)展硬支撐。

資金持續(xù)流入重點領(lǐng)域。此前上海市屬國有龍頭企業(yè)、金融機構(gòu)、投資運營公司發(fā)起組建800億元的并購基金矩陣，重點布局集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備、航空航天及文旅消費等領(lǐng)域，深化國資國企改革。

其中，由上實集團發(fā)起設立的100億元規(guī)模的上海生物醫(yī)藥并購基金，已完成戰(zhàn)略入股微創(chuàng)醫(yī)療、控股并購康華生物等重點項目。

服務逐步集聚重點區(qū)域。靜安、虹口、虹橋三大并購集聚區(qū)相繼掛牌運營。其中，虹橋并購集聚區(qū)已啟動綜合性并購服務平臺建設，為并購市場提供標的搜索、交易撮合、融資對接、咨詢、培訓、路演等一站式服務，持續(xù)完善并購生態(tài)支撐。

浦發(fā)銀行、太保集團、國泰海通證券作為主要發(fā)起機構(gòu)，聯(lián)合多方力量共同成立“并購聯(lián)盟”，通過全鏈條綜合服務，力爭2025至2027年實現(xiàn)支持全國并購交易規(guī)模超1.2萬億元、上海區(qū)域并購交易規(guī)模超4000億元。

創(chuàng)新不斷探索重點突破。上海正在依托跨境與離岸金融，構(gòu)建一個與國際接軌的并購體系。比如，臨港新片區(qū)在全國率先放寬貸款比例、期限等方面的非居民并購貸款限制�；�于此項創(chuàng)新，浦發(fā)銀行運用FT賬戶，為上海矽�？萍脊煞萦邢薰�司發(fā)放并購貸款，完成傳感器業(yè)務跨境并購，不僅創(chuàng)新性地允許境外子公司作為借款主體，提供80%的高額融資比例和10年的超長貸款期限，而且從貸款發(fā)放到交易資金支付，僅耗時兩個工作日。

探索的步伐還在不斷加快。上海市委金融辦相關(guān)負責人表示，未來上海將從三方面持續(xù)發(fā)力：一是加快主體集聚，吸引更多科技企業(yè)并購基金在滬設立，鼓勵圍繞重點產(chǎn)業(yè)鏈開展并購交易，持續(xù)強化集聚輻射功能。二是發(fā)揮示范作用，提升并購集聚區(qū)服務能級，探索跨境離岸并購模式試點，以點帶面，進一步提升金融服務實體經(jīng)濟和科技創(chuàng)新能力。三是強化服務支撐，探索建設并購數(shù)據(jù)庫，充分發(fā)揮第三方市場化服務平臺機構(gòu)功能，共同塑造產(chǎn)業(yè)邏輯主導、追求價值創(chuàng)造、各方協(xié)同共贏的并購生態(tài)。（記者 張楊）