本報(bào)記者 馮雨瑤

　　5月12日，馭勢(shì)科技（北京）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“馭勢(shì)科技”）正式啟動(dòng)港股全球招股，計(jì)劃于5月20日在港交所主板掛牌上市，有望成為港股“全場(chǎng)景L4級(jí)自動(dòng)駕駛第一股”。

　　進(jìn)入2026年，港股依舊是智能駕駛企業(yè)上市的首選陣地。5月7日，深向科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“深向科技”）向港交所主板提交上市申請(qǐng)，沖擊港股“智能重卡第一股”。4月24日，重慶千里科技股份有限公司發(fā)布公告，公司正在申請(qǐng)境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所主板上市的相關(guān)工作。4月22日，作為智慧出行平臺(tái)領(lǐng)域的代表，南京領(lǐng)行科技股份有限公司正式遞表港交所。

　　中小企業(yè)募資難度提升

　　此輪赴港IPO熱潮正以智能駕駛產(chǎn)業(yè)中下游企業(yè)為主，逐步形成全產(chǎn)業(yè)鏈集體沖刺的格局。

　　具體來(lái)看，產(chǎn)業(yè)中游以馭勢(shì)科技等全棧智能駕駛解決方案廠商為IPO核心主力軍，這類(lèi)企業(yè)擁有自研算法、海量路測(cè)數(shù)據(jù)，且與主流車(chē)企建立深度合作，是行業(yè)技術(shù)迭代的核心推動(dòng)者；下游場(chǎng)景端，聚焦Robotaxi、智能重卡、園區(qū)無(wú)人配送、港口礦山自動(dòng)駕駛等細(xì)分賽道的運(yùn)營(yíng)企業(yè)，憑借商業(yè)化提速，紛紛著手推動(dòng)港股上市。

　　以深向科技為例，該公司主營(yíng)新能源重卡及智能公路貨運(yùn)解決方案，募資擬用于新能源重卡及智能貨運(yùn)技術(shù)研發(fā)、銷(xiāo)售與售后網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)建，及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金與一般企業(yè)用途。

　　智能駕駛企業(yè)扎堆赴港上市，背后有著多重現(xiàn)實(shí)考量。南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前行業(yè)窗口期下，港股成為多數(shù)未盈利智能駕駛企業(yè)最現(xiàn)實(shí)、最高效的資本化路徑。依托國(guó)際化定位、新經(jīng)濟(jì)包容度及科技企業(yè)制度創(chuàng)新，港股精準(zhǔn)匹配智能駕駛“高投入、長(zhǎng)周期、階段性虧損”的發(fā)展特征，成為企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)選擇。

　　“近年來(lái)，智能駕駛賽道企業(yè)經(jīng)歷多輪融資后，面臨估值壓力，中小企業(yè)募資難度則大幅上升�！碧锢�輝表示，一些企業(yè)唯有通過(guò)上市，才能支撐算法迭代、路測(cè)數(shù)據(jù)訓(xùn)練與業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

　　國(guó)際智能運(yùn)載科技協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)張翔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前智能駕駛已全面邁入乘用車(chē)量產(chǎn)普及階段。過(guò)往輔助駕駛多搭載在二三十萬(wàn)元以上的中高端車(chē)型，如今10萬(wàn)元級(jí)親民車(chē)型已普遍標(biāo)配，部分車(chē)型還搭載激光雷達(dá)等核心硬件，行業(yè)正式進(jìn)入大規(guī)模商用新時(shí)代。

　　招股書(shū)敘事邏輯轉(zhuǎn)變

　　2025年，已有多家智能駕駛企業(yè)率先登陸港股。而這波上市熱潮，也成為行業(yè)估值回歸理性的重要分水嶺。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，過(guò)往，不少企業(yè)憑借“L4全棧自研”“未來(lái)出行生態(tài)”等概念敘事，便能在一級(jí)市場(chǎng)收獲高估值；如今港股投資邏輯明顯轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)不再盲目為技術(shù)概念買(mǎi)單。

　　從已上市企業(yè)的表現(xiàn)來(lái)看，一些企業(yè)難以擺脫盈利困境，上市即破發(fā)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。反觀當(dāng)前排隊(duì)IPO的企業(yè)，其招股書(shū)披露邏輯也發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變：不再刻意堆砌技術(shù)參數(shù)、專(zhuān)利數(shù)量，轉(zhuǎn)而重點(diǎn)突出落地項(xiàng)目、在手客戶(hù)訂單及成本管控能力。

　　馭勢(shì)科技招股書(shū)顯示，該公司依托自動(dòng)駕駛套件方案，已將技術(shù)落地場(chǎng)景拓展至城市通勤、港口、礦山、農(nóng)場(chǎng)及牧場(chǎng)等領(lǐng)域。作為唯一一家為全球機(jī)場(chǎng)提供大型商業(yè)營(yíng)運(yùn)L4級(jí)自動(dòng)駕駛解決方案的供應(yīng)商，其已成功在香港國(guó)際機(jī)場(chǎng)部署無(wú)人電動(dòng)牽引車(chē)、無(wú)人接駁車(chē)和無(wú)人巡邏車(chē)及相關(guān)軟硬件，以實(shí)現(xiàn)無(wú)人行李及貨物牽引、接駁及巡邏服務(wù)。

　　田利輝表示，當(dāng)前智能駕駛行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯從單純技術(shù)敘事，轉(zhuǎn)向商業(yè)落地驗(yàn)證，市場(chǎng)不再簡(jiǎn)單關(guān)注單純算法演示，具備穩(wěn)定訂單儲(chǔ)備與數(shù)據(jù)閉環(huán)能力的企業(yè)更受青睞。“有基石投資者護(hù)航、訂單儲(chǔ)備充足的企業(yè)享受估值溢價(jià)，缺乏商業(yè)化支撐的企業(yè)則難逃上市破發(fā)困境。”