9月4日，被譽為“全景相機第一股”的影石創(chuàng)新（688775.SH），終于迎來了一次微弱的技術(shù)性反彈。截至發(fā)稿，公司股價上漲2.29%，報111.38元/股，總市值446億元。

影石創(chuàng)新股價

就在前一交易日，影石創(chuàng)新剛剛創(chuàng)下108.18元的上市以來新低，股價較2025年9月創(chuàng)下的377元歷史高點已累計跌去約71%，總市值從巔峰時期的超1500億元蒸發(fā)至約440億元，一年時間市值蒸發(fā)超千億元。在近一年（2025年9月4日至2026年9月3日）A股年度跌幅排行上位居第四，區(qū)間跌幅達68%，成為A股市場跌幅最大的個股之一。從上市首日暴漲7倍到如今股價腰斬再腰斬、利潤暴跌九成的“最熊股”，影石創(chuàng)新在短短一年多時間里經(jīng)歷了過山車式的股價反轉(zhuǎn)。

近一年A股年度跌幅排行（時間2025年9月4日至2026年9月3日）

回溯上市之初的資本狂歡，影石創(chuàng)新的起點不可謂不高。2025年6月11日，公司登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價47.27元，開盤報182元，較發(fā)行價大漲285%，市值一舉突破700億元。上市三個月后，股價沖至377.77元的歷史高點，市值逼近1500億元，彼時市場給它的標簽是“全球細分龍頭+AI硬件+出海標桿”三重敘事，估值溢價遠超消費電子同行。

然而自高點以來，股價便開啟單邊下跌。到今年6月11日，影石創(chuàng)新上市滿一周年，2.27億股限售股正式解禁，按解禁日收盤價計算對應(yīng)市值超370億元，這也成為壓制股價的另一重要因素。根據(jù)半年報披露，前十大股東中的廈門富凱創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)已減持約66.66萬股，部分早期投資者開始兌現(xiàn)收益。

影石創(chuàng)新前十大股東持股情況

限售股的全面流通，讓公司大宗交易頻繁出現(xiàn)，近三個月影石創(chuàng)新累計發(fā)生66筆、合計成交14.65億元。8月28日半年報發(fā)布次日，股價收報119.30元，較歷史高點回撤約68%；9月3日盤中更下探至108.18元，刷新上市以來新低。

一年前市場將影石創(chuàng)新視為“下一個大疆”，認為全景相機只是起點，公司有望在更廣闊的智能影像領(lǐng)域持續(xù)擴張。但一年過去，市場預(yù)期發(fā)生了轉(zhuǎn)變。如今影石創(chuàng)新正在被大疆步步緊逼，曾經(jīng)的高成長故事，變成了增收不增利的現(xiàn)實。不過，客觀來看，影石創(chuàng)新的基本盤并未崩塌，營收仍保持高速增長。

根據(jù)影石創(chuàng)新近期披露的2026年半年度報告，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.17億元，同比大幅增長50.29%，營收規(guī)模持續(xù)擴張；但歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為3040.73萬元，同比暴跌94.15%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤更是虧損1533.92萬元，為上市以來首次由盈轉(zhuǎn)虧。

影石創(chuàng)新2026年半年報

分季度來看，二季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入約30.35億元，同比增長約31.08%，增速較一季度的83.11%明顯放緩；單季歸母凈利潤約為負的5421萬元，較上年同期的3.4億元同比由盈轉(zhuǎn)虧，盈利惡化的趨勢正在加速。

盈利能力的斷崖式下滑，直接體現(xiàn)在毛利率的大幅收窄上。上半年公司綜合毛利率為41.42%，較上年同期的51.22%驟降近10個百分點，其中二季度單季毛利率同比下降約11.9個百分點。對于利潤大幅下滑的原因，影石創(chuàng)新在財報中給出了兩方面解釋：一方面是原材料成本上漲，受全球存儲芯片供需關(guān)系波動影響，DDR等存儲芯片價格持續(xù)處于高位，公司上半年針對存儲芯片的戰(zhàn)略采購金額接近20億元，大量備貨推高了當期成本。

另一方面是新業(yè)務(wù)品類的階段性投入，全景無人機業(yè)務(wù)仍處于拓展和市場教育階段，研發(fā)、產(chǎn)線建設(shè)及渠道拓展投入較大，尚未形成規(guī)模效應(yīng)。此外，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，上半年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例升至18.78%，也在一定程度上侵蝕了利潤空間。

面對競爭壓力，影石創(chuàng)新在2026年加快了新品發(fā)布節(jié)奏，試圖通過產(chǎn)品迭代鞏固市場地位。3月5日，公司推出Snap手機自拍屏，以磁吸直連、實時預(yù)覽為核心賣點，切入手機影像配件市場，售價499元起；5月19日，發(fā)布旗艦級無線麥克風MicPro，布局音頻創(chuàng)作生態(tài)；6月10日，推出與徠卡聯(lián)合研發(fā)的LunaUltra8K雙攝云臺相機，搭載雙徠卡Summicron光學鏡頭和AI三芯配置。

8月12日，影石創(chuàng)新發(fā)布深耕全景影像十年的標桿之作X6超旗艦全景相機，最高支持8K50幀全景視頻和1.2億像素全景照片，搭載與索尼聯(lián)合定制的雙1/1.1英寸傳感器，售價3999元起；8月17日，又推出定位稍低的LunaPro云臺相機，主打4K豎屏直出，適配短視頻創(chuàng)作需求。

短短半年時間密集發(fā)布五款新品，覆蓋全景相機、云臺相機、音頻配件、手機配件等多個品類。

然而，新品密集發(fā)布并未扭轉(zhuǎn)股價的下跌趨勢，反而在半年報披露后加速下探。市場的擔憂不無道理。首先是賽道天花板問題，IDC統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年全球全景相機市場規(guī)模約12.12億美元，全年出貨規(guī)模約250萬臺，僅占手持智能相機大盤的12%至15%，全球滲透率不到2%。這意味著全景相機本質(zhì)上是一個小眾賽道，市場容量有限，影石作為龍頭已經(jīng)接近增長的天花板，必須開拓新的增長曲線。

其次是競爭格局惡化，大疆的入局打破了原有的壟斷格局，價格戰(zhàn)和研發(fā)投入攀升將成為常態(tài)，行業(yè)利潤率可能長期承壓。上市之初市場給予了影石極高的成長預(yù)期，市盈率一度超過百倍，但隨著增速放緩和利潤下滑，高估值缺乏基本面支撐，回歸是必然趨勢。