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　　央廣網(wǎng)河南分網(wǎng)消息 據(jù)第一財經(jīng)日報報道：近日,中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生發(fā)布宏觀經(jīng)濟周報稱,我國實際利率總體上有所上升。分部門來看,家庭部門實際利率小幅上升,制造業(yè)部門實際利率與去年相比變化不大,房地產(chǎn)部門實際利率則大幅上升,主要原因是房價漲幅預期大幅下降。

　　房地產(chǎn)實際利率大幅上升預示房地產(chǎn)銷售和投資將進一步放緩,但彭文生認為,穩(wěn)增長政策不應再吹大房地產(chǎn)泡沫,而應該采取定向?qū)捤梢源碳は�費和其他領(lǐng)域的投資增長。

　　彭文生稱,4月宏觀數(shù)據(jù)顯示出消費有企穩(wěn)跡象,投資則繼續(xù)放緩。而投資放緩是當前“拖累”經(jīng)濟增長的主要因素。上述報告顯示,近期,居民部門的實際利率溫和上行。彭文生認為,理論上,利率上行帶來的收入效應有利于消費增加,目前實際利率上行并沒有對消費產(chǎn)生較大負面影響。

　　在經(jīng)濟學中,影響投資、儲蓄和消費等活動利率水平是扣除了通脹之后的利率水平,即實際利率,是名義利率減去通脹預期。在家庭、制造業(yè)企業(yè)和房地產(chǎn)投資者三類主體所面臨的實際利率中,家庭面對的名義利率和通脹率分別是包括理財產(chǎn)品在內(nèi)的儲蓄利率和CPI通脹;制造業(yè)企業(yè)面對的則是貸款利率和PPI通脹;而房地產(chǎn)投資者面臨的則主要是房貸利率和房價漲幅。

　　彭文生在報告中稱,據(jù)測算,截至2014年一季度,一般制造業(yè)企業(yè)的實際利率絕對水平偏高,達到10.2%,但較去年二季度小幅回落。房地產(chǎn)部門的實際利率則大幅上升,從此前的負利率升至3.1%。居民部門實際利率2.9%,較去年二季度也有明顯回升。

　　據(jù)報告稱,近期家庭部門實際利率總體上升。央行1年期存款利率自2012年下半年以來維持3%不變。隨著利率市場化推進,家庭部門存款主要表現(xiàn)為定期存款向銀行理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)移,理財產(chǎn)品收益較去年二季度環(huán)比上升。報告稱,家庭部門實際利率水平在去年四季度以來明顯上升,主要原因在于理財收益率上升推動了名義利率的上升。

　　除此,制造業(yè)企業(yè)部門實際利率低于去年二季度,但較去年四季度有所上升,仍然偏高。制造業(yè)企業(yè)面臨的貸款利率包括銀行貸款利率、債券收益率以及各種影子銀行融資工具的借貸利率。彭文生用銀行貸款的加權(quán)平均利率代表企業(yè)面對的名義利率,測算出2014年一季度貸款加權(quán)平均名義利率為7.18%,與去年底基本持平,較去年中期小幅上行。彭文生表示,近期制造業(yè)企業(yè)的實際利率上升主要由于PPI回落,而名義利率保持平穩(wěn)。

　　而房地產(chǎn)部門實際利率則大幅上升,由負轉(zhuǎn)正。報告稱,個人住房按揭名義利率一季度6.7%,較去年二季度上升0.4個百分點。房地產(chǎn)部門實際利率一季度為3.1%,較去年二季度負利率明顯上升7.2個百分點。報告稱,未來70個大中城市房價同比漲幅會明顯回落,實際利率也將迅速轉(zhuǎn)正。

　　報告認為,實際利率總體水平上升將抑制需求的擴張,但是不同部門的實際利率走勢分化則相對有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。家庭部門實際利率上升有利于消費增長;制造業(yè)實際利率變動不大,意味著制造業(yè)投資增速下行空間有限;而房地產(chǎn)實際利率大幅上升則預示房地產(chǎn)銷售和投資將進一步放緩。

　　雖然,房地產(chǎn)銷售和投資的放緩將帶來總需求的下行壓力,但房地產(chǎn)調(diào)整本身有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改善,穩(wěn)增長政策不應再吹大房地產(chǎn)泡沫,而應該采取定向?qū)捤梢源碳は�費和其他領(lǐng)域的投資增長。