目前市場大部分投資者認為美元/日元未來將會上漲，但是也有持不同觀點的人認為，未來幾個月日元反而可能走強�！�

　　市場普遍認為，資金通常會流向高收益貨幣，美國國債和日本國債的收益率之差將走闊，這將利好美元，因為美聯儲(FED)和日本央行的貨幣政策出現分化。 

　　但是持不同觀點的人士表示，上述情景面臨兩項挑戰(zhàn)，一是盡管美聯儲在縮減刺激政策，但美國國債收益率(殖利率)的漲幅可能不會像預期那樣高；其二，較低的日債收益率存在上漲的可能。 

　　根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示，投機客持有日元空倉的時間已有逾一年之久，但上個月他們的凈空倉減少了接近一半，不過日元仍是做空程度最高的貨幣。 

　　如果美債收益率優(yōu)勢縮小，那些日元空倉有可能進一步減少。 

　　首先，美聯儲縮減刺激政策并未導致美國債券收益率上漲。相反，10年期美國國債收益率已降至2.75%，12月開始縮減政策之前約為2.90%。 

　　國債收益率下降背后的主要原因是，美聯儲成功傳達了縮減購債不等于立刻收緊政策的訊息。 

　　摩根大通東京分行的首席固定收益策略師Takafumi Yamawaki稱，“如果想看美國與日本長期國債收益率之差對匯市造成的影響，可能要等到2014年底，屆時市場會停止對縮減購債的猜測，升息預期或開始涌現，從而帶動10年期國債收益率升至3%以上，”。 

　　IronFX Global的全球外匯策略主管Marshall Gittler表示，想要美元上漲，利率預期也必須上升。當升息預期在1月初達到頂峰時，美國聯邦基金利率期貨觸及低位，美元兌日元約報105，而周四匯價僅略高于102日元。 

　　Marshall Gittler稱，“這就解釋了為何我認為，想要美國利率大幅上升，必須先要有更好的美國數據才行，然后才能想象為何先要美國利率上升，而后才會看到美元上漲，這個關聯眾所周知�！� 

　　多數市場人士預計，日本央行將進一步放寬政策，不過由于日本央行總裁黑田東彥仍樂觀認為經濟在改善，使市場人士的這類預期有所降低。部分債券交易員揣測，日本央行甚至可能放緩購債步伐。 

　　日本央行曾表示，為了實現將基礎貨幣每年擴大60萬億至70萬億日元的目標，央行每月可能需要購買約7萬億日元(685億美元)的債券。 

　　但現在分析師估計，央行不必購買那么多，僅需要購買6.5萬億債券就可以實現目標，因為銀行賣給日本央行的債券的存續(xù)期長于先前預期。 

　　Japan MacroAdvisors的首席分析師Takuji Okubo表示,“日本央行現在的說法是，基礎貨幣的目標更為重要，每月購買7萬億日元債券只是實現這個目標的工具，如果日本央行‘暗中縮減購債’，可能稍 

　　稍加大日債收益率曲線上行的壓力，這可能也是使美日利差縮窄的一個因素，“他表示，并稱”這可能是推動日元未來走強的一個原因�！�