上周末，有媒體報道稱，數(shù)家股份制商業(yè)銀行已收到央行通知，央行將通過常備借貸便利工具(SLF)對其進(jìn)行流動性支持，共計金額約2000億元左右。此外，中金報告更是給出“勁爆”細(xì)節(jié)，預(yù)計央行實際投放的流動性或達(dá)到3000億-4000億元。截至記者發(fā)稿時，這一傳聞并未得到央行和商業(yè)銀行的證實。

　　中金報告透露，央行此次投放方式不是此前所傳的SLF，而是需銀行提供債券質(zhì)押的抵押補(bǔ)充貸款(PSL)；上周五央行只是通知，本周才實際投放。中金認(rèn)為，此舉再次釋放了流動性寬松的信號。

　　抵押補(bǔ)充貸款(PSL)是指中央銀行以抵押方式向商業(yè)銀行發(fā)放貸款，合格抵押品可能包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等，其亦是一種基礎(chǔ)貨幣投放工具。PSL的創(chuàng)設(shè)，其目標(biāo)是借PSL的利率水平來引導(dǎo)中期政策利率，以實現(xiàn)央行在短期利率控制之外，對中長期利率水平的引導(dǎo)和掌控。

　　常設(shè)借貸便利工具(SLF)于去年年初創(chuàng)設(shè)。按照央行的說法，SLF的主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長的大額流動性需求，最長期限為3個月，目前以1至3個月期操作為主，利率水平根據(jù)貨幣調(diào)控需要、發(fā)放方式等綜合確定。

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　　央行意在引導(dǎo)實體融資成本下行

　　民生證券分析認(rèn)為，央行此次定向投放是出于三大原因：首先，外匯占款減量需要通過央行主動投放抵補(bǔ)；其次，10月有財政存款上繳壓力；最后，10月23日新股陸續(xù)網(wǎng)上申購。央行此舉意在降低實體融資成本。經(jīng)濟(jì)下行周期銀行產(chǎn)生惜貸情緒，貸款利率包含了過高的信用溢價。央行通過維持資金利率平穩(wěn)的預(yù)期，能促使金融機(jī)構(gòu)加杠桿，通過降低流動性溢價抵補(bǔ)信用溢價，進(jìn)而引導(dǎo)實體融資成本下行。

　　“PSL的兩大特點是新的貨幣投放工具和可用于打造中期政策利率�！眹�信證券分析師鐘正生認(rèn)為，PSL推出的大背景是基礎(chǔ)貨幣投放渠道轉(zhuǎn)化與合格抵押品缺失。為保證央行資產(chǎn)的安全性，央行投放基礎(chǔ)貨幣一般需要資產(chǎn)方的抵押。之前央行一直以外匯作為抵押發(fā)放貨幣，但隨著今年外匯占款的趨勢下滑，央行遇到基礎(chǔ)貨幣投放渠道缺失的問題。重啟再貸款可在短期內(nèi)提供基礎(chǔ)貨幣，但再貸款是信用貸款，不需要抵押品，歷史上存在信用風(fēng)險問題，并非長久之計。