近日，多部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)可以在符合法律法規(guī)規(guī)定前提下，對(duì)業(yè)務(wù)模式進(jìn)行創(chuàng)新探索，發(fā)揮股權(quán)眾籌融資作為多層次資本市場(chǎng)有機(jī)組成部分的作用，更好地服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

　　股權(quán)眾籌，作為多層次資本市場(chǎng)的重要補(bǔ)充和金融創(chuàng)新的重要領(lǐng)域，其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意義不可小覷。

　　服務(wù)小微的金融創(chuàng)新

　　通過股權(quán)眾籌，以12.5%的股權(quán)融資500萬(wàn)元——北京盛世全景科技有限公司創(chuàng)始人邵忠高興地說：“這次眾籌解決了企業(yè)急迫的資金需求，這筆錢將用于研發(fā)和市場(chǎng)拓展。”

　　股權(quán)眾籌為何受企業(yè)歡迎？中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟認(rèn)為，小微企業(yè)融資難、融資貴，不光是金融體制的問題，也由于存在著超大數(shù)量企業(yè)帶來的巨大融資需求而產(chǎn)生的供不應(yīng)求。市場(chǎng)上超過3000萬(wàn)個(gè)工商企業(yè)的融資需求，是進(jìn)行股權(quán)眾籌金融創(chuàng)新的巨大推動(dòng)力量。

　　北京博星證券投資顧問有限公司董事長(zhǎng)袁光順接受《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，股權(quán)眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新之一，是解決創(chuàng)業(yè)資金問題的一個(gè)重要途徑。小微企業(yè)全部通過私募股權(quán)融資不適宜，因?yàn)镻E、VC強(qiáng)調(diào)回報(bào)預(yù)期，需要企業(yè)的盈利能力到達(dá)一定水平，商業(yè)模式清晰。但小微企業(yè)初創(chuàng)期面臨很多風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)模式不一定很清晰，或者團(tuán)隊(duì)不一定很完整。而股權(quán)眾籌既能解決小微企業(yè)資金需求，同時(shí)由于投資人分散，又不會(huì)影響創(chuàng)始人話語(yǔ)權(quán)。

　　對(duì)于投資人來說，股權(quán)眾籌可以直接對(duì)接可投資公司，將投資人手中閑散資金轉(zhuǎn)化為保障企業(yè)再投資所需長(zhǎng)期性資金，填補(bǔ)了市場(chǎng)上直接融資的缺口，降低了初創(chuàng)企業(yè)融資的門檻。

　　如何參加股權(quán)眾籌

　　發(fā)起一個(gè)眾籌大概需要多長(zhǎng)時(shí)間？北京博星證券投資顧問有限公司副總監(jiān)李建輝介紹說,一般是募集資金到位后就收官，快的半個(gè)月，額度大的也可能3個(gè)月。推薦機(jī)構(gòu)一般跟企業(yè)簽署協(xié)議，比如募集到多少算是募集成功，一般達(dá)到80%或60%，就算募集成功。

　　股權(quán)眾籌有一個(gè)很重要的環(huán)節(jié)，就是領(lǐng)投。一個(gè)眾籌項(xiàng)目一般會(huì)有一個(gè)領(lǐng)投機(jī)構(gòu)。比如盛世全景公司的領(lǐng)投機(jī)構(gòu)就是博星投資，在500萬(wàn)元募集額里領(lǐng)投了150萬(wàn)元。眾多小股東的利益由這個(gè)領(lǐng)投機(jī)構(gòu)代表，負(fù)責(zé)監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)。“如果沒有領(lǐng)投，散戶很難形成合力，而且也很難對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)督。如果有領(lǐng)投機(jī)構(gòu)，尤其是知名的領(lǐng)投機(jī)構(gòu)，后續(xù)的投資人跟投也更容易、更放心。”李建輝說。

　　據(jù)介紹，目前，一般每份眾籌募集額大約在10萬(wàn)元，有的平臺(tái)甚至做到每份5萬(wàn)元，參與的投資者自愿購(gòu)買，年終分紅或退出的收益會(huì)轉(zhuǎn)入投資人專門賬戶。目前，博星投資通過中證機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)來挑選眾籌，該系統(tǒng)是證監(jiān)會(huì)委托證券業(yè)協(xié)會(huì)建立的一個(gè)股權(quán)眾籌試點(diǎn)平臺(tái)。

　　投資人如何了解眾籌項(xiàng)目？據(jù)李建輝介紹，一是通過券商。如果他是券商的柜臺(tái)客戶，跟券商提前溝通，會(huì)看到這些項(xiàng)目；第二類是通過有資質(zhì)的投資機(jī)構(gòu)，如博星投資；第三類是通過中證報(bào)價(jià)系統(tǒng)；第四類主要通過機(jī)構(gòu)客戶。

　　制度安排仍需完善

　　目前，股權(quán)眾籌還存在一些問題亟待解決。首先是平臺(tái)的公信力。公信力主要體現(xiàn)在平臺(tái)提供的企業(yè)和項(xiàng)目的真實(shí)性。對(duì)此，《意見》明確，股權(quán)眾籌融資方應(yīng)為小微企業(yè)，應(yīng)通過股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)向投資人如實(shí)披露企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)、資金使用等關(guān)鍵信息，不得誤導(dǎo)或欺詐投資者。

　　其次，業(yè)內(nèi)需要加大對(duì)投資人的教育。投資者教育，就是對(duì)投資人進(jìn)行充分風(fēng)險(xiǎn)揭示，增強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。業(yè)內(nèi)專家表示，如果我國(guó)把股權(quán)眾籌打造成為推動(dòng)小微企業(yè)股權(quán)融資的一種主流方式，加大培育投資主體必不可少。

　　值得注意的是，因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)財(cái)力有限，股權(quán)眾籌的收費(fèi)太高也不行。袁光順說，這需要一系列的創(chuàng)新制度安排來釋放市場(chǎng)活力。比如，是否可以允許被服務(wù)企業(yè)用股權(quán)包括用期權(quán)來支付服務(wù)機(jī)構(gòu)的服務(wù)費(fèi)。

　　據(jù)悉，近期中國(guó)股權(quán)眾籌專業(yè)委員會(huì)將要成立，它能反映行業(yè)的呼聲，對(duì)接機(jī)構(gòu)的監(jiān)管并進(jìn)行行業(yè)自律。股權(quán)眾籌監(jiān)管細(xì)則也將出臺(tái)，為快速發(fā)展的股權(quán)眾籌創(chuàng)造一個(gè)嚴(yán)守底線、適度監(jiān)管的良好發(fā)展環(huán)境。