作者 易建濤

　　《易說》專欄在兩會(huì)期間推出特別節(jié)目《三月兩會(huì)之易說》，以投資者的視角密切關(guān)注兩會(huì)內(nèi)容，把握資本市場未來發(fā)展的脈絡(luò)。

　　市場現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入“兩會(huì)時(shí)間”，而每年的兩會(huì)也都是對(duì)資本市場改革的呼聲集中發(fā)出的時(shí)段。我們先來聽一聽這次兩會(huì)上，有關(guān)資本市場的觀點(diǎn)，全國政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)指出，過度投機(jī)就是當(dāng)前中國股市最主要的問題。

　　賀強(qiáng)：“應(yīng)該抑制過度投機(jī)，25年的股市為什么總是暴漲暴跌，為什么老是提到保護(hù)中小投資者利益，老沒得到更好保護(hù)，這里邊過度投機(jī)太嚴(yán)重了。”

　　記得賀強(qiáng)在2014年的時(shí)候就發(fā)表過觀點(diǎn)，認(rèn)為股市的過度投機(jī)是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)操縱和違法犯罪導(dǎo)致，A股應(yīng)該恢復(fù)T+0交易機(jī)制。

　　看到近兩天網(wǎng)絡(luò)上流傳了一首詩“擇一城終老，遇一人白首；套一世A股，還一生房貸。”對(duì)眾多股民來說，這真是無處話凄涼的悲傷故事。而說到過度投機(jī)，其實(shí)很多股民內(nèi)心感受是矛盾和復(fù)雜的，因?yàn)樵谥肛?zé)一些機(jī)構(gòu)過度投機(jī)、操縱市場的同時(shí)，也得反思自己在市場中所經(jīng)歷的投機(jī)炒作。其實(shí)很多人也有疑問，沒有投機(jī)的股市還是一個(gè)值得參與的市場嗎？

　　我們常說的投機(jī)，指的就是：以獲取價(jià)差收益為目的而進(jìn)行的商品、股票等的交易活動(dòng)。各類金融資產(chǎn)和商品或多或少都存在投機(jī)的成分，適度的投機(jī)有助于市場的活躍，只是過度的投機(jī)會(huì)傷害到市場的健康發(fā)展。

　　其實(shí)，我們要在投機(jī)與投資之間清楚地劃出界線是很困難的，但市場出現(xiàn)過度投機(jī)之時(shí)，我們身處市場感受往往又是最確切的。比如市場經(jīng)常出現(xiàn)暴漲暴跌；長期存在換手率過高，參與資金多數(shù)是以短線炒作為主；以炒作概念題材為主，績優(yōu)股卻長期遭受冷落，莊家操縱股價(jià)現(xiàn)象嚴(yán)重。

　　A股市場過度投機(jī)究竟是誰的過錯(cuò)？其實(shí)這是一個(gè)綜合因素導(dǎo)致的結(jié)果，絕不是單方面原因造成，可以從三個(gè)層面來探討：管理者層面、經(jīng)營者層面、投資者層面。

　　首先，從管理上來探究，這也是市場問題的根源所在，A股在設(shè)立之初有其社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的局限性，中國股票市場誕生于市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，有其特殊的歷史背景，20多年來，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了相應(yīng)的貢獻(xiàn)，但隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，市場參與者越來越多，對(duì)制度建設(shè)提出了更高的要求，查漏補(bǔ)缺也就成了當(dāng)前監(jiān)管層的重要工作，重融資不重投資者保護(hù)的情況亟需改變。

　　從經(jīng)營者層面來看，企業(yè)上市圈錢現(xiàn)象頻發(fā)。企業(yè)想盡辦法上市，上市后不注重分紅。而在財(cái)務(wù)報(bào)告上，時(shí)有虛報(bào)瞞報(bào)的情況，缺乏應(yīng)有的商業(yè)誠信。有的公司配合了一些機(jī)構(gòu)操縱，心思不放在發(fā)展經(jīng)營上，而是更注重曲解的“市值管理”，配合機(jī)構(gòu)進(jìn)行股價(jià)操縱，內(nèi)幕交易橫行，嚴(yán)重?cái)_亂市場的正常發(fā)展。

　　這樣的情況最終導(dǎo)致了股東回報(bào)文化缺失，股東主權(quán)理念淡漠，股民只能靠二級(jí)市場價(jià)格波動(dòng)來獲利，又由于一夜暴富的投機(jī)心理作祟，追求賺快錢，無心研究公司基本面，基本上以概念炒作為主。再加上很多投資者缺乏專業(yè)知識(shí)的學(xué)習(xí)，對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，難以克服貪婪和恐懼心理，追漲殺跌，市場充滿投機(jī)氛圍。

　　當(dāng)前市場的一大焦點(diǎn)是未來將推出的注冊(cè)制，它的推出的本意也是讓股市更為市場化，讓企業(yè)優(yōu)勝劣汰。我們看到，推進(jìn)注冊(cè)制籌備、完善退市制度、加強(qiáng)市場監(jiān)管、嚴(yán)打內(nèi)幕交易市場操縱、鼓勵(lì)上市公司合理分紅、加強(qiáng)投資者教育，一系列的工作都在進(jìn)行中，而改革的進(jìn)程也不會(huì)是一蹴而就，只能是迎難而上、砥礪前行。

　　習(xí)近平主席曾指出，發(fā)展資本市場是中國的改革方向，政府的職責(zé)是維護(hù)公開、公平、公正的市場秩序，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)股市長期穩(wěn)定發(fā)展。資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展無疑會(huì)是今年兩會(huì)的焦點(diǎn)話題之一，穩(wěn)定市場、推進(jìn)改革、完善監(jiān)管都將是資本市場下一步發(fā)展的主旋律。

　　我相信，過度投機(jī)之痛會(huì)慢慢消失，一個(gè)更理性更完善的市場會(huì)逐漸到來。

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