央廣網(wǎng)北京10月11日消息（記者丁華艷 劉祎辰）據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《天下財(cái)經(jīng)》報(bào)道，近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)杠桿率高企，債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快，債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重。尤其是現(xiàn)在，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加復(fù)雜、我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大的背景下，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難加劇，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升，存在沿債務(wù)鏈、擔(dān)保鏈和產(chǎn)業(yè)鏈蔓延的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

　　在此背景下，國(guó)務(wù)院昨天發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，這一頂層設(shè)計(jì)的出臺(tái)，為逐步破解企業(yè)去杠桿難題，描繪了清晰的路線圖。

　　七條途徑降低企業(yè)杠桿率

　　降低企業(yè)杠桿率，通俗地說(shuō)就是降低企業(yè)負(fù)債率，讓企業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中盡量輕裝上陣�！兑庖�(jiàn)》提出了去杠桿的七種主要途徑，國(guó)家發(fā)改委副主任連維良在發(fā)布會(huì)上說(shuō)：

　　連維良：通過(guò)推進(jìn)企業(yè)兼并重組、完善現(xiàn)代企業(yè)制度強(qiáng)化自我約束、盤(pán)活企業(yè)存量資產(chǎn)、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開(kāi)展市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、依法依規(guī)實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)、積極發(fā)展股權(quán)融資等七個(gè)途徑，平穩(wěn)有序地降低企業(yè)杠桿率。這些途徑既有制度性建設(shè)的長(zhǎng)效機(jī)制，也有短期可見(jiàn)效的實(shí)招硬招。

　　在中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長(zhǎng)王軍看來(lái)，這7大途徑中，大力發(fā)展股權(quán)融資，實(shí)際上是擴(kuò)大企業(yè)融資的‘入口’；依法依規(guī)實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)，是打通出清“僵尸企業(yè)”，釋放信貸資源的“出口”。

　　《意見(jiàn)》同時(shí)明確正負(fù)面兩個(gè)清單

　　綜合分析，《意見(jiàn)》體現(xiàn)出的原則核心是兩個(gè)詞：市場(chǎng)化、法治化。這兩個(gè)原則，也充分體現(xiàn)在昨天同時(shí)出臺(tái)的附件——《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中。國(guó)家發(fā)改委副主任連維良說(shuō)：哪些企業(yè)可以債轉(zhuǎn)股，哪些企業(yè)不能，這是市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股能否成功的一個(gè)重要標(biāo)志。

　　連維良：對(duì)此，文件給出了非常明確的答案，可以說(shuō)，既明確了正面清單，也明確了負(fù)面清單。所謂正面清單，就是什么樣的企業(yè)可以債轉(zhuǎn)股，首先肯定是針對(duì)遇到困難的高負(fù)債企業(yè)，但這些高負(fù)債企業(yè)必須是發(fā)展前景好、產(chǎn)業(yè)方向好、信用狀況好的高負(fù)債企業(yè)。文件具體明確了“三個(gè)鼓勵(lì)”類企業(yè)，即因行業(yè)周期性波動(dòng)導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；因高負(fù)債而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的成長(zhǎng)型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長(zhǎng)型企業(yè)；高負(fù)債居于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

　　債轉(zhuǎn)股拒絕“僵尸企業(yè)”

　　而“負(fù)面清單”，包括四類禁止債轉(zhuǎn)股的企業(yè)，排在負(fù)面清單第一位的就是“僵尸企業(yè)”。

　　連維良：禁止失去生存發(fā)展前景、扭虧無(wú)望的“僵尸企業(yè)”債轉(zhuǎn)股；禁止有惡意逃廢債行為的嚴(yán)重失信企業(yè)債轉(zhuǎn)股；禁止有可能導(dǎo)致過(guò)剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫(kù)存的企業(yè)債轉(zhuǎn)股；禁止債權(quán)債務(wù)復(fù)雜且不明晰的企業(yè)債轉(zhuǎn)股。這4個(gè)禁止就是為了防范債轉(zhuǎn)股可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“債轉(zhuǎn)股”絕不做免費(fèi)午餐

　　上世紀(jì)90年代末，我國(guó)商業(yè)銀行有過(guò)一輪政策性債轉(zhuǎn)股，出現(xiàn)不少人把債轉(zhuǎn)股當(dāng)成“免費(fèi)午餐”的現(xiàn)象，不少人擔(dān)心這次債轉(zhuǎn)股會(huì)重蹈覆轍。對(duì)此，連維良表示，市場(chǎng)化、法治化是這次債轉(zhuǎn)股的主要特點(diǎn)，也是與上次政策性債轉(zhuǎn)股最大的不同，“債轉(zhuǎn)股”絕不做免費(fèi)午餐。

　　連維良：如何避免債轉(zhuǎn)股成為免費(fèi)午餐，這在制度設(shè)計(jì)上要充分考慮到，簡(jiǎn)單說(shuō)，就是“三個(gè)不”和“三個(gè)強(qiáng)化”�！叭齻�(gè)不”就是：不兜底、不強(qiáng)制、不免責(zé)。

　　“不兜底”。開(kāi)始的時(shí)候就介紹到，債轉(zhuǎn)股由各相關(guān)市場(chǎng)主體自主決策，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，收益自享，如果形成損失，該誰(shuí)負(fù)責(zé)誰(shuí)負(fù)責(zé)，政府不承擔(dān)損失的兜底責(zé)任，這一點(diǎn)非常重要，就是說(shuō)，政府不提供免費(fèi)的午餐。

　　“不強(qiáng)制”。政府不強(qiáng)制企業(yè)，不強(qiáng)制銀行，不強(qiáng)制實(shí)施機(jī)構(gòu)，不強(qiáng)制某一個(gè)特定的債權(quán)必須實(shí)施債轉(zhuǎn)股。具體是不是要債轉(zhuǎn)股，就是要市場(chǎng)主體自己說(shuō)了算，特別是要經(jīng)得債權(quán)人的同意，從這個(gè)意義上說(shuō)，債權(quán)人和投資者也不提供免費(fèi)午餐，在制度設(shè)計(jì)上保證這一點(diǎn)。

　　“不免責(zé)”，就是整個(gè)債轉(zhuǎn)股過(guò)程中，要貫徹股權(quán)先于債權(quán)吸收損失的原則。就是說(shuō)，如果債轉(zhuǎn)股過(guò)程中，確認(rèn)有資產(chǎn)損失，這個(gè)代價(jià)必須由原股東先擔(dān)責(zé)。

　　銀監(jiān)會(huì)：債轉(zhuǎn)股主要目標(biāo)不是化解銀行體系風(fēng)險(xiǎn)

　　當(dāng)前，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率連續(xù)攀升，截至6月末，商業(yè)銀行不良貸款余額為1.44萬(wàn)億元。有人認(rèn)為，現(xiàn)在推出債轉(zhuǎn)股主要是為了化解和轉(zhuǎn)移銀行的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星回應(yīng)：債轉(zhuǎn)股絕不是甩包袱。

　　王兆星：現(xiàn)在銀行業(yè)已經(jīng)越來(lái)越強(qiáng)大、越來(lái)越健康。今年二季度末，商業(yè)銀行經(jīng)過(guò)外部審計(jì)師審核后的不良貸款率只有1.75%左右，資本充足率達(dá)到13%以上，撥備覆蓋率達(dá)到176%。我國(guó)的銀行業(yè)是安全的、穩(wěn)健的，所以說(shuō)本次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的主要目標(biāo)不是化解銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。

　　專家點(diǎn)評(píng)：市場(chǎng)化、法治化為企業(yè)降杠桿保駕護(hù)航

　　點(diǎn)評(píng)專家：北京大學(xué)金融創(chuàng)新與發(fā)展研究中心副主任王一鳴。

　　王一鳴：這次債轉(zhuǎn)股實(shí)施去杠桿，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化和法治化。怎么了解市場(chǎng)化和法治化呢？我想至少體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，政府不定債轉(zhuǎn)股指標(biāo)，也就是說(shuō)不強(qiáng)制，債轉(zhuǎn)股參與方自己去達(dá)成協(xié)議，定價(jià)也是雙方協(xié)定，體現(xiàn)了市場(chǎng)化；第二，政府不兜底、不負(fù)責(zé)，也不買單，就避免了“免費(fèi)午餐”；第三個(gè)層面，把債券轉(zhuǎn)成股權(quán)，要落實(shí)股權(quán)參與力度，將要求公司進(jìn)行多樣化的股權(quán)結(jié)構(gòu)治理，可能會(huì)出臺(tái)對(duì)管理者的激勵(lì)機(jī)制等多方面的設(shè)計(jì)，這樣有利于公司治理的發(fā)展，這也體現(xiàn)了債轉(zhuǎn)股的市場(chǎng)化的特點(diǎn)。